L’S&P 500 no es manté igual. No ho ha fet mai. Les empreses entren, les empreses surten. Alguns creixen ràpidament i guanyen un lloc, mentre que altres es redueixen, es fusionen, passen a privats o s’enfonsen.
L’estabilitat no és com funciona aquest índex.
Per tant, potser aquesta pèrdua ajuda a explicar com es comporta el mercat al llarg del temps. Els preus poden augmentar mentre l’alineació que hi ha darrere canvia en silenci. L’S&P 500 d’avui no és el mateix índex de fa deu anys. Ni tan sols està a prop. El mercat segueix substituint les seves pròpies peces.
La facturació canvia el lideratge i els resultats dels inversors
L’analista de Goldman Sachs, Ben Snider, va posar números a aquest canvi. “De mitjana, el 20% dels components de l’S&P 500 es canvien cada cinc anys”, va escriure Ben en una nota d’investigació del 6 de gener. Va compartir un gràfic que feia un seguiment d’aquest patró fins al 1985. Les dades mostren una rotació constant al llarg de dècades, no un esdeveniment puntual.
Això importa perquè el mercat mai és empès per totes les accions alhora. En qualsevol moment, un petit grup genera guanys. Aquests líders solen semblar imparables. Aleshores, molts d’ells frenen i es queden enrere. Les noves accions ocupen el seu lloc i porten el mercat endavant. Aquest traspàs continua passant.
La història recent ho demostra clarament. Sis dels Magnificent 7 es van unir a l’S&P 500 només durant els últims 25 anys. No eren elements permanents. Han guanyat l’entrada amb el temps. El seu augment mostra la rapidesa amb què el lideratge pot canviar dins de l’índex.
La facturació també explica per què és tan difícil guanyar el mercat. Els rendiments a llarg termini provenen d’una minoria de noms. La majoria de les accions no superen el rendiment. Escollir un guanyador és pitjor que un llançament de moneda. Les probabilitats s’inclinen a un rendiment inferior a l’S&P 500, no a superar-lo.
El temps ho fa més difícil. Comprar accions sòlides és només la meitat de la feina. Vendre abans d’arrossegar els rendiments és igual de crític. A mesura que les empreses passen menys temps a l’índex, aquest període de temps es va reduint. Els errors passen més ràpid.
Molts inversors eviten aquestes opcions comprant fons d’índex. Mantenir un fons S&P 500 s’anomena inversió passiva perquè limita el comerç. Però les participacions dins d’aquest fons encara canvien. Els inversors posseeixen una combinació rotativa d’empreses a mesura que els noms entren i surten.
