La Reserva Federal dels EUA (Fed) va injectar 29.400 milions de dòlars al sistema bancari divendres, despertant optimisme a les xarxes socials cripto. Tot i que la mesura té com a objectiu alleujar les preocupacions de liquiditat i dóna suport als actius de risc, inclòs el bitcoin, no és gens estrany.
La Fed va bombar milers de milions a través d’operacions de repo durant la nit, les més grans des de la pandèmia de coronavirus del 2020, per alleujar l’estrès de liquiditat que suposadament ha limitat el bitcoin. BTC107.971,57 dòlars guanys de les darreres setmanes.
L’operació, realitzada a través de l’SRF, va augmentar temporalment l’efectiu disponible amb operadors principals i bancs i tenia com a objectiu afegir liquiditat a curt termini al sistema, rebaixar els tipus de repo cap als nivells normals, evitar una congelació sobtada dels mercats de finançament a curt termini i donar als bancs marge de respiració per gestionar les reserves mentre la Fed supervisa la situació.
Tot això sona massa tècnic, així que anem a desglossar-lo per entendre com es relacionen el repo, les reserves bancàries i l’última acció de la Fed.
El repo
El repo, o acord de recompra, és un préstec a curt termini fet d’un dia per l’altre entre dues parts: una amb efectiu inactiu en un dipòsit bancari que vol generar-ne rendiment, i l’altra part que busca un préstec en efectiu contra garanties valuoses, com ara títols i bitllets del Tresor dels EUA.
Les dues parts acorden un tipus d’interès i l’efectiu es presta durant la nit amb la promesa de recomprar l’actiu l’endemà. Els prestadors d’aquestes transaccions solen ser grans gestors de diners, com ara fons del mercat monetari.
Reserves bancàries
Les operacions de repo afecten les reserves del banc. A mesura que el prestador transfereix efectiu al prestatari, les reserves del banc del prestador disminueixen, mentre que les del banc del prestatari augmenten. Un banc individual és vulnerable a les tensions si molts dels seus comptes presten diners als prestataris d’altres bancs.
Els bancs necessiten reserves suficients per complir els requisits reglamentaris i dur a terme les seves operacions diàries, de manera que poden contractar reserves o ajustar els seus balanços segons sigui necessari. I quan s’enfronten a una escassetat, fan servir el mercat de recompra o altres instal·lacions de la Fed, com ara la finestra de descompte o la taxa de finançament suplementària (SFR).
No obstant això, quan l’escassetat de reserves es torna greu a tot el sistema, augmenta les taxes de repo a mesura que l’efectiu prestable es fa escàs i més prestataris competeixen per menys efectiu, la qual cosa fa que la liquiditat es redueixi.
Aquí és on intervé la Fed, i això és precisament el que va fer el 31 d’octubre. La injecció de liquiditat gegant a través de l’SRF, una eina posada en marxa per oferir préstecs ràpids garantits amb bons del Tresor o hipotecaris, va passar quan les reserves bancàries van baixar fins als 2,8 bilions de dòlars, augmentant els tipus de repo.
L’efectiu prestable s’havia fet escàs, segons s’informa a causa de l’escorriment del balanç, conegut com a ajustament quantitatiu (QT), i la decisió del Tresor d’augmentar el seu compte corrent a la Fed, conegut com el Compte General del Tresor (TGA). Tots dos van retirar efectiu del sistema.
Ajuntant-ho tot
- Les taxes de repo van augmentar a mesura que l’efectiu prestable es va fer escàs a causa de l’acumulació d’efectiu del QT i del Tresor de la Fed.
- Les reserves bancàries es van reduir per sota del suposat llindar de nivell ampli.
- La situació va provocar una mica d’estrès.
- Això va fer que la Fed bombegés liquiditat a través de la facilitat SRF
Com afecta BTC?
L’augment de liquiditat de 29.000 milions de dòlars contraresta eficaçment l’enduriment ampliant temporalment les reserves bancàries, rebaixant els tipus a curt termini i alleujant les pressions d’endeutament.
La mesura ajuda a evitar possibles crisis de liquiditat que podrien danyar els mercats financers, que en última instància són compatibles amb actius de risc com el bitcoin, que es consideren purs jocs de liquiditat fiduciaria.
Dit això, el que la Fed va fer divendres no suposa ni suggereix una imminent flexibilització quantitativa (QE), que implica compres directes d’actius per part de la Fed, ampliant el seu saldo per augmentar el nivell global de liquiditat del sistema durant mesos o anys.
L’acció de la Fed divendres representa una eina de liquiditat reversible a curt termini i pot no ser necessàriament tan estimulant per als actius de risc com el QE.
A més, com va dir Andy Constan, CEO i CIO de Damped Spring Advisors, a X, tot funcionarà per si sol.
“Si i només si les reserves a tot el sistema són de sobte escasses, caldria una acció més agressiva per part de la Fed. El que està passant és un petit reequilibri interbancari i una mica d’estrès creditici i una mica d’enduriment del sistema per a TGA. Tot funcionarà bé”, va dir Constan a X.
“Si no és així, les taxes hauran de mantenir-se elevades i augmentar i l’SRF haurà de créixer ràpidament. Abans val la pena ignorar-ho”, va afegir Constan.
