Circle (CRCL), l’emissor de stablecoin darrere $USDCva rebre una segona actualització per part dels analistes de Wall Street en una setmana, i aquesta vegada pel seu major baixista.
Ed Engel de Compass Point, que tenia una qualificació de venda i l’objectiu de preu més baix entre els analistes, ha actualitzat les accions a Neutral només un dia després que Dan Dolev de Mizuho revisés la seva perspectiva baixista.
No obstant això, Engel’s va mantenir el seu preu objectiu el més baix entre els analistes de Wall Street que cobrien les accions, malgrat l’actualització. El seu nou preu objectiu és de 60 dòlars, per sota dels 75 dòlars a causa de la valoració de la prima (més informació més endavant).
Les accions van caure un 7,3% durant l’horari de negociació habitual del dijous fins als 67,55 dòlars, però van augmentar al voltant de l’1% en la negociació posterior al mercat.
La seva actualització reflecteix una narrativa canviant al voltant de les accions, que ara Engel diu que es negocia més com un intermediari per als mercats criptogràfics que com una fintech autònoma.
Engel va rebaixar les accions per vendre’ls al juliol, citant una major competència per la moneda estable. No obstant això, moltes de les seves preocupacions han estat valorades pel mercat, va afegir.
L’analista també va dir que les accions es podrien beneficiar si la Llei CLARITY, debatuda durant molt de temps, s’aprova el 2026, que Engel considera una probabilitat del 60%.
La legislació podria proporcionar un terreny regulatori més clar per a les monedes estables, que podria donar suport al creixement de les monedes estables $USDC subministrament. Per separat, l’augment de la tokenització d’accions i ETF nord-americans als mercats DeFi, fins i tot sense l’aprovació reguladora, també pot reduir la dependència de Circle del sentiment criptogràfic més ampli.
Naturalesa cíclica
Per a Engel, Circle cotitza ara com una acció cíclica, que és important per a la tesi d’inversió de l’acció.
Des de la caiguda del mercat a l’octubre, el dòlar digital $USDC s’ha anat movent en “pas de seguretat” amb l’èter ETH2.810,96 $amb una correlació de 0,66. Segons l’analista, és probable que aquesta tendència es mantingui fins a mitjans del 2026. El motiu? Més del 75% de tots $USDC actualment s’utilitza en aplicacions de préstec o comerç de cripto d’alt risc.
Això vol dir que, tot i ser una “moneda estable”, $USDC encara està fortament lligat als alts i baixos salvatges del mercat criptogràfic més ampli, fent que Circle sigui més un valor cíclic.
I això segueix sent un problema, ja que creu que les accions cotitzen amb una valoració prima donada l’exposició de l’empresa a una classe d’actius cíclics, una de les raons per les quals el seu preu objectiu segueix sent el més baix entre els analistes.
La competició s’escalfa
Engel va assenyalar riscos addicionals per a les accions.
$USDC l’oferta ha baixat un 9% des de desembre, i les monedes estables emergents com USDH, CASH i PYUSD estan agafant quota de mercat, especialment en plataformes com Solana. SOL117,47 dòlars i hiperlíquid HYPE31,51 dòlars. Engel també va assenyalar que l’empresa podria orientar les despeses operatives del 2026 per sobre de les previsions de Wall Street, ja que és poc probable que moltes de les seves inversions en curs generin ingressos significatius a curt termini.
La competència també s’està escalfant dels actors financers tradicionals. JPMorgan, State Street i BNY Mellon estan avançant amb “monedes de dipòsit” que podrien competir directament amb $USDC als mercats desenvolupats.
Tot i que Engel veu un avantatge si els mercats criptogràfics es recuperen o milloren la regulació, la nota conclou que els ingressos de Circle continuen estretament vinculats a l’activitat especulativa, i que una veritable desacoblament dels cicles criptogràfics encara podria estar a anys de distància.
