La petjada criptogràfica de Wall Street mai ha estat més gran. Només BlackRock va informar de prop de 150.000 milions de dòlars en AUM vinculats a actius digitals a la carta del seu president de 2026. Les empreses públiques tenen més d’1,1 milions $ BTC als seus balanços. Les institucions en revelen més de 513.000 $ BTC mitjançant embolcalls ETF.
No obstant això, les xifres agregades enfosquen la pregunta que més importa. Qui té realment què, a través de quina infraestructura i per què?
Aquest article fa un mapa de la propietat criptogràfica de Wall Street en cinc capes.
Comença amb les presentacions de la SEC 13F, es mou pels balanços corporatius, segueix els diners en els rails de fons tokenitzats, rastreja els punts de custòdia on es concentren les claus i acaba on les presentacions es fan fosques, amb fluxos OTC en cadena que revelen que els titulars no capten cap informe trimestral.
Les presentacions de la SEC 13F revelen secrets sobre Wall Street Crypto ETF Holdings
Malgrat un 23% caiguda de preus al 4T 2025, global Els fluxos de Bitcoin ETF es van mantenir positius a 3,7 dòlars mil milions. La propietat d’ETF professional durant tot l’any va créixer un 32% enfront del 18% de la base d’inversors d’ETF més àmplia.
Les institucions encara tenien més de 513.000 $ BTC mitjançant ETF, tot i que el nombre de declarants va disminuir de 2.173 a 1.867.
No tot això és capital de convicció. L’operació bàsica, una estratègia que implica una posició ETF a llarg termini combinada amb una posició curta de futurs CME, ha estat una estratègia institucional principal des de l’aprovació de l’ETF.
L’exposició als fons de cobertura va disminuir gairebé un 10% el 4T, a mesura que es va eliminar el palanquejament i es va reduir el diferencial de la base.
Rotació de cohorts, no capitulació, definida Q4. Millennium va afegir 8.100 $ BTC. El Mubadala d’Abu Dhabi va afegir 2.300 $ BTC. Morgan Stanley va afegir 1.900 $ BTC. Dartmouth es va convertir en la quarta dotació de l’Ivy League a entrar.
D’altra banda, Brevan Howard va retallar 17.700 $ BTCHarvard va retallar aproximadament un 20% i el Royal Bank of Canada va sortir completament, tot això esmentat a l’informe CoinShares Q4 2025.
Les participacions agregades de fons de pensions i criptografia de dotació van assolir un màxim de 1.480 milions de dòlars el tercer trimestre del 2025, i després van disminuir fins als 965 milions de dòlars el quart trimestre.
Tanmateix, els ETF només revelen qui està comprant l’embolcall. Per a aquells que tenen l’actiu en si, els balanços expliquen una història diferent.
Els tresors corporatius mostren qui té Bitcoin directament al balanç
Més enllà dels ETF, un nombre creixent d’empreses públiques tenen Bitcoin directament com a actiu de reserva del tresor. A 31 de març de 2026, les empreses cotitzades en borsa reporten un conjunt d’1.134.324 $ BTC als seus balanços.
La concentració és extrema. Strategy Inc, abans MicroStrategy, en tenia 762.000 $ BTC a partir del 2 d’abril de 2026. Altres grans noms de l’espai inclouen Twenty One Capital, MARA Holdings, Metaplanet del Japó i més.
Els nous participants estan remodelant la imatge. Trump Media (DJT) va celebrar 11.542 $ BTC abans de prometre 2.000 $ BTC com a garantia en virtut d’un acord de cobertura amb drets de rehipotecació, reduint les participacions en balanç a 9.542 $ BTC. MARA en va vendre 15.133 $ BTC al març de 2026 amb pèrdues pel servei del deute.
🚨 L’analista d’Arkham corregeix: Trump Media no va vendre el 2000 $ BTCVa ser transferit com a garantia
L’analista d’Arkham Emmett Gallic ha corregit la seva declaració anterior sobre la venda del 2000 de Trump Media & Technology Group (TMTG) $ BTC. Gallic ha esborrat el tuit original i ha aclarit…
— 0xzx (@0xzxcom) 28 de febrer de 2026
No obstant això, els tresors corporatius només representen la propietat directa al comptat. Els jugadors més grans de Wall Street estan construint una exposició criptogràfica mitjançant un mecanisme completament diferent, que no requereix tenir un sol Bitcoin.
Els fons tokenitzats i les participacions RWA mostren on la cadena es troba amb TradFi
Algunes de les empreses més grans de Wall Street creen ara una exposició criptogràfica sense tenir cap testimoni. En canvi, posen actius tradicionals a la cadena mitjançant la tokenització.
El fons BUIDL de BlackRock, un producte tokenitzat del mercat monetari del Tresor dels EUA, va assolir els 2.850 milions de dòlars en actius totals (2.170 milions de dòlars en el moment de la publicació).
El febrer de 2026, BlackRock va començar a negociar BUIDL a l’intercanvi descentralitzat d’Uniswap i va comprar fitxes de govern UNI. Això va marcar el seu primer compromís directe amb la infraestructura comercial de DeFi.
La carta del president de l’empresa de 2026 va informar de 65.000 milions de dòlars en reserves de moneda estable, 80.000 milions de dòlars en ETP d’actius digitals i gairebé 150.000 milions de dòlars en AUM total vinculat a actius digitals.
El mercat més ampli està augmentant ràpidament. Les dades de RWA.xyz a l’abril de 2026 mostren 12.670 milions de dòlars en deute en cadena del Tresor dels EUA, que representen aproximadament el 46% del total de 27.590 milions de dòlars en actius del món real tokenitzats.
Aquesta xifra total de RWA va créixer un 31,61% només en els últims 30 dies, amb 708.377 titulars d’actius a tot l’ecosistema.
Es tracta de Wall Street que té una infraestructura criptogràfica, no actius criptogràfics. Tanmateix, tot depèn d’una cosa. Qui té les claus.
El mapa de custòdia revela un únic punt de fracàs
Saber qui és el propietari de la criptografia de Wall Street és només la meitat de la imatge. L’altra meitat és qui té les claus.
Coinbase custodia més del 80% dels actius ETF de Bitcoin i Ethereum dels EUA, una xifra confirmada pel CEO Brian Armstrong. Coinbase va ser el custodi de vuit dels 11 llistats d’ETF de Bitcoin al moment del llançament. Només Fidelity s’autocustodia del seu propi fons. VanEck va seleccionar Gemini.
Aquesta concentració crea una dependència d’un sol clúster. Un incident cibernètic, una interrupció del servei o una fallada de govern en un dipositari podria afectar diversos fons simultàniament, amb efectes secundaris per a les creacions, els rescats i la liquiditat comercial.
Pel que fa a la tokenització, Bank of New York Mellon actua com a custodi d’efectiu i valors de BUIDL, mentre que Anchorage Digital, BitGo, Copper i Fireblocks donen suport als subscriptors de BUIDL.
A partir del març de 2026, estan sorgint discussions al voltant de la custòdia de càlcul multipartit i els mandats de multicustodia per repartir el risc. Encara no s’han materialitzat canvis estructurals.
El mapa de custòdia revela una paradoxa al cor de l’exposició criptogràfica de Wall Street. Una classe d’actius descentralitzada canalitzada a través d’una infraestructura cada cop més centralitzada. I aquesta infraestructura encara deixa invisibles els principals titulars, concretament aquells que no tenen cap obligació de presentació.
Els titulars de l’ombra i el que no pot mostrar cap presentació
Les declaracions 13F només s’apliquen als gestors institucionals dels EUA amb més de 100 milions de dòlars en actius qualificats. Les oficines familiars, les entitats offshore i els vehicles sobirans que operen mitjançant intermediaris no estan subjectes a obligacions de divulgació.
Això crea un punt cec estructural al mapa de la propietat criptogràfica de Wall Street.
Les dades de la cadena revelen què no poden les presentacions.
Cumberland DRW, una de les principals taules OTC de Wall Street, ha processat un total de 123.580 milions de dòlars en dipòsits i 97.710 milions de dòlars en retirades a les principals borses des del 2018.
El filtratge de les sortides de Cumberland revela cap a on va el capital institucional. Les principals destinacions de sortida de tots els temps inclouen 17.000 milions de dòlars a Binance, 14.530 milions de dòlars a Coinbase Prime, probablement per a les creacions d’ETF, i 10.120 milions de dòlars a Block Inc..
Desplaçar-se més avall a la llista de contraparts confirma ETF addicional i fontaneria institucional. Les entrades d’ETF FBTC de Fidelity apareixen en 7.280 milions de dòlars en 171 transaccions.
Al costat d’aquests fluxos etiquetats, hi ha milers de milions més dirigits a carteres sense etiquetar. El més gran sense etiquetar $ BTC destinatari, cartera bc1qcyau...va rebre 8.750 milions de dòlars en 386 transaccions.
Actualment en té 593 $ BTC i utilitza la intermediació principal institucional de Copper per a la custòdia.
Aquest patró, el gran aprovisionament OTC a través d’una empresa comercial de Wall Street combinat amb la custòdia de corretatge principal de grau institucional, és exactament el perfil d’una oficina familiar o vehicle sobirà que opera a través de la mateixa infraestructura que els emissors d’ETF, sense l’obligació de presentar.
Les fitxes mostren part de la resposta. La cadena mostra la resta.
La bretxa entre els dos amaga una demanda duradora dels titulars de l’ombra que van comprar mitjançant una retirada i encara mantenen la custòdia institucional, cosa que suggereix un suport estructural més profund del que capta qualsevol rastrejador d’ETF.
Aquesta mateixa bretxa també amaga una concentració no rastrejada que podria trencar-la.
