-
Les dades a la cadena mostren la distribució tàctica en lloc de la capitulació del mercat.
-
Segons Novaque Research, “cap cohort angoixat està impulsant aquesta tendència a la baixa”.
El mercat del bitcoin (BTC) ha passat per un període de feblesa durant tres mesos, quan el seu preu va assolir un màxim històric de 126.000 dòlars (USD). Amb el preu actual que ronda els 90.000 USD, el focus de l’anàlisi s’ha desplaçat cap a una pregunta central: qui està impulsant aquest descens?
Segons un informe recent de Novaque Research, elaborat a partir de dades en cadena proporcionades per la plataforma CryptoQuant, la pressió de venda no prové notablement d’un sol grup de participants.
“El recent accident de Bitcoin ha revifat una pregunta clau per als inversors. escriptoris institucional: es tracta d’una capitulació de miners, d’una venda massiva de balenes o alguna cosa més matisada?”, apunta. Bé, respon en aquest sentit “les dades de flux apunten a una digestió controlada i primerenca del mercat baixista, en lloc d’una liquidació desordenada”.
Els miners tranquils després d’una forta capitulació
Un dels primers focus de l’estudi és el comportament dels miners. Per avaluar aquest punt, es pot revisar l’índex de posició dels miners (MPI), una mètrica que mesura si els miners venen més o menys bitcoins en comparació amb la seva mitjana anual.
L’IPM va augmentar a nivells de +2 a +3 en diverses ocasions durant els màxims de 110.000 a 120.000 dòlars, cosa que “indica que els miners van monetitzar de manera agressiva el seu inventari en aquests nivells”, explica Novaque Research. No obstant això, el comportament posterior mostra un canvi clar.
Des del quart trimestre, l’IPM s’ha comprimit al voltant de 0 i recentment ha estat prop de -1,5. Això implica que “els miners ara venen menys que la seva mitjana anual”, reduint la pressió de venda al mercat.
Aquesta lectura es reforça observant el flux net total de miners. L’empresa d’anàlisi destaca que hi va haver “sortides fortes fins a mitjans de 2025, seguides d’impressions molt més petites, properes a zero”. La conclusió és senzilla: “els miners ja han proveït el mercat; no són els venedors forçats marginals en aquesta etapa”.
Inventaris ajustats a les borses
Un altre element clau de l’anàlisi és l’evolució de les reserves de bitcoins a les borses, un indicador utilitzat per avaluar l’oferta disponible per a la seva possible venda. Segons dades de la cadena, la tendència es manté a la contracció.
Això suggereix que, fins i tot després de la correcció, “l’inventari puntual estructural a les borses continua sent ajustat”, diu Novaque Research. Això passa tot i que els fluxos nets han passat de sortides persistents a petites entrades ocasionals.
Segons la seva opinió, aquest comportament “suggereix algunes estratègies de reexposició i cobertura, però no una sortida massiva generalitzada del mercat”.
Balenes actives de distribució modesta
El comportament de les balenes, adreces d’inversors amb més de 1.000 BTC, és un altre dels punts clau d’anàlisi. Això es pot veure per la proporció d’aquests titulars a les borses, que mesura la proporció de grans dipòsits respecte al total.
Aquesta mètrica es troba cap a l’extrem superior del seu interval recent, entre 0,4 i 0,6. Això vol dir que les balenes dominen l’entrada modesta als intercanvis.
“Els dipòsits absoluts estan molt per sota dels pics anteriors”, la qual cosa implica que el comportament observat correspon a “una distribució tàctica i sensible al preu, més que una capitulació total”, explica.
En conclusió, “els miners que ja havien reduït els riscos i les balenes oportunistes venen en ral·lis”, resumeix Novaque Research. Tot i que, la pressió no és massiva, ja que els inventaris es mantenen ajustats a les borses.
“Aquesta combinació apunta a rebots irregulars, amb una forta pressió d’oferta, en comptes d’un buit de liquiditat provocat per les vendes de miners, un comportament clàssic de les primeres etapes d’un mercat baixista”, adverteix.
En aquest sentit, Les vendes d’actors com balenes i miners, encara que no a nivells enormes, són preocupants ja que segueixen grans capitulacions per part seva. Si aquests actors no reactiven una estratègia d’acumulació, la possibilitat de baixar els preus es fa més aguda.
Tanmateix, altres especialistes mantenen una perspectiva optimista per al bitcoin, si la pressió de venda no augmenta. Un factor que motiva aquestes expectatives, segons informa CriptoNoticias, és que la moneda sol pujar després d’augments sostinguts de l’or com l’actual.
