Els mercats financers del Japó envien una sirena d’avís, no només per a Tòquio, sinó per a la resta del món. El Banc del Japó (BOJ), que va ser famós per la impressió de diners gairebé interminable, està fent els primers passos per desfer les seves intervencions massives. En resum, el dilema del deute del Japó es troba al cap.
Aquesta setmana, el BOJ va anunciar que començarà a vendre les seves fortes participacions de fons borsats (ETF), més de 79 bilions de iens (més de 500 mil milions de dòlars). Aquesta és una mudança que abans no ha provat cap banc central en aquesta escala i envia les ondulacions a través dels mercats financers mundials.
I aquí teniu el problema més gran. El deute del Japó ha augmentat a uns 1.324 bilions de iens, o gairebé el 235% de tota la seva economia (PIB). Cap altra nació desenvolupada s’acosta. El rendiment de les seves obligacions governamentals de deu anys se situa ara per sobre de l’1,6%, un nivell que no es veu durant dècades.
Les tarifes més elevades signifiquen que és més que el Japó només només pagar els interessos, i molt menys eliminar el deute.
Per què el dilema del deute del Japó importa als Estats Units?
Mentre que el Japó s’estrena per gestionar la seva càrrega de deute gegant, els Estats Units s’enfronten a una tempesta similar però encara més gran a l’horitzó. A partir del setembre de 2025, el deute nacional dels Estats Units ha augmentat els 37 bilions de dòlars. Això supera els 100.000 dòlars per a cada home, dona i nen del país, i se situa al voltant del 120% del PIB.
El Tresor ha començat a comprar els seus propis bons en un esforç per mantenir el funcionament del mercat i contenir costos de préstec.
Es parla dels Estats Units que adopten el control de la corba de rendiment a l’estil Japó, cosa que suposaria capturar artificialment els tipus d’interès a llarg termini per gestionar la seva muntanya de deute.
Tal com va explicar Lyn Alden en la seva tesi de “res atura aquest tren”, aquest no és un problema que es pot revertir fàcilment: els dèficits fiscals dels Estats Units estan en autopilot i el bloqueig polític fa que les grans retallades de despeses o les pujades fiscals siguin gairebé impossibles ara mateix.
Els dos països s’enfronten a la dura veritat que els seus deutes mai no es podran pagar. En aquest entorn, l’antiga fe en les monedes de paper pot començar a disminuir. És per això que cada cop són més els inversors cap a alternatives de diners durs: actius que no es poden imprimir a voluntat, com Bitcoin o Gold.
La tesi de Lyn Alden és fonamental per a aquesta narració: les economies més grans del món són atrapades en una pista fiscal que no poden simplement saltar. Segons la seva opinió, i cada cop més als ulls d’inversors experimentats, actius com Bitcoin es converteixen no només en jugades especulatives, sinó possibles paradisos segurs en una era de despesa governamental imparable i intervenció monetària.
La imatge gran
El que passa amb el Japó és més que una crisi local. És una vista prèvia dels reptes que les economies desenvolupades a tot arreu podrien enfrontar -se si continuen tenint en compte els dèficits amb el suport del banc central.
A menys que es produeixi una reforma estructural, la tendència cap als diners durs es podria accelerar i les esquerdes de l’ordre financer global podrien ampliar -se encara més. Això porta a molts a qüestionar -se a la saviesa de la Fed i, de fet, si els bancs centrals haurien d’existir en absolut. Com va comentar l’economista austríac Peter St. Onge:
“La Fed es va vendre com a recessions finals, pànics bancaris i protegir el dòlar. En canvi, va lliurar 15 recessions. 4 crisis bancàries. I un dòlar per valor de 3 cèntims.”
La història del deute del Japó és un record important del que hi ha en joc per patinar economies avançades sobre gel prim. Amb la càrrega que s’acosta ara a 9 bilions de dòlars, l’acte d’equilibri del Japó es fa cada dia més difícil, sobretot a mesura que els costos d’interès s’enfilen i els inversors creixen més prudents. A mesura que el món mira, el Japó és un conte de precaució per a totes les nacions que es tempta de prendre prestat sense límits.
