La nova aprovació de la SEC del marc de valors tokenitzats del Nasdaq marca un punt d’inflexió clau per a com les accions podrien negociar en el futur: porta la cadena de blocs al nucli dels mercats de valors dels EUA, però en els termes de Wall Street.
La llum verda reguladora permet a Nasdaq provar un sistema on es poden emetre i liquidar determinades accions i ETF com a fitxes basades en blockchain mentre es negocien al costat de les accions tradicionals. A la pràctica, els inversors podrien mantenir versions tokenitzades de valors en carteres digitals, amb la compensació i la liquidació a càrrec de Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC).
Tanmateix, l’esforç no és una revisió radical de les operacions del mercat; més aviat, se centra en la fontaneria posterior a la comercialització.
Brian Steele, executiu de DTCC, va dir que l’empresa pretén crear “serveis de tokenització segurs i segurs per avançar en un sistema financer més resistent, inclusiu, rendible i eficient”, alhora que treballa amb els intercanvis i els participants del mercat per escalar l’adopció.
Llegiu-ne més: Heus aquí per què Nasdaq i el propietari de NYSE estan posant el mercat de valors de 126 bilions de dòlars a blockchain
‘Majors beneficiaris’
Un dels principals motius pels quals els gegants de Wall Street s’estan movent a la tokenització de les accions és que poden oferir als comerciants negociació durant tot el dia.
Els mercats de valors tradicionals operen en hores de negociació fixes i es basen en cicles de liquidació de diversos dies. La creació de fitxes d’accions als rails de cadena de blocs ofereix la possibilitat d’una liquidació gairebé instantània i, eventualment, de negociació durant les 24 hores del dia.
Val Gui, director general de la plataforma d’accions tokenitzades de Kraken, xStocks, va dir que l’aprovació és “un senyal clar que el mercat de valors de 126 bilions de dòlars es traslladarà a la cadena de blocs”, apuntant a un futur on la propietat de les accions esdevingui “24/7 i global”.
“Això es basa en el treball de la SEC amb el DTC, i és encoratjador”, va dir Ian De Bode, president de la firma de tokenització Ondo. “El progrés cap als mercats les 24 hores del dia, fins i tot en forma autoritzada, és positiu”.
“Els majors beneficiaris seran els inversors globals… que fa temps que no tenen accés sense problemes i les 24 hores del dia a les accions dels EUA”, va afegir.
Per a aquesta connexió, Nasdaq va dir que està aprofitant l’intercanvi criptogràfic Kraken per distribuir fitxes d’accions a nivell mundial.
Wall Street manté el control
Tot i així, el model del Nasdaq no substitueix l’antic sistema financer. Només l’estén als valors onchain.
Les accions tokenitzades encara es negociaran a través de corredors i es liquidaran mitjançant DTCC, amb la cadena de blocs utilitzada principalment com a registre alternatiu de propietat.
“Nasdaq està limitant efectivament els avantatges de la cadena de blocs dins de la pila de TradFi (finances tradicionals) existent”, va dir Maylea Ma, consellera general adjunta d’1inch, un agregador d’intercanvi descentralitzat (DEX).
Els inversors poden veure una liquidació més ràpida o característiques de propietat més flexibles, va dir, però només dins d’un sistema autoritzat que encara depèn d’intermediaris.
“Si les accions tokenitzades no poden connectar-se a una liquiditat en cadena més àmplia i una execució sense custòdia, els guanys d’eficiència seran incrementals en lloc de transformadors”, va dir Ma.
‘Encara un pas enrere’
Tot i que el moviment és un pas cap al futur del comerç, els Estats Units encara estan endarrerits enrere d’altres jurisdiccions.
Jesse Knutson, cap d’operacions de Bitfinex Securities, que ha treballat en emissions tokenitzades en mercats fronterers com Kazakhstan i El Salvador, va dir que l’aprovació reflecteix el progrés regulatori, però també destaca fins a quin punt encara han d’arribar els esforços dels Estats Units.
“La flexibilitat de la tokenització és el que realment volen els mercats”, que ofereix comerç 24 hores al dia, 7 dies de la setmana, fraccionament, liquidació en temps real i la capacitat d’autocustodia, va dir.
En llocs com el Centre Financer Internacional d’Astana (AIFC) de Kazakhstan i El Salvador, els reguladors ja han permès emetre i comerciar valors tokenitzats amb menys restriccions heretades, inclòs un accés més directe als inversors i una liquidació nativa de blockchain. Altres centres com Suïssa i els Emirats Àrabs Units també es van moure més ràpidament per establir marcs per a l’emissió i el comerç d’actius digitals, donant marge a les empreses per experimentar.
“És un moviment encoratjador… però encara és un pas darrere de les jurisdiccions més progressistes”, va dir Knutson.
Per ser justos, els reguladors nord-americans supervisen el mercat de valors més gran i dominant del món, amb un valor d’aproximadament 62 bilions de dòlars, que deixa menys incentius i flexibilitat per revisar els sistemes existents a favor dels nous models basats en blockchain. Qualsevol canvi ha d’encaixar dins d’una estructura de mercat profundament arrelada basada en la protecció dels inversors, els intermediaris i la compensació centralitzada.
Però de moment, la decisió de la SEC suggereix una direcció clara: la tokenització està arribant als mercats públics, i estarà conformada, almenys inicialment, per les mateixes institucions i regles que les defineixen avui.
