L’estratègia d’intervenció canviària executada pel Banc Central de Veneçuela (BCV) i el sistema financer nacional s’enfronta a un desafiament crític a causa de la persistència de la bretxa entre els tipus de canvi del dòlar nord-americà.
Durant els primers mesos del 2026, s’han injectat més de 3.000 milions de dòlars a l’economia amb l’objectiu d’estabilitzar el mercat. No obstant això, limpacte sobre el diferencial de preus entre el dòlar oficial i la stablecoin USDT ha estat limitat, el que posa en dubte la sostenibilitat de la política monetària actual en un context d’alta expansió de la liquiditat.
D’acord amb dades del mercat corresponents al 24 d’abril del 2026, la taxa oficial del BCV se situa en 483,86 bolívars, mentre que la taxa bancària mitjana els 513,9 bolívars. En contrast, el valor de la criptomoneda vinculada al dòlar, USDT, arriba als 625,3 bolívars als principals mercats entre parells (P2P).
Cal recordar que l’USDT a Veneçuela es va començar a utilitzar com a referència del dòlar paral·lel l’any passat, específicament després que el govern desarticulés pàgines de xarxes socials com EnParaleloVzla i Monitor Dólar, les quals oferien una mitjana de la cotització del bitllet verd al mercat informal. Per aquest fet, gairebé 60 persones van ser detingudes.
Partint d’això, l’actual distorsió entre el preu oficial del dòlar i la cotització de USDT, representa una bretxa canviària del 29,23%. És un marge que, en els termes actuals, incentiva l’arbitratge i, en general, erosiona el poder adquisitiu real dels ciutadans.
La liquiditat monetària és el principal motor de la bretxa canviària
L’economista veneçolà Asdrúbal Oliveros va assenyalar que només al mes d’abril s’han col·locat més de USD 1.000 milions per atendre la demanda del sector privat i de les persones naturals. Tot i això, ha afirmat que la política actual és costosa i merita una revisió urgentja que l’esforç de «cremar» divises no aconsegueix contenir la pressió del mercat alternatiu.
Ell va identificar que hi ha falles en matèria fiscal i va suggerir que el principal motor darrere aquesta pressió canviària a Veneçuela és el descontrol de la liquiditat monetària en bolívars. I és que, en només tres mesos, la massa de moneda local al sistema es va incrementar un 60,98%segons les pròpies dades del BCV disponibles al vostre lloc web.
Tal com s’aprecia a la taula següent, durant setmanes puntuals de gener i març, es van registrar pics de variació superiors al 12%, cosa que indica una injecció massiva de bolívars que, en general, acaba cercant refugi en actius digitals per preservar el valorimpulsant el preu a l’alça.
Aquesta abundància de bolívars davant d’una oferta limitada de divises genera un impacte tangible. Si s’analitza la liquiditat monetària total, equivalent a 151.304,6 milions de bolívars, el valor a taxa oficial representaria uns USD 312,70 milions. Tot i això, en intentar liquidar aquesta massa monetària al mercat de l’USDT, el valor real baixa a USD 241,97 milions.
La diferència de més de 70 milions de dòlars evidencia una pèrdua del 22,6% en la capacitat de compra real del sistema.
Per a Oliveros, aquest problema en matèria fiscal i d’emissió monetària hauria de ser atès de manera “indispensable”. És a dir: reduir el dèficit fiscal i tancar l’aixeta de bolívars que, com es veu, no ha deixat de refermar aquest any.
Cal ajustar el “ineficient” mecanisme de subhastes
D’altra banda, el consultor empresarial va assenyalar que la distorsió canviària es manté a Veneçuela perquè un tercer factor és ineficient. Aquest és el mecanisme de subhastes, el qual, afirma Oliveros, ha de ser atès peremptòriament.
L’especialista ha destacat que hi ha una manca de correspondència entre els preus adjudicats en aquestes operacions i la taxa publicada per l’ens emissor. A més, ha criticat l’opacitat i la segmentació del sistema, on l’accés es concentra en pocs sectors, cosa que impedeix que la taxa oficial reflecteixi un preu d’equilibri real.
A més, el panorama geopolític introdueix variables addicionals. L’emissió recent de la llicència No. 57 de l’Oficina de Control d’Actius Estrangers (OFAC) ha generat expectatives sobre una possible major entrada de divises. L’economista Aarón Olmos va explicar a CriptoNoticias la setmana passada que aquesta mesura podria pressionar a la baixa el preu de l’USDT a curt termini, similar al que va passar el primer trimestre de l’any.
Olmos, però, adverteix que l’estabilitat és fràgil. Tot i que la bretxa es podria tancar momentàniament per expectatives positives, la sostenibilitat depèn d’ajustaments estructurals. L’analista va recordar que, en períodes anteriors, la reducció de la bretxa no va ser deguda a un enfortiment del bolívar, sinó a un increment accelerat de la taxa oficial, cosa que va acabar impulsant la inflació en els preus de béns i serveis.
La resolució d’aquesta crisi canviària, segons els especialistes com Oliveros, requereix anar més enllà de la venda de dòlars. Per a ell, cal que el triangle de l’estabilitat canviés a Veneçuela funcioni. Amb cadascun dels seus vèrtexs —injecció de dòlars, més gestió fiscal i millorament de les subhastes— operatius correctament, ell veu viable un escenari més propici a l’estabilització.
