Més de la meitat de l’oferta circulant de Bitcoin no s’ha mogut en dotze mesos, una característica estructural que configurarà la manera com el mercat absorbeix la demanda a finals d’any.
Per Bitbo, aproximadament el 61% de les monedes han estat latents durant més d’un any, amb la cohort més profunda, durant deu anys, aproximadament al 17%.
Les darreres divisions de les ones HODL mostren entre 7 i 10 anys propers al 8%, 5-7 anys propers al 5%, 3-5 anys proper al 13%, 2-3 anys proper al 7%, 1-2 anys a prop de l’11,5%, 6-12 mesos prop del 13%, 3-6 mesos prop del 7,5%, 1-3 mesos prop del 9,5%i menys d’un mes a prop del 5%.
Aquestes bandes mesuren el subministrament per últim moviment a la cadena, no un canvi en el subministrament total, i són sensibles a les opcions d’etiquetatge de binning i intercanvi entre els proveïdors.
Les ones de Hodl de capçalera realitzada, que les bandes de pes per base de costos en lloc del recompte de monedes, poden revelar el pes econòmic dels titulars, una lent valuosa per detectar si els mítings es basen en una condemna fina i a curt termini o una condemna més àmplia.
El perfil de subministrament s’entrecreu amb un teló de fons de demanda en forma de fons regulats i la política macro. A la setmana finalitzada el 4 d’octubre, els productes de borsa de cripto es van produir entrades nets d’uns 5.95 mil milions de dòlars, dirigits per productes puntuals dels Estats Units.
A un preu d’uns 125.000 dòlars per bitcoin, una setmana de 5.95 mil milions de dòlars implica l’absorció d’aproximadament 47.600 BTC, igual a aproximadament el 0,24% de l’oferta circulant, si aquest ritme persistia durant una setmana completa.
Aquest enquadrament no assumeix entrades constants; Estableix una línia de referència contra la mida i el comportament de les cohorts d’edat més curta, que històricament proporcionen més del costat marginal de venda.
El subministrament en edat curta continua sent significatiu.
La combinació d’1 a 3 mesos, 3-6 mesos i 6-12 mesos representa aproximadament entre el 30 i el 35 per cent de l’oferta, en funció de l’última lectura. Aquesta és la banda que es barreja més sensible als canvis de preus i macro durant un quart.
Aquestes cohorts solen adonar -se de guanys en força, mentre que el grup de dos anys i més sol girar més lentament. Una comprovació creuada per si els titulars més antics revifen es destrueix la moneda.
Per Bitbo, el seguiment de la mitjana mòbil de CDD de 90 dies, al costat del preu, ajuda a identificar les espigues de revifalla de monedes llargues versus períodes d’acumulació tranquils on l’edat de la moneda continua construint-se.
Una tendència de CDD constant o caient a preus més elevats implica una distribució modesta dels titulars a llarg termini, mentre que un fort augment de CDD al costat de la volatilitat sol marcar les monedes envellides que arriben al mercat.
La política macro pot influir en la barreja de fluxos i la disposició dels titulars de la mitjana d’edat a través de l’exercici. La Reserva Federal va reduir la taxa de política en 25 punts bàsics al setembre i el seu resum de projeccions econòmiques va assenyalar la flexibilització addicional el 2025, subjecte a resultats de la inflació.
El camí mitjà implica una taxa de política més baixa l’any que ve.
Pel que fa a la inflació, els preus dels consumidors nord -americans van augmentar un 2,9 per cent interanual a l’any a l’agost.
La tendència de desinflació continua sent desigual, però s’ha alleujat dels cims anteriors. Un camí per moderar la inflació i la reducció de la política gradual pot comprimir els rendiments reals al marge, una barreja que ha donat suport a la gana de risc històricament, inclosos els fluxos en productes relacionats amb Bitcoin, tot i que la cadena causal és probabilística en lloc de determinista.
Les matemàtiques de la demanda de subministrament es poden emmarcar amb escenaris senzills que el fons de mapa flueix contra el flotador disponible de bandes d’edat més curta. Utilitzant el mateix ancoratge de preus per a la comparabilitat, cada mil milions de dòlars d’entrada neta a 125.000 dòlars per BTC absorbeix uns 8.000 BTC.
Un rang setmanal de 0,5 a 2.000 milions de dòlars implica de 4.000 a 16.000 BTC setmanals, que es poden comparar amb les taxes de rotació mensuals plausibles de les cohorts d’1 a 12 mesos.
Si el 30 per cent del subministrament se situa en aquestes bandes, una rotació mensual del 5 per cent alliberaria uns 0,05 × 0,30 × 19,7 milions, o aproximadament 295.500 BTC durant un mes, que té una mitjana de prop de 73.900 BTC per setmana.
Aquesta xifra aclapararia un ritme d’entrada de 0,5 a 2.0 mil milions de dòlars, tot i que la rotació rarament és uniforme i sovint s’agrupava al voltant dels esdeveniments de preus i el posicionament dels derivats.
Si la rotació baixa fins a l’1 per cent al mes, l’alliberament setmanal seria prop de 14.800 BTC, una escala que una setmana d’entrada de 2.000 milions de dòlars podria compensar completament.
L’objectiu de modelització no és arreglar una previsió, sinó definir llindars a les quals la demanda s’absorbeix o s’absorbeix per la pila d’oferta a curt termini.
Una lent separada són les ones HODL de capçal real, que fan un seguiment de la quota del valor realitzat que tenen les bandes d’edat. Una quota creixent per a les bandes més antigues per valor realitzat implica una petjada econòmica creixent de titulars a llarg termini.
Al final de l’any, si les restes de CDD es mantenen i les ones de Hodl de capçalera realitzades continuen inclinant-se més grans, els mítings poden confiar menys en el capital fresc que en un costat més prim que ofereix els titulars amb una disciplina més elevada de costos.
Per la seva banda, si la CDD s’enfila mentre els fluxos d’ETP flueixen lents, les bandes d’edat mitjana s’expandirien a mesura que les monedes revifades restableixen la seva edat, un patró sovint es veu després dels màxims de tots els temps a mesura que el mercat digereix guanys.
Els saldos de canvi segueixen sent una mètrica vigilada en aquest context.
Segons múltiples taulers públics, els saldos que es mantenen en intercanvis centralitzats se situen a prop de mínims de diversos anys, tot i que aquesta mètrica té advertències. Les pràctiques de cartera, la liquidació fora d’intercanvi i la interiorització poden reduir els recomptes d’intercanvi sense canviar el flotador comercialitzable.
L’etiquetatge d’intercanvi és imperfecte i s’ha de combinar amb altres senyals, incloent la profunditat del llibre de comandes, la base de futurs i els fluxos d’edat a la cadena, abans de concloure un xoc de subministrament.
El context de preus emmarca aquests fluxos i bandes, però no alteren la comptabilitat.
Bitcoin va entrar en descobriment de preus aquesta setmana, superposat a la forta setmana de flux de fons. Si aquests ingressos persisteixen dependran de la gana de risc i de les expectatives de la política.
Si les lectures d’inflació es mantenen a prop de les recents tendències d’orientació del ritme i de les polítiques del 2,9 per cent cap a la facilitat gradual, hi ha lloc per a assignacions continuades dels vehicles que abans no tenien Bitcoin.
Si la inflació reaccelera o l’orientació de la política es converteix en restrictiu, les bandes d’edat més curta podrien subministrar més inventaris com a distribuïdors Derisk, un canvi que apareixerà primer a CDD i la quota d’1 a 3 mesos.
La tasca durant les properes setmanes és fer un seguiment de tres elements en conjunt.
Primer, els fluxos NET setmanals ETP en relació amb els 8.000 BTC per mil milions de dòlars, amb el punt d’absorció d’absorció, amb les Coinshares com a base.
En segon lloc, la tendència de 90 dies de CDD i qualsevol renaixement esclata contra el preu.
En tercer lloc, la inclinació de les ones Hodl tant de recompte de monedes com de valor realitzat.
En conjunt, aquestes sèries descriuen si el mercat es basa en una base profunda, del pacient o un inventari més proper que es converteix en més ràpid. D’aquesta manera es determinarà com interacciona qualsevol demanda addicional amb una pila d’oferta que ha envellit notablement a l’octubre.
