MicroStrategy, sota el lideratge de Michael Saylor, ha empès els límits de l’adopció corporativa de Bitcoin.
Amb una participació notable de 439.000 Bitcoin, valorada en aproximadament 46.920 milions de dòlars, la companyia ara posseeix més del 2% del subministrament total de Bitcoin.
Llibre de jocs de Bitcoin de MicroStrategy
Aquesta estratègia agressiva ha consolidat el lloc de Bitcoin en les finances corporatives i ha despertat preocupacions sobre l’estabilitat del mercat. Si bé els partidaris veuen les accions de MicroStrategy com una fita per a la legitimitat de Bitcoin, els crítics adverteixen dels riscos inherents a aquestes participacions concentrades.
MicroStrategy ha redefinit el paper de la tresoreria corporativa fent de Bitcoin el seu principal actiu de reserva. A diferència de les reserves tradicionals en efectiu o en actius de baix risc, MicroStrategy ha perseguit adquisicions de Bitcoin finançades per eines financeres intel·ligents, com ara bons convertibles al 0% i vendes d’accions.
Més recentment, la companyia va recaptar 1.500 milions de dòlars mitjançant vendes de capital, emetent 3,8 milions d’accions per comprar 15.350 Bitcoin a un preu mitjà de 100.386 dòlars per moneda.
“Aquesta estratègia va donar a MicroStrategy un avantatge significatiu de primer moviment”, va dir Alexandre Schmidt, gerent de fons d’índex de CoinShares a BeInCrypto en una entrevista.
L’empresa s’ha posicionat com a intermediari per a la inversió en Bitcoin, oferint als accionistes una exposició palanca al preu de Bitcoin sense requerir la propietat directa de la criptomoneda.
Tanmateix, aquest enfocament comporta riscos. El valor de mercat de MicroStrategy supera significativament el valor de les seves participacions en Bitcoin, impulsades per les primes de les seves accions. Això crea vulnerabilitats si el valor de Bitcoin disminueix o la prima es redueix, explica Schmidt.
El mercat de criptomonedes el 2024 ha experimentat un creixement rècord, amb Bitcoin superant els 100.000 dòlars el 5 de desembre.
Rendiment del preu de Bitcoin. Font: BeInCrypto
Aquest augment va ser, almenys en part, alimentat per l’optimisme que envoltava la nominació de Paul Atkins, una figura pro-cripto, com a president entrant de la SEC sota el president electe Donald Trump. El valor del mercat de criptomoneda més ampli s’ha gairebé duplicat el 2024, superant els 3,8 bilions de dòlars dels 1,6 bilions de dòlars del gener.
Cap de mercat total de criptomonedes el 2024. Font: CoinGecko.
Un nombre creixent d’empreses han incorporat Bitcoin als seus tresors, cosa que indica una confiança creixent en els actius digitals. El 9 de desembre, Riot Platforms, una empresa líder de mineria i infraestructures digitals de Bitcoin, va anunciar plans per recaptar 500 milions de dòlars. oferint bitllets sèniors convertibles per comprar Bitcoin.
Una setmana abans, Marathon Digital Holdings va anunciar que recaptava 700 milions de dòlars per ampliar el seu Compres de Bitcoin. Tanmateix, el domini de MicroStrategy dins d’aquesta tendència també ha plantejat preguntes sobre l’estabilitat del mercat.
Blockstream, una empresa líder en tecnologia blockchain, també ha anat acumulant Bitcoin constantment i gestiona un tresor de Bitcoin:
“Al novembre, vam establir una nova divisió de gestió d’actius per servir com a catalitzador per ajudar altres tresores corporatius de Bitcoin a maximitzar els rendiments de les seves inversions en Bitcoin. Esperem una adopció més àmplia per part de les principals empreses i estats nacionals que ja estan repensant el seu enfocament a Bitcoin i un flux constant de notícies positives en aquest front l’any que ve”, va dir Sean Bill, director d’inversions de Blockstream a BeInCrypto en una entrevista.
Pot Bitcoin mantenir-se descentralitzat enmig de la influència institucional?
Els 439.000 Bitcoins de MicroStrategy representen una arma de doble tall per al mercat. En el costat positiu, l’empresa ha legitimat Bitcoin com a actiu estratègic, inspirant altres corporacions a considerar Bitcoin per a les seves reserves. Tanmateix, aquesta concentració també introdueix riscos sistèmics.
“El potencial d’aquesta liquidació genera preocupacions sobre la liquiditat i l’estabilitat del mercat. Fins i tot si el preu de Bitcoin caigués per sota dels 18.000 dòlars, una caiguda del 80% respecte als nivells actuals, les participacions de MicroStrategy encara proporcionaran un amortidor contra la pressió financera immediata. Tanmateix, aquest escenari tindria implicacions més àmplies per a tot el mercat”, diu Schmidt.
Cartera de Bitcoin de MicroStrategy. Font: Saylortracker
Els esdeveniments històrics donen suport a aquesta visió: el 2024, el govern alemany va vendre 50.000 Bitcoin durant cinc setmanes, provocant una caiguda del preu del 13%. Tot i que va ser pertorbador, aquest esdeveniment va demostrar la resistència de Bitcoin per absorbir grans vendes.
El domini de MicroStrategy ha reactivat els debats sobre la descentralització de Bitcoin. Els productes negociats en borsa (ETP) compliquen encara més el panorama en concentrar la propietat entre menys entitats.
Tot i que aquests vehicles fan que Bitcoin sigui més accessible per als inversors tradicionals, Schmidt creu que els ETP atenen diversos grups d’inversors, mantenint un cert nivell de descentralització.
Lliçons corporatives de MicroStrategy
Tot i que l’enfocament agressiu de MicroStrategy ha cridat l’atenció, empreses com Block Inc. han pres un camí més mesurat. Block reinverteix els beneficis basats en Bitcoin a les seves reserves en lloc de dependre del finançament del deute.
“Les empreses poden optar per comprar Bitcoin directament utilitzant reserves d’efectiu o beneficis operatius, evitant els riscos financers associats amb l’apalancament o l’endeutament. Aquesta estratègia minimitza l’exposició a la volatilitat del mercat alhora que garanteix un enfocament més estable per crear participacions de Bitcoin. Per exemple, Block Inc. (abans Square) exemplifica aquest mètode reinvertint el 10% dels seus beneficis basats en Bitcoin en un tresor de Bitcoin. Aquest enfocament, arrelat en el creixement orgànic de l’empresa i els fonaments financers, reflecteix una estratègia equilibrada per acumular Bitcoin”, explica Schmidt.
Les corporacions que exploren l’adopció de Bitcoin han de tenir en compte la seva tolerància al risc, estructura financera i objectius a llarg termini. Per als titulars individuals de Bitcoin, centrar-se en els fonaments és clau. L’escassetat i la naturalesa descentralitzada de Bitcoin es mantenen sense canvis.
“L’arquitectura fonamental de Bitcoin, especialment la seva descentralització i el seu mecanisme de consens únic, significa que cap entitat pot controlar el seu futur. Tot i que la influència de MicroStrategy és significativa, només és un participant en un ecosistema cada cop més diversificat. Els titulars de Bitcoin haurien de centrar-se en els fonaments: la seva escassetat, robustesa i utilitat, que es mantenen sense canvis, i adoptar una perspectiva a llarg termini en conseqüència”, va dir Bill.
Mentrestant, Schmidt suggereix la diversificació per mitigar els riscos vinculats a les accions de MicroStrategy.
“Estigueu atents als senyals del mercat, com ara canvis de gestió o vendes importants d’accions. Les estratègies a llarg termini són crucials. Bitcoin ha sobreviscut a nombroses reduccions del 50% +. La paciència recompensa els titulars a llarg termini”, conclou.
L’estratègia de MicroStrategy destaca tant el potencial com els riscos de l’adopció corporativa de Bitcoin. Tot i que ha donat suport a la legitimitat de Bitcoin i ha impulsat l’adopció institucional, també destaca els reptes de les participacions concentrades en una xarxa descentralitzada.
El creixement del mercat de criptomonedes el 2024 il·lustra la resistència i l’atractiu de l’or digital. Tanmateix, a mesura que més institucions entren a l’espai, l’equilibri entre la descentralització i la participació institucional donarà forma a la narrativa de Bitcoin.
