L’economista Raoul Pal va oferir la seva valoració dels antecedents de la recent davallada de Bitcoin.
Segons Pal, l’actual retrocés va començar amb la forta caiguda i les liquidacions generalitzades el 10 d’octubre i encara continua.
Raoul Pal va afirmar que els esdeveniments del 10 d’octubre van ser crítics pel que fa a l’estructura del mercat, cridant l’atenció sobre els problemes tècnics experimentats a Binance, la borsa de criptomoneda més gran del món. Segons Pal, la desactivació de les API dels creadors de mercat durant aquest període va provocar un dessecament sobtat de liquiditat. Això, juntament amb la incapacitat dels creadors de mercat per donar suport a la liquiditat, va provocar liquidacions en cadena i l’efecte es va estendre a altres borses.
Pal va afirmar que alguns intercanvis han hagut de gestionar quantitats importants de liquidació tant en actius criptogràfics a gran com a petita escala, ja sigui perquè tenen els seus propis creadors de mercat o perquè utilitzen mecanismes per suportar els preus. Comparant aquest procés amb el “Flash Crash” a les borses nord-americanes del 2010, Pal va recordar que llavors també es van produir xocs de liquiditat sobtats similars.
Pal va argumentar que les posicions creades durant períodes tan extraordinaris s’han de reduir amb el temps, igual que en una gran operació de creació de mercat, i va assenyalar que actualment desenes de milers de milions de dòlars en suport de liquiditat s’estan retirant gradualment del mercat. Va afirmar que aquest procés s’ha traduït en pèrdues importants per a algunes parts i alts beneficis per a altres, i va afegir que el que està passant no s’ha de veure com una manipulació del mercat.
Segons Pal, si hi ha alguna intervenció de què parlar, es qualificaria de suport temporal de liquiditat per evitar un col·lapse total dels preus quan els creadors de mercat estaven inhabilitats per problemes tècnics. Va afirmar que el principal motiu de l’actual descens és que els actors que proporcionen aquesta liquiditat estan entrant ara en un procés de reducció de riscos.
Pal va afirmar que aquestes vendes estan tenint un impacte més fort en els preus a causa de la liquiditat actualment feble, i va afegir que les auditories de final d’any i les limitacions de liquiditat de final d’any han accelerat el procés. Malgrat això, Pal va concloure la seva valoració dient: “Aquest període passarà”, indicant que la situació actual no és permanent.
*Aquest no és un consell d’inversió.
