Regular els CEX no aturarà els mals actors: lliçons del judici FTX

Les conseqüències del col·lapse de l’FTX i el circ mediàtic que l’acompanya van deixar una interrupció inesperada i de gran abast. Tot i així, la veritat és que va accelerar la constatació que els intercanvis centralitzats (CEX) estan trencats. La manera com recollim les peces tindrà un impacte durador en la nostra indústria. No és el paper dels reguladors evitar un altre col·lapse FTX.

Potser també t’agrada: Lliçons del 2023: la prova FTX i la gestió de crisi per a projectes criptogràfics | Opinió

Sense canvis significatius, aquest nou sistema monetari continuarà repetint errors del passat. La nostra indústria i les nostres tecnologies emergents han de demostrar al món que la descentralització de queixes és possible.

El compliment és el punt de partida

El cas FTX destaca els riscos de descuidar el compliment corporatiu. Una gran lliçó que cal treure del cas FTX és que cal un millor compliment. Hem de fer un millor treball de seguiment dels diners. Amb gairebé 9.000 milions de dòlars de fons dels clients perduts per l’intercanvi problemàtic, és evident que els CEX s’han de construir sobre un marc sòlid. Això servirà com a base de confiança i seguretat per al creixement de la indústria.

En un món post-FTX, cal prioritzar el compliment i la transparència. El cas FTX posa èmfasi en per què necessitem govern corporatiu, que abasta controls d’efectiu, protocols de recursos humans, mecanismes d’aprovació, informes financers, així com auditories internes i externes.

No obstant això, una millor regulació és només un bon començament.

La regulació per si sola no és suficient

Després del col·lapse de FTX, els intercanvis regulats van començar ràpidament a promocionar els seus serveis de custòdia regulats. Als Estats Units, els CEX regulats estan obligats a separar els fons dels clients dels seus per garantir que els fons s’utilitzin únicament tal com ho permeten els usuaris.

Els reguladors també han estat cada cop més interessats a fer complir les noves normes, però això no elimina riscos significatius. Les finances tradicionals, malgrat les seves estrictes regulacions que tenen com a objectiu prevenir falles centralitzades, han vist repetides casos de mala gestió del risc. Els col·lapses de Bear Stearns, Lehman Brothers i, més recentment, Credit Suisse també han indicat els perills de dependre massa de la intervenció humana.

La regulació per si sola no és suficient. Els mals actors encara poden causar estralls quan controlen literalment la bossa.

L’autocustodia és la clau

Per tant, l’altra gran lliçó és l’autocustodia. Se’n parla molt a la indústria, però sovint es discuteix què significa això a la pràctica. El llibre blanc de Bitcoin encara és un recordatori dels conceptes bàsics: si confieu les vostres claus privades a intercanvis i altres tercers, renuncieu al control dels vostres diners.

Un cop facturat com un intercanvi de bona reputació, FTX es va considerar una destinació segura i ben gestionada per a transaccions criptogràfiques. Més que això, FTX era una cosa estimada de la indústria. Tanmateix, la realitat era totalment diferent. S’havia establert una porta secreta que va permetre a Alameda Research, l’empresa comercial vinculada a la caiguda de FTX, retirar milers de milions de fons dels clients. Tot i que és beneficiós en els mercats alcistes, l’apalancament excessiu d’Alameda va augmentar significativament les pèrdues durant les caigudes. Quan es van enfrontar a les trucades de marge durant la crisi, la venda de les garanties comportava un risc de depreciació substancial del valor.

Una part del trauma causat als inversors va ser el col·lapse ràpid i inesperat de la segona borsa més gran del món. La fortuna de la indústria estimada havia vist una inversió ràpida pràcticament d’un dia per l’altre. De fet, l’òptica i la percepció pública, juntament amb la ridícul despesa de màrqueting de FTX, van fer que tot el món se n’adonés.

Malauradament, aquesta mateixa òptica pública va portar els clients a suposar erròniament que els seus fons estarien protegits d’activitats especulatives com les practicades per Alameda Research. En realitat, després de la fallida de FTX, la Comissió de Valors i Borsa (SEC) dels Estats Units va descriure a FTX que proporcionava a Alameda Research una “línia de crèdit pràcticament il·limitada”, creant un dèficit multimilionari per als inversors minoristes a FTX.

La lliçó apresa va ser tan impactant com perjudicial. Emmagatzemar criptomonedes a qualsevol intercanvi centralitzat és perillós. Això es va evidenciar pel nombre de plataformes que van aturar sobtadament les retirades amb pocs avís a causa del temor d’una fuga bancària, on tothom acudeix a un banc per retirar els seus fons alhora, i el banc, o en aquest cas, l’intercanvi centralitzat, no pot complir amb la demanda de retirada.

Per això és important l’autocustodia. Mantenir els actius sota el vostre control és l’únic mitjà per mitigar els riscos de pèrdua. Tanmateix, en cas de fallada de l’intercanvi criptogràfic, els inversors minoristes no haurien d’acceptar només una petita part dels seus actius anys més tard. Es mereixen un accés immediat al 100% de la seva criptografia en tot moment. No obstant això, tot i que la regulació i el compliment segueixen sent salvaguardes valuoses per a un intercanvi, estan sorgint models més nous que combinen els controls de gestió de fons legals tradicionals amb l’autocustodia.

Canvi de paradigma amb models híbrids

Cap quantitat de regulació farà que una plataforma financera sigui completament immune al fracàs. Fins i tot dins d’intercanvis regulats, els usuaris cedeixen el control dels seus actius a tercers per a la seva conservació. Tanmateix, els mitjans per a un canvi de paradigma ja existeixen. I si hi hagués una manera perquè els CEX ofereixin solucions d’autocustodia 100%?

En els últims anys, els intercanvis híbrids han sorgit com a resposta. Combinar el millor dels CEX i els intercanvis descentralitzats (DEX) permetrà innovar i reforçar la seguretat dels actius. Els usuaris poden comerciar directament a la cadena sense intermediaris. Al mateix temps, les institucions tradicionals poden accedir a funcions financeres descentralitzades alhora que es beneficien de la seguretat i la liquiditat de CEX.

Més important encara, el model híbrid, amb la seva gestió de riscos i autocustodia sense confiança, aborda les preocupacions basant-se en el codi més que en la intervenció humana per gestionar el risc de manera eficaç. Els intercanvis híbrids combinen el compliment normatiu amb funcions descentralitzades, cosa que permet als usuaris interactuar directament amb criptomonedes en carteres segures mitjançant contractes intel·ligents. Els usuaris també mantenen un control directe sobre els seus fons, evitant els custodis. Tot això es fa dins d’interfícies accessibles i fàcils d’utilitzar semblants a les CEX. El resultat és un sistema de comerç avançat que mitiga les debilitats tradicionals tant dels CEX com dels DEX, posicionant els intercanvis criptogràfics híbrids com a possibles canvis de joc.

Una trucada d’atenció per a cripto

A mesura que la prova FTX continua cridant l’atenció, val la pena assenyalar que les indústries solen experimentar aquests trastorns. El mateix Wall Street ha suportat escàndols i reptes similars als de l’espai criptogràfic. Penseu en l’escàndol Enron i l’esquema Ponzi de Bernie Madoff de principis de la dècada del 2000.

Tot i així, com a custodios de la indústria criptogràfica, no hem de descartar aquest cas com un simple error. Aquests escàndols embruten la reputació de la indústria, fent-nos retrocedir cada cop. La indústria criptogràfica encara està evolucionant i madurant amb el pas del temps, però cada cop hi ha millors maneres d’avançar.

Llegeix més: La caiguda de FTX: una història d’hubris al món criptogràfic | Opinió