Bitcoin s’està dirigint a una finestra macro rara on la primera reacció pot envellir ràpidament.
La Reserva Federal té previst concloure la seva reunió d’abril el 29 d’abril, amb la decisió del FOMC i la conferència de premsa aterrant aquesta tarda. L’endemà al matí, l’Oficina d’Anàlisi Econòmica dels Estats Units té previst publicar el PIB del primer trimestre i els ingressos i despeses personals de març, l’informe que inclou la inflació del PCE.
Això ofereix als comerciants una prova de dos passos gairebé sense pausa entre els passos. En primer lloc, obtenen la visió de la Fed sobre les taxes, el creixement i la inflació. Aleshores obtenen dades noves que poden donar suport a aquesta vista, complicar-la o forçar una reescriptura ràpida.
Per a Bitcoin, aquesta configuració és molt més important que una vista prèvia de la Fed.
Els comerciants de Bitcoin observen el banc central per la mateixa raó que ho fan els comerciants de renda variable: les taxes configuren la liquiditat, la liquiditat modela l’apetit al risc i l’apetit al risc determina la quantitat que els inversors estan disposats a pagar per actius volàtils. Quan la política més fàcil es veu més a prop, Bitcoin sol tenir un millor teló de fons. Quan les taxes semblen més altes durant més temps, el mercat comença a cobrar més pel risc.
La setmana vinent comprimeix tot el procés en aproximadament 48 hores. La Fed parlarà primer, però les dades tindran l’última paraula.
Aquest és un comerç de seqüències
Una setmana normal de la Fed dóna temps als mercats per fer una presa, però aquesta vegada el mercat té una pista molt més curta.
El PIB indica als comerciants com de forta es veia l’economia durant el primer trimestre. Un fort creixement pot donar suport a la idea que l’economia pot fer front a una política estricta. Un creixement feble pot generar la preocupació que la Fed es mantingui restrictiva en una desacceleració.
El PCE ofereix als comerciants que la inflació llegeixin més de prop els rellotges de la Fed. Un PCE més calent empeny el mercat cap a un camí de tipus més alt per més llarg. El PCE més fresc ofereix més espai a les expectatives de retallades.
Bitcoin està exposat a tots dos. El creixement afecta l’apetit al risc i la inflació afecta les expectatives de tipus. Una economia forta amb una inflació enganxosa pot endurir les condicions financeres. Una economia suau amb una inflació que es refreda pot fer que la política se senti més plausible. Una combinació desordenada pot crear volatilitat perquè els comerciants tenen menys senyals nets per fixar el preu.
El perill per a Bitcoin és tenir raó a la Fed i equivocar-se l’endemà al matí.
Una Fed dovish seguida de dades suaus és la combinació alcista més fàcil. El banc central sembla obert a la relaxació, i les dades li donen cobertura. Una Fed pacífica seguida de dades calentes és la versió perillosa. Els comerciants escolten la paciència dimecres, i després reben números el dijous que fan que aquesta paciència sigui difícil de defensar.
Una Fed prudent seguida de dades suaus crea confusió i el mercat pot començar a preguntar-se si els responsables polítics s’estan movent massa lentament. Una Fed prudent seguida de dades calentes és la configuració neta més alta per a més temps, i probablement la versió més difícil de Bitcoin.
Hem vist aquesta sensibilitat al voltant de les finestres anteriors del FOMC, els llançaments de PCE i les sorpreses d’inflació. La setmana que ve posa aquests punts de pressió en una seqüència ajustada.
La segona reacció al PCE pot decidir el moviment
Bitcoin és un actiu digital escàs amb la seva pròpia tesi a llarg termini. Però en finestres macro curtes, també cotitza com una expressió de beta alta de les expectatives de liquiditat.
És aquesta segona identitat que es posarà a prova la setmana vinent.
Si la Fed sembla còmoda i les dades de dijous cooperen, els comerciants poden recolzar-se en la idea que l’alleujament de les taxes continuarà viu per a finals d’any. Això donaria suport a bitcoin a través del mateix canal que sovint admet les existències de creixement: taxes esperades més baixes, condicions financeres més fàcils i un apetit més fort pel risc.
Si la Fed sona tranquil·la i les dades arriben calentes, el mercat s’ha de revisar ràpidament. Les expectatives de retallades de tarifes es mouen més lluny, i Bitcoin ha d’absorbir aquest restabliment juntament amb el complex de risc més ampli.
Si la Fed sona cautelosa i les dades són febles, la reacció pot ser entrecortada. Els comerciants poden preus més retallades alhora que es preocupen per un creixement més lent. Bitcoin pot beneficiar-se del costat de la liquiditat d’aquest comerç, i després lluitar si s’esvaeix l’apetit al risc.
La versió baixista és senzilla: Fed prudent, creixement resistent, PCE enganxós. Això dóna als comerciants menys raons per esperar un alleujament a curt termini. Suggereix que l’economia encara té prou força per mantenir viva la pressió inflacionista, mentre que la Fed té poques raons per suavitzar la seva posició.
La versió alcista passa a l’inrevés: el llenguatge de la Fed deixa espai per a les retallades, el PIB mostra una demanda de refredament i el PCE dóna als responsables polítics més confiança en la inflació. Ja hem vist com les dades d’inflació més fredes poden donar suport a Bitcoin. Una versió comprimida d’aquest comerç podria moure’s ràpidament si els números s’alineen.
Bitcoin s’enfronta a una setmana en què els mercats poden fer un preu a la Fed, dormir-hi i despertar-se amb dades que canvien el significat del primer moviment. Això crea una prova d’estrès de 48 hores de tipus, creixement, inflació i el cas de risc a curt termini.
