Quan acaba l’aturada federal, Bitcoin entra directament en una tempesta de liquiditat?

L’aturada federal gairebé s’ha acabat, però Bitcoin es dirigeix ​​cap a la seva prova de liquiditat més dura fins ara, ja que les pressions de finançament creixen als mercats?

L’alleujament de l’aturada federal provoca una concentració de risc

Els Estats Units finalment s’acosten al final del seu tancament federal rècord. El 10 de novembre, el Senat va aprovar un projecte de llei de finançament bipartidista amb un vot de 60 a 40 per reobrir el govern fins a finals de gener, enviant la proposta a la Cambra per a la seva consideració final.

Els legisladors van ser cridats de tornada a Washington per assegurar l’acord, cosa que indica un possible avenç després de setmanes de bloqueig fiscal.

Els mercats financers van respondre positivament, liderats per les accions tecnològiques. El Nasdaq va pujar al voltant del 2,3%, l’S&P 500 va guanyar gairebé un 1,5% i el Dow va pujar al voltant del 0,8%.

Els rendiments del Tresor van augmentar fins a l’interval del 4,11 al 4,13% a mesura que els preus dels bons van caure, d’acord amb un entorn de “risc” en què el capital es mou cap a accions i actius de rendiment més alt.

L’11 de novembre, els mercats de valors globals es van mantenir ferms, tot i que els futurs dels EUA es van reduir lleugerament, ja que els comerciants van tornar a valorar el repunt del dia anterior.

L’aturada prolongada va congelar la publicació de dades clau del govern, inclosos els informes del Departament de Treball, l’Oficina del Cens i l’Oficina d’Anàlisi Econòmica.

L’informe mensual d’ocupació es va cancel·lar per segon mes consecutiu i els funcionaris van advertir que l’índex de preus al consum podria patir retards similars. Fins i tot els plans de contingència de les principals agències van confirmar interrupcions generalitzades en la recollida de dades, a part d’algunes actualitzacions limitades de l’IPC.

Un cop reobri el govern, els inversors recuperaran l’accés als indicadors econòmics que guien les expectatives de creixement, inflació i política monetària.

Aquests indicadors influeixen directament en l’apetit al risc global i sovint impulsen els fluxos cap a actius alternatius com Bitcoin (BTC), on el sentiment tendeix a seguir els canvis en la liquiditat macro.

Crypto s’uneix al rebot més ampli del mercat

Els mercats de criptografia es van moure al mateix temps que les accions. Bitcoin va pujar a un màxim de set dies d’uns 106.500 dòlars el 10 de novembre després de caure prop de 99.000 dòlars durant el cap de setmana. A partir de l’11 de novembre, cotitza al voltant dels 103.500 dòlars, un modest retrocés després d’un fort rebot.

Gràfic de preus de BTC | Font: crypto.news

Ethereum (ETH) va seguir el mateix to de risc, pujant a 3.650 dòlars des dels mínims del cap de setmana prop de 3.100 dòlars abans d’estabilitzar-se al voltant dels 3.460 dòlars.

Les expectatives d’una reobertura del govern, combinades amb les esperances de suport de liquiditat a curt termini, van augmentar el sentiment entre els actius digitals. La nova acumulació corporativa liderada per Strategy, un dels majors titulars institucionals de Bitcoin, va afegir més força.

Tanmateix, els ETF de Bitcoin localitzats als Estats Units no estaven darrere de la recuperació. Les dades de CoinShares van informar d’una segona setmana consecutiva de sortides per un total d’uns 1.170 milions de dòlars.

La bretxa entre els reemborsaments d’ETF i l’augment dels preus indica que el repunt probablement prové de la compra directa al comptat i del reposicionament de derivats en lloc de les entrades de fons.

En els enfrontaments polítics anteriors, els comerciants normalment passaven a diners en efectiu o Tresor dels EUA, deixant al marge la criptografia. Aquesta vegada, els signes de reobertura van reduir els riscos principals, donant als inversors la confiança per reconstruir l’exposició al creixement a través de la tecnologia i els actius digitals.

L’or va avançar cap als 4.100 dòlars per unça al costat de Bitcoin, cosa que indica la comoditat dels inversors per mantenir tant actius de cobertura com instruments sensibles a la liquiditat.

De moment, el rebot de Bitcoin indica que els inversors estan sortint del mode defensiu i tornen als actius que es beneficien del creixement i la liquiditat.

La reobertura restaura els controladors de macro per a criptografia

Els propers dies portaran el retorn de les dades econòmiques nord-americanes que fa setmanes que faltaven. L’índex de preus al consumidor d’octubre serà la primera prova important de com es comporta la inflació després de l’apagada.

Una inflació més forta d’impressió o de serveis enganxosa podria augmentar ràpidament els rendiments dels bons i temperar l’apetit de risc del mercat. El rendiment del Tresor a 10 anys ja se situa a prop del 4,12% després del repunt de la renda variable del 10 de novembre.

Els rendiments més alts poden fer que els préstecs siguin més cars i comprimir les valoracions dels actius de creixement si la pujada continua.

Els plans d’endeutament del govern formen el segon punt de pressió. Els informes del Tresor de principis de novembre van detallar els plans de cupó i recompra del proper trimestre, proporcionant una primera visió de com evolucionarà l’oferta de deute un cop es reprendran les subhastes.

Fins i tot els canvis subtils en la manera com el Tresor finança les seves obligacions, ja sigui basant-se en bitllets a curt termini o ajustant l’emissió a llarg termini, poden alterar la corba de rendiments, influint en el cost del palanquejament en els mercats, inclosa la cripto, on les taxes de finançament sovint segueixen la liquiditat global i la fortalesa del dòlar.

Les expectatives de política monetària afegeixen una altra part mòbil. A partir de l’11 de novembre, l’eina FedWatch de CME va mostrar que els mercats encara esperaven retallades de tipus cap a finals del 2025, tot i que la confiança en aquest camí continua sent moderada.

Un IPC calent o dades laborals resilients podrien retardar aquestes expectatives i mantenir ferms els rendiments reals. Els rendiments reals més alts fan que la possessió d’efectiu i bons del Tresor sigui més atractiva en relació amb els actius volàtils.

Cadascuna d’aquestes palanques es reiniciarà a mesura que Washington torni a les operacions normals. Si la inflació es refreda i l’oferta de deute s’absorbeix sense problemes, els mercats poden continuar respirant més tranquils, donant suport tant a les accions com a les criptomonedes. Si la inflació es mostra enganxosa o la demanda de subhastes es debilita, els rendiments podrien tornar a augmentar, allunyant la liquiditat dels actius de risc.

Bitcoin espera una ruptura per sobre dels 110.000 dòlars

Una preocupació creixent al mercat és l’augment del compte general del Tresor dels EUA, ara per sobre dels 900.000 milions de dòlars per primera vegada des del 2021, segons The Kobeissi Letter.

El compte, que actua com a principal reserva d’efectiu del govern a la Reserva Federal, s’ha ampliat uns 666.000 milions de dòlars des del juny. A mesura que aquest saldo augmenta, drena liquiditat del sistema bancari i fa que els préstecs a curt termini en el mercat de repo siguin més costosos.

Les transaccions de repo diàries assoleixen ara uns 3 bilions de dòlars, unes tres vegades el nivell de fa tres anys. Si aquestes pressions persisteixen, és possible que la Fed hagi d’intervenir i ampliar el seu balanç de nou per mantenir estable el finançament.

Si persisteixen les tendències actuals, la liquiditat podria endurir-se encara més, aportant més volatilitat als actius sensibles a les taxes, inclòs Bitcoin.

Al mateix temps, els mercats de derivats no han mostrat cap rendiment real de l’activitat especulativa. Les dades de Glassnode publicades avui mostren que l’interès obert dels futurs de Bitcoin es manté silenciat després del restabliment del palanquejament d’octubre, amb una activitat nova mínima a les principals borses.

La desacceleració apunta a un refredament més ampli del sentiment, ja que els comerciants semblen reticents a recuperar l’exposició fins que hi hagi més claredat sobre la direcció de la política i el suport de liquiditat.

Històricament, els períodes de baix interès obert durant la incertesa macro sovint precedeixen recuperacions més saludables del mercat, ja que l’excés de palanquejament s’elimina del sistema.

Mentrestant, els analistes que fan un seguiment del preu de Bitcoin consideren 110.000 dòlars com la següent prova important. Els gràfics compartits per les taules de negociació situen el BTC per sota dels seus nivells de resistència mitjana de 200 dies i gairebé a llarg termini que abans actuaven com a suport.

Una ruptura clara per sobre d’aquest rang podria confirmar un impuls renovat, mentre que els fracassos repetits poden provocar una altra retirada.

De moment, la confiança torna a poc a poc, però la convicció encara és fràgil. Fins que la liquiditat s’expandeixi o la demanda real s’enforteixi, l’estabilitat de Bitcoin dependrà més de condicions de finançament coherents que només del sentiment. Comerç sàviament i mai invertiu més del que us podeu permetre perdre.