La liquiditat global comença a mostrar senyals de desacceleració avui dia, 23 de març de 2026. La massa monetària M2, una de les principals mètriques per mesurar els diners en circulació, segueix creixent en termes interanuals. Tot i que augmenta a un ritme menor que en períodes anteriors.
Després d’assolir els 15 trilions de dòlars, l’expansió interanual de la M2 global es va reduir fins a una zona propera als 12 trilions.
A escala global, l‟evolució de la M2 permet tenir una referència del nivell de liquiditat del sistema financer. Quan la massa monetària creix, augmenta la quantitat de diners disponibles per a consum i inversió. Aquest canvi en la dinàmica de la liquiditat passa en un entorn macroeconòmic advers i amb més focus d’incertesa internacionalparticularment per l’escalada de tensions a l’Orient Mitjà.
Per als mercats, aquesta combinació implica menys disposició a assumir riscos a causa de la menor disponibilitat de mitjans de pagament (efectiu, dipòsits bancaris i altres instruments d’alta liquiditat). Es tracta d’un factor que sol impactar en actius com bitcoin (BTC) i les criptomonedes.
La situació no implica necessàriament una contracció immediata del preu, però sí un entorn menys favorable per als actius més volàtils.
El gràfic següent compara l’evolució de l’oferta monetària M2 global amb el preu de BTC al llarg de més d’una dècada, des del 2013 fins al 2026. A l’eix esquerre es mostren valors en trilions de dòlars (T), que reflecteixen la magnitud dels canvis a la liquiditat global, mentre que a l’eix dret s’observa el preu de bitcoin. Les línies verticals grogues marquen els esdeveniments de halving.
Un dels punts més rellevants del gràfic sobserva quan la variació interanual de la M2 entra en terreny negatiu, és a dir, quan la liquiditat global es contrau. Això va passar de forma clara entre finals de 2014 i 2015, i novament entre 2022 i començaments de 2023.
En tots dos casos, el comportament del preu de bitcoin va mostrar una relació directa amb aquesta contracció. Després de la caiguda de la liquiditat el 2014-2015, l’actiu va travessar un mercat baixista perllongat. De manera similar, la fase negativa de la M2 el 2022 va coincidir amb una de les reculades més marcades del cicle recent, on bitcoin va perdre gran part del seu valor des dels màxims assolits el 2021.
Les línies puntejades vermelles del gràfic reforcen aquesta lectura, en assenyalar els trams en què, després d’assolir un pic d’expansió monetària, la liquiditat es comença a desaccelerar. En aquests moments, el preu de la moneda creada per Satoshi Nakamoto tendeix a reaccionar amb retard, iniciant moviments correctius o canvis de tendència.
Per contra, en els períodes de més expansió monetària (amb increments que en alguns casos superen els 10 trilions de dòlars interanuals) BTC ha desenvolupat els principals trams alcistes, impulsat per un entorn d’abundància de capital.
Un element a destacar és la relació amb els halvings. Aquests esdeveniments, que redueixen a la meitat l’emissió de noves unitats de la moneda digital, han coincidit històricament amb l’inici de cicles alcistes (2016, 2020 i 2024). El gràfic suggereix que aquest efecte es potencia quan coincideix amb fases dexpansió de liquiditat global.
Actualment, la M2 global continua en terreny positiu, però amb una desacceleració visible en el seu ritme de creixement, com indica el darrer tram descendent marcat al gràfic. Això implica que la liquiditat segueix expandint-se, encara que amb menys intensitat, en un context posterior al halving del 2024.
Encara que els halvings han funcionat històricament com a catalitzadors alcistes per a bitcoin en reduir l’emissió de noves monedes, els recorreguts de preu més importants van coincidir amb etapes d’expansió monetària.
Pel que fa a això, la firma d’investigació Alphractal planteja: «L’augment de M2 s’ha associat freqüentment amb moviments alcistes a BTC, encara que la correlació no sempre és consistent». I afegeix: «Quan l?oferta monetària global M2 (YoY) es torna negativa, històricament s?ha alineat amb els mínims del cicle de BTC».
Actualment, la M2 global encara es manté en valors positius, però el ritme de creixement comença a desaccelerar-se. Tot i que encara no ha entrat en zona vermella (no hi ha contracció real), el impuls de liquiditat està perdent força posthalving 2024. Això implica que, si bé continua havent-hi expansió de liquiditat, l’impuls que en altres moments va acompanyar les pujades de preu és ara més feble.
Un indicador rellevant, però en debat
Tot i aquesta relació històrica, no tots els analistes consideren que la M2 sigui un factor (o el més) determinant per explicar el comportament de BTC, tal com ha reportat CriptoNoticias.
Nic Puckrin, CEO de Coin Bureau, sosté que altres indicadors poden tenir més pes, en particular l’emissió de lletres del Tresor nord-americà. Segons explica, aquest factor ha mostrat una correlació més significativa amb el preu de bitcoin en els darrers anys.
«Quan l’emissió de lletres del Tresor comença a augmentar, acostumem a veure que BTC segueix el seu exemple mesos després», assenyala. En sentit contrari, una reducció en aquesta emissió ha coincidit amb caigudes posteriors al preu.
A partir d’aquesta anàlisi, Puckrin arriba a qüestionar el focus tradicional del mercat en mètriques com ara la liquiditat global o la M2, en suggerir que podrien no ser les més adequades per anticipar moviments del preu.
La tesi darrere aquesta postura és que l’emissió de lletres del Tresor pot influir de manera més directa sobre la liquiditat que efectivament circula als mercats. És a dir, més que una mesura àmplia de diners disponibles, com la M2, aquest indicador reflectiria amb més precisió quin volum de capital està sent canalitzat cap al sistema financer i, eventualment, cap a actius com a BTC.
Tanmateix, més enllà d’aquest debat, és clar que la liquiditat segueix sent un element central. La desacceleració de la M2 no implica per si sola un escenari baixista immediat, però sí que marca una transició cap a condicions menys expansives.
