Més del 30% del subministrament circulant de Bitcoin (BTC) es concentra en mans de només 216 entitats centralitzades, segons les darreres dades de blockchain d’un informe Gemini i Glassnode.
La tendència reflecteix tant l’adopció institucional i la centralització de custòdia creixent a la criptomoneda més gran del món.
L’escala d’aquest canvi és sorprenent. Fa una dècada, els intercanvis centralitzats es van celebrar col·lectivament a poc menys de 600.000 BTC per als seus usuaris. Avui, la quantitat total de Bitcoin mantingut a les principals entitats institucionals i de custòdia ha augmentat fins a un estimat de 6.145.207 BTC, un augment del 924% durant els últims deu anys.
Amb aquesta centralització es produeix quan el preu puntual de Bitcoin continua augmentant. Des de principis del 2015, Bitcoin ha passat per sota dels 1.000 dòlars fins ara negociar per sobre dels 107.000 dòlars, reforçant el seu creixent atractiu com a actiu estratègic entre els grans jugadors institucionals.
Les dades abasten 216 entitats de sis categories clau: intercanvis centralitzats, ETF i fons, empreses públiques, empreses privades, contractes de Defi i governs. Tot i que el conjunt de dades no és exhaustiu, capta els actors més influents que ara controlen col·lectivament gairebé un terç del subministrament de Bitcoin.
El gràfic següent mostra aquesta evolució visualment. Els intercanvis (que es mostren en taronja) segueixen sent els custodians dominants de les explotacions de Bitcoin, seguides de ETF i fons (groc), amb un creixement notable de les participacions de les empreses privades (blau) i els governs (verd) durant els últims dos anys. Les empreses públiques i els contractes de Defi representen segments de propietat institucional de bitcoin institucional.
Què condueix aquesta tendència a l’adopció centralitzada de Bitcoin?
Sembla que diversos factors estan en joc. En primer lloc, l’augment dels ETF i fons regulats de Bitcoin en mercats principals com els Estats Units i Europa ha permès a una classe més àmplia d’inversors institucionals obtenir exposició a BTC sense gestionar directament les claus privades, cosa que ha contribuït al creixement significatiu dels saldos de custòdia.
En segon lloc, com Bitcoin madura com a classe d’actius, les empreses públiques i privades afegeixen cada cop més BTC als seus tresors, tant com a tanca contra el debat fiat com com a reserva estratègica a llarg termini. Entre els exemples destacats s’inclouen MicroStrategy, Tesla i un nombre creixent d’empreses més petites.
En tercer lloc, les explotacions governamentals, un cop menyspreables, han començat a pujar. Tot i que encara són petits en termes absoluts, diversos governs informen que ara es van apoderar dels saldos de BTC o han afegit tranquil·lament Bitcoin a les seves reserves.
Però aquesta profunda abraçada institucional arriba amb les compensacions. D’una banda, una major participació d’entitats regulades millora la legitimitat i la liquiditat de Bitcoin. D’altra banda, també augmenta el risc de custòdia i minva un dels principis bàsics de Bitcoin: la propietat descentralitzada.
A mesura que els intercanvis i els custodians s’agreguen porcions cada cop més grans del subministrament total, sorgeixen riscos sistèmics. Un important incompliment de seguretat o una acció reguladora dirigida a un bon grapat d’aquestes entitats podria desencadenar impactes forts en el mercat més ampli de Bitcoin.
Ara per ara, la trajectòria és clara. Les institucions continuen acumulant Bitcoin, i l’ideal original de la xarxa de propietat individual àmplia i sobirana està donant pas, almenys en part, a un model de custòdia més centralitzada.
