En resum
- Bernstein va reduir l’objectiu de preu d’IREN de 125 a 100 dòlars enmig de la reducció de l’escala de la mineria de Bitcoin i la dilució de les accions, tot mantenint una qualificació de rendiment superior.
- IREN està passant de la mineria de Bitcoin al núvol d’IA, ancorat per un important contracte de GPU de Microsoft per valor d’1.940 milions de dòlars en ingressos anualitzats.
- Per al 2030, Bernstein preveu uns ingressos de núvol de 6.000 milions de dòlars i uns marges d’EBITDA d’un 82% a mesura que IREN s’escau a 275.000 GPU.
Els analistes de Bernstein van retallar dilluns el seu preu objectiu a IREN de 125 a 100 dòlars per acció, alhora que van reafirmar les accions com la seva millor selecció entre els centrats en IA. Bitcoin miners, citant la ràpida transformació de l’empresa en un proveïdor de núvols d’IA a gran escala, i l’expectativa que acabarà completament les operacions de mineria criptogràfica en els propers anys.
L’empresa d’inversió va dir que la reducció de l’objectiu reflecteix dos factors no relacionats amb les perspectives comercials d’IREN: una reducció de la mineria de Bitcoin i un augment de les accions pendents de les recents emissions de capital, sense cap deteriorament de les ambicions d’IA de la companyia.
Al cor del cas del toro hi ha un acord important amb Microsoft. IREN ha contractat 77.000 de les seves 150.000 GPU al gegant del programari en virtut d’un acord de cinc anys ancorat per uns 1.940 milions de dòlars en ingressos anualitzats. La capacitat restant de la GPU s’està comercialitzant a clients de núvol sota demanda, amb contractes de 400 milions de dòlars ja signats al febrer.
Per finançar la construcció, IREN va arribar a un acord de compra de 5.800 milions de dòlars amb Dell per als processadors Nvidia GB300 i va assegurar 3.600 milions de dòlars en finançament recolzat per GPU a un tipus d’interès inferior al 6%. Combinat amb els prepagaments de Microsoft, l’acord cobreix aproximadament el 95 per cent del capital necessari per al contracte de Microsoft, van dir els analistes.
Bernstein preveu que els ingressos del núvol d’IA d’IREN arribaran als 2.600 milions de dòlars el 2027 i pujaran als 6.000 milions de dòlars el 2030, quan la companyia preveu operar una flota de 275.000 GPU, més que les 150.000 actuals. Es preveu que els marges d’EBITDA ajustats s’estabilitzin al voltant del 82 per cent a escala, la qual cosa implicarà gairebé 5.000 milions de dòlars en guanys abans d’interessos, impostos, depreciació i amortització a finals de la dècada.
Els 4,5 gigawatts d’energia de la companyia, que abasten llocs a Texas, Colúmbia Britànica i Oklahoma, sustenten la història de creixement a llarg termini. Bernstein va valorar els 3,6 gigawatts de capacitat no desenvolupada d’IREN a Sweetwater i Oklahoma en 3 milions de dòlars per megawatt, contribuint aproximadament 10.800 milions de dòlars a la valoració de la suma de les peces de l’empresa.
La mineria de Bitcoin, un cop el nucli del negoci d’IREN, s’assigna un valor zero en el model actualitzat. Els analistes esperen que l’empresa continuï substituint el maquinari de mineria per bastidors de GPU a mesura que reutilitza la infraestructura existent per a les càrregues de treball al núvol. Bernstein preveu que els ingressos miners de l’empresa cauran en els propers anys abans d’arribar a zero l’any fiscal 2030.
Moltes altres empreses mineres de Bitcoin destacades ho han fet amb força va abraçar el Oportunitat d’IA en els últims mesos, alguns fins i tot van abandonar la mineria criptogràfica enmig del boom de la IA.
Les accions d’IREN es van cotitzar recentment a 43,78 dòlars, amb una baixada de més del 9% el dia enmig d’una caiguda d’accions més àmplia relacionada amb l’IA vinculada a un informe de rendiment inferior d’OpenAI. Durant l’últim mes, les accions d’IREN han augmentat gairebé un 25%. Al preu actual, el preu objectiu de Bernstein representa aproximadament un 128% d’alça per als inversors.
