El banc d’inversió HSBC va dir que la decisió de S&P Global Ratings de reduir l’avaluació de la reserva de Tether a feble és un recordatori que les monedes estables comporten un risc de “desvinculació” incrustat que no s’aplica de la mateixa manera a altres formes de diners tokenitzats.
El problema bàsic és senzill: si els titulars s’afanyen a bescanviar, un emissor de monedes estables necessita reserves que siguin indiscutiblement líquides i de baix risc, o el preu del token pot desfer-se de la seva fixació prevista, van dir els analistes Daragh Maher i Nishu Singla a l’informe de dilluns.
Les monedes estables són criptomonedes vinculades a actius com monedes fiduciaries o or. Sustenten gran part de l’economia cripto, servint com a vies de pagament i una eina per moure diners a través de les fronteres. L’USDT de Tether és la moneda estable més gran, seguida de l’USDC de Circle (CRCL).
Els analistes van assenyalar que el mercat tendeix a tractar les monedes estables més grans com a utilitat, com la infraestructura, per això els canvis en la percepció de la força de les reserves poden importar molt més enllà d’un sol emissor.
La rebaixa destaca perquè l’USDT de Tether continua sent la moneda estable dominant per mida, el que significa que les preguntes sobre la seva composició de reserves i les pràctiques de divulgació s’ofereixen a les borses, els parells comercials i la fontaneria financera descentralitzada (DeFi).
El banc va dir que el marc de monedes estables de S&P, que classifica la força de les reserves en una escala de cinc punts de “molt forta” a “feble”, reforça efectivament el que els reguladors estan impulsant a nivell mundial: si les monedes estables s’amplien als pagaments convencionals i la liquidació institucional, la qualitat de les reserves, la governança i la transparència deixen de ser agradables i es converteixen en una opció.
Les preocupacions d’S&P se centren en la combinació d’actius que componen les reserves de Tether, segons l’informe, en particular un augment de l’exposició a les participacions considerades com un risc més elevat en relació amb l’efectiu, els equivalents d’efectiu i els bons del Tresor dels EUA a curt termini.
HSBC va dir que això importa perquè la composició de les reserves està directament relacionada amb la capacitat de reemborsament i els mercats són menys indulgents quan la volatilitat augmenta i la liquiditat s’endureix. La qüestió no és que els actius alternatius mai puguin formar part d’una pila de reserves, sinó que com més reserves depenen d’instruments amb una major sensibilitat al preu, una menor transparència o una liquiditat menys predictible, més una moneda estable comença a assemblar-se a un comerç de balanç en lloc d’un simple intermediari del dòlar bescanviable.
També és per això que els esforços de política de monedes estables als EUA, Europa i Hong Kong han posat tant èmfasi en actius líquids d’alta qualitat i informes fiables, va dir el banc. Aquesta direcció reguladora crea un senyal de mercat clar per als inversors institucionals i les empreses principals, que normalment tenen una tolerància limitada a l’opacitat de la reserva i estaran més inclinats a preferir les monedes dissenyades per complir estàndards estrictes.
El resultat probable és una mena d’atracció gravitatòria cap a les monedes estables de major valoració i més fortament regulades a mesura que creix l’adopció institucional, amb inversors i empreses prioritzant els marcs de reserva més clars, van escriure els analistes.
HSBC va dir que l’USDC de Circle, que S&P té una taxa més alta que l’USDT, il·lustra el tipus de posicionament que es podria beneficiar si les qualificacions i les regulacions esdevenen més centrals per a la selecció de monedes estables. Tether, per la seva banda, ha assenyalat els plans per a una moneda estable basada en dòlars, amb seu als Estats Units, amb l’objectiu de complir amb requisits més estrictes dels EUA, que segons l’informe subratlla com els emissors poden segmentar els productes per jurisdicció i audiència.
“Portem el teu odi amb orgull”, va dir el conseller delegat de Tether, Paolo Ardoino, poc després de la mudança de S&P.
Llegeix més: Unlimit presenta Stable.com, una càmera de compensació descentralitzada creada per a Stablecoins
