Michael Saylor va respondre a un ancoratge de Bloomberg News aquesta setmana sobre el comerç baixista de Jim Chanos contra MicroStrategy.
Segons la caracterització de Saylor de la venda curta per un dels venedors curts amb més èxit de la història, probablement hi hagi tres maneres en què el comerç de Chanos podria anar, tot això, suposadament, perdrà diners.
El fundador del Fons de Hedge que es va fer un nom per a ell mateix predint el col·lapse d’Enron i els immobles xinesos creuen que MSTR està sobrevalorada. Concretament, Chanos ha col·locat un venda curta de cobertura contra la companyia de Saylor.
Com que MSTR cotitza a un 1,7x múltiple fins al seu valor net net de 63 milions de dòlars (MNAV), Chanos ha escurçat MSTR i ha cobert simultàniament el seu curt amb un comerç llarg de Bitcoin (BTC).
Aquesta aposta coberta és senzilla. Chanos creu que el MNAV de MSTR disminuirà amb el pas del temps. Perquè qualsevol pot seguir, El comerç ha creat un enfrontament entre dos titans de Wall Street.
Saylor pensa que Chanos no entén el que ofereix Microstrategy. Saylor va desviar l’atenció de la prima de MSTR respecte a les seves explotacions BTC, Saylor va dir a la audiència de Bloomberg TV que és en realitat el “emissor més gran dels instruments de crèdit recolzat per BTC”.
Tres maneres perquè Jim Chanos perdi diners amb microstratègia
Saylor va explicar tres camins que el comerç curt de Chanos contra MicroStrategy podria adoptar. Els tres camins, en la visió autoservei de Saylor, perdran diners pel seu adversari venut.
Saylor es va centrar en les tres sèries d’accions preferides de MicroStrategy Broke Stried (STRK), Strife (STRF) i Stride (STRD). Va explicar que a través d’aquestes ofertes de rendiment de dividends, Microstrategy ha trobat una altra manera d’adquirir BTC que no és diluïda per als accionistes comuns de MSTR.
Tot i que Saylor solia emfasitzar les vendes de participacions al mercat (ATM) que literalment van diluir els accionistes MSTR 1 dòlars per cada 1 $ en compra de BTC, els preferits no augmenten el recompte de quotes de MSTR.
En lloc d’això, inclouen el futur flux de caixa de Microstrategy, alguns dels quals s’han de pagar com a dividends als accionistes preferits.
Segons Saylor, hi ha molta gana a Wall Street per a una nova sèrie d’accions preferides o altres instruments de crèdit no dilutius. Com a resultat, veu tres maneres de transcórrer la venda curta de Chanos.
En primer lloc, Saylor creu que el MNAV de MicroStrategy podria persistir o augmentar durant molts anys a causa de la demanda sostinguda del mercat per a empreses de tresoreria BTC. Aquest és el pitjor dels casos de Chanos.
En segon lloc, Saylor creu que MSTR podria comercialitzar lleugerament fins a una “prima feble”, en aquest cas “només vendrem els preferits” per recaptar diners i comprar més BTC.
En tercer lloc, Saylor va advertir a Chanos que si MSTR mai va disminuir a un MNAV negatiu, té previst vendre més preferits i utilitzar els ingressos per comprar accions de MSTR.
Llegiu més: Microstrategy Wannabes i el retorn de MNAV Mania
“No hi ha risc de liquidació” i “mai veniu”
Segons Saylor, els tres resultats són una mala notícia per a Chanos.
Instruments com STRK, STRF i STRD preferits tenen “risc de liquidació”, “mai vingut” en el reemborsament principal i “ni tan sols hi ha un risc de tipus d’interès”.
A diferència de les obligacions corporatives o les ofertes de borses comunes diluïdes, els preferits i altres instruments podrien mantenir el capital no dilutiu en microstratègia durant molt de temps, segons Saylor, segons Saylor.
Chanos, per la seva banda, no està d’acord completament amb Saylor que aquesta empresa de capitalització de capital podrà persistir el seu MNAV a llarg termini.
Chanos va explicar la seva perspectiva succintament, dient: “Els accionistes paguen al voltant de 220.000 dòlars per BTC que cotitza al voltant de 110.000 dòlars”. Es tracta d’un joc senzill i evident per a un venedor curt cobert.
