Se suposava que el preu sostingut de Bitcoin per sobre dels 100.000 dòlars indicava la seva arribada com a actiu institucional madur. En canvi, la seva inversió sobtada per sota d’aquest llindar ha inquietat els comerciants i ha revifat les pors d’un altre hivern criptogràfic.
El 4 de novembre, Bitcoin va baixar breument al seu nivell més baix des del maig, a 99.075 dòlars, abans de recuperar-se a aproximadament 102.437 dòlars a l’hora de publicar-se. Malgrat la recuperació del preu, BTC continua baixant aproximadament un 3% respecte al màxim del dia de 104.777 dòlars, segons CryptoSlate dades.
Aquest rendiment del preu va donar lloc a que Bitcoin quedés endarrerit els bons del Tresor dels EUA per primera vegada aquest any, esborrant una de les operacions macro més populars del 2025.
No obstant això, els analistes diuen que el moviment reflecteix un restabliment estructural més que un col·lapse sistèmic.
Per què cau el preu de Bitcoin?
Els titulars a llarg termini han jugat un paper important a l’hora d’impulsar la tendència a la baixa de l’actiu digital emblemàtic, obtenint beneficis a taxes rècord.
L’analista de Bitcoin James Van Straten va assenyalar que aquesta cohort ha venut més de 362.000 BTC, equivalents a aproximadament 3.100 BTC al dia, des del juliol. Segons ell, aquest ritme s’ha accelerat durant les últimes tres setmanes fins a gairebé 9.000 BTC diaris.
Un altre analista, Johan Bergman, va suggerir que el total podria ser encara més gran. Va calcular que els beneficis acumulats de la cohort LTH van augmentar de 600.000 milions de dòlars al juny a 754.000 milions de dòlars avui.
Segons ell:
“Suposant que s’hagin venut a un preu mitjà de 110.000 dòlars, això suposa uns 72.000 dòlars de benefici per moneda. Per tant, 154 mil milions de dòlars / 72 mil dòlars ≈ 2,1 milions de monedes venudes”.
Les dades de James Check a CheckOnChain revelen a més que Bitcoin actualment s’enfronta a una pressió mensual de venda de 34.000 milions de dòlars a mesura que les monedes més antigues tornen als intercanvis.
Aquesta entrada ha compensat en gran mesura la debilitat de la demanda d’ETF i tresoreries corporatives, alguns dels quals han canviat d’enfocament cap a recompras d’accions en lloc de noves assignacions criptogràfiques.
Al mateix temps, l’activitat especulativa també s’esvaeix al mercat.
Les dades de Glassnode mostren que les taxes de finançament per a futurs perpetus han disminuït un 62% des de l’agost, d’aproximadament 338 milions de dòlars a 127 milions de dòlars al mes, cosa que reflecteix un menor palanquejament.
La firma va declarar:
“Això subratlla una clara tendència macro a la baixa de l’apetit especulatiu, ja que els comerciants es tornen reticents a pagar interessos per mantenir una exposició llarga”.
Mentrestant, l’entusiasme que s’esvaeix es produeix enmig de l’enduriment de la liquiditat global.
El tancament prolongat del govern nord-americà, el conjunt més llarg que s’ha registrat, ha immobilitzat aproximadament 150.000 milions de dòlars al Compte General del Tresor, eliminant la liquiditat que circula normalment a través dels actius de risc.
El cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, va assenyalar que des de l’augment del sostre del deute al juliol, la liquiditat en dòlars ha disminuït aproximadament un 8%, mentre que Bitcoin ha disminuït un 5%, reforçant la correlació entre tots dos.
$ 95K es converteix en el punt d’estrès del mercat
A causa d’aquesta onada d’activitat de venda, Check estima que el 57% de tots els dòlars invertits en Bitcoin estan ara en pèrdua. El seu model de base de costos, que valora cada moneda en la seva última transacció a la cadena, reflecteix el que ell anomena el biaix de recentitat del mercat.
Va escriure:
“Presem cada moneda l’última transacció en cadena, i això ens ajuda a interpretar el sentiment basat en el nostre biaix de recentitat. No pensem en les nostres monedes de cicles anteriors tant com les que vam comprar fa 3 dies”.
Tenint en compte això, va assenyalar que aproximadament el 63% del capital invertit té una base de costos superior als 95.000 dòlars, la qual cosa converteix aquest nivell en el suport psicològic i estructural clau.
També va assenyalar que les pèrdues no realitzades sumen gairebé 20.000 milions de dòlars, o al voltant del 3% de la capitalització de mercat. Històricament, els mercats baixistes han començat quan les pèrdues no realitzades superen el 10%.
Per tant, si els preus baixen per sota dels 95.000 dòlars, preveu un deteriorament del sentiment. Les correccions prèvies el 2024 i principis del 2025 es van estabilitzar quan les pèrdues van assolir el 7-8% de la capitalització de mercat. Qualsevol cosa més profunda podria indicar que una nova fase d’ós està en marxa.
Comprovació anotada:
“Òbviament, ningú vol fer aquesta trucada DESPRÉS que el preu ja hagi caigut, i és per això que els 95.000 dòlars són una línia crítica a la sorra per aguantar, ja que es deteriora per sota”.
És aquest l’inici d’un mercat baixista?
Els analistes de la indústria es mantenen dividits sobre si la recent retirada de Bitcoin marca l’inici d’una nova tendència a la baixa o simplement un restabliment a mig cicle.
El xec va dir:
“Hi ha hagut una gran rotació de monedes el 2025, i una part del lleó s’ha produït per sobre dels 95.000 dòlars. No volem que el preu caigui per sota dels 95.000 dòlars, però també espero que els toros muntin una lluita infernal per defensar-lo. Prepareu-vos per a un baixista, però no creieu els condemns”.
No obstant això, en una nota recent anomenada “Al·leluia”, Hayes emmarca la caiguda com una funció de l’escassetat temporal de dòlars en lloc d’un fracàs estructural.
Segons ell, la forta emissió de valors del Tresor ha desviat liquiditat dels mercats monetaris. Tanmateix, creu que aquesta dinàmica s’invertirà una vegada que els responsables polítics reobrin el govern i reprenguin l’expansió del balanç.
Va escriure:
“Si les condicions actuals del mercat monetari persisteixen, la pila del deute del tresor creix de manera exponencial, el saldo SRF ha de créixer com a prestador d’últim recurs. A mesura que creixen els saldos SRF, la quantitat de dòlars fiduciaris al món també s’expandeix. Aquest fenomen reactivarà el mercat alcista de Bitcoin”.
Mentrestant, Matt Hougan, director d’inversions de Bitwise Asset Management, comparteix l’optimisme a llarg termini de Hayes, però l’emmarca dins de l’evolució de la maduresa de Bitcoin.
A la CNBC, va descriure la recent caiguda com “una història de dos mercats”, on els comerciants minoristes capitulen enmig dels rentats de palanquejament mentre les institucions augmenten l’exposició en silenci.
Tenint en compte això, Hougan va subratllar que la perspectiva ajustada al risc de BTC segueix sent inigualable, però els dies de rendibilitats anuals 100x han desaparegut. Va afegir:
“És poc probable que vegem rendiments 100x en un sol any. Però encara hi ha un augment massiu un cop finalitzada la fase de distribució… (No obstant això, encara) creiem que el bitcoin arribarà als 1,3 milions de dòlars el 2035, i personalment crec que estem sent conservadors”.
Al mateix temps, creu que l’era de l’assignació de l’1% de BTC s’ha acabat, ja que la seva menor volatilitat fa que sigui més atractiu per mantenir.
Hougan va concloure:
“Com a repartidor, la meva resposta a aquesta dinàmica no seria vendre l’actiu; després de tot, preveiem que bitcoin serà l’actiu gran amb millor rendiment del món durant la propera dècada, sinó més aviat comprar-ne més. Dit d’una altra manera, una menor volatilitat significa que és més segur posseir més d’alguna cosa”.
