La gana de criptografia de Wall Street és més forta que mai. L’ETF de Bitcoin de BlackRock ha batut rècords d’entrada. Fidelity i VanEck han seguit el mateix amb nous productes spot. Fins i tot el Nasdaq ha insinuat l’expansió de la seva infraestructura de comerç d’actius digitals. No obstant això, amb tot aquest impuls, gairebé res d’això passa realment en cadena.
Les institucions ara tracten la criptografia com una classe d’actius legítim, però no com un lloc on operar. La major part de la negociació, la liquidació i la creació de mercat encara es duen a terme en servidors privats i rails tradicionals.
El motiu és senzill: les cadenes de blocs, en la seva forma actual, encara no compleixen els estàndards de rendiment institucional. Fins que no puguin oferir una velocitat previsible, un accés fiable a les dades i una resistència operativa a l’igual dels sistemes de Wall Street, els jugadors més grans continuaran negociant fora de la cadena, limitant la transparència, la liquiditat i la mateixa innovació que va fer que la criptografia fos atractiva en primer lloc.
Per què el flux de comandes es manté fora de la cadena
Les institucions eviten el comerç onchain perquè la majoria de blockchains no compleixen els seus estàndards. Les institucions requereixen velocitat i fiabilitat, i les cadenes de blocs tendeixen a lluitar amb aquesta última.
Moltes cadenes de blocs es congestionen amb un estrès màxim, la qual cosa fa que les transaccions fallin de manera imprevisible. Les tarifes del gas poden canviar de manera erràtica a mesura que l’activitat de la xarxa fluctua, introduint un caos addicional. Les institucions es neguen a operar en un entorn tan imprevisible.
Les institucions també han de garantir, sense cap mena de dubte, que les operacions es liquidaran correctament, fins i tot quan passin moltes coses alhora. Algunes cadenes de blocs, com ara la capa 2 o les acumulacions, es basen en tècniques de liquidació optimistes que funcionen la major part del temps, però de vegades requereixen que les transaccions siguin revertides, invertint les transaccions liquidades.
Dins d’aquestes limitacions, les institucions han d’assegurar-se que són capaços de negociar el més ràpidament possible. Als mercats tradicionals, les institucions han pagat milions per escurçar la longitud del cable de fibra òptica entre elles i el Nasdaq, cosa que els ha permès liquidar transaccions un nano segon per davant dels competidors. La latència de Blockchain encara és en segons o fins i tot minuts, cosa que no és competitiva en absolut.
És important tenir en compte que les institucions modernes tenen accés als ETF criptogràfics, cosa que els permet comprar exposició criptogràfica a través dels mercats tradicionals mitjançant els cables de fibra òptica optimitzats que coneixen. Això vol dir que per atraure el comerç institucional en cadena, una cadena de blocs ha de superar les velocitats dels mercats tradicionals (per què les institucions canviarien a un lloc de negociació més lent?).
Actualització de les cadenes de blocs als estàndards institucionals
Les institucions no només crearan una cartera Metamask i començaran a negociar a Ethereum. Requereixen cadenes de blocs personalitzades creades per complir amb els mateixos estàndards de rendiment, fiabilitat i responsabilitat que els mercats tradicionals.
Una optimització clau és el paral·lelisme a nivell d’instrucció amb la resolució de conflictes determinista. En termes senzills, això significa que una cadena de blocs pot processar moltes operacions alhora (com ara diversos caixers trucant als clients en paral·lel) alhora que garanteix que el rebut de tothom surti correctament i en l’ordre correcte cada vegada. Evita els “embussos de trànsit” que fan que les cadenes de blocs s’alentin quan l’activitat augmenta.
Les cadenes de blocs dissenyades per a institucions també haurien d’eliminar els colls d’ampolla d’E/S, assegurant-se que el sistema no perdi temps esperant l’emmagatzematge o el retard de la xarxa. Les institucions han de poder realitzar moltes operacions simultànies sense crear conflictes d’emmagatzematge o congestió de la xarxa.
Per fer que la integració sigui més fluida, les cadenes de blocs haurien de suportar la connectivitat de plug-in independent de VM, que permeti a les institucions connectar el programari comercial existent sense reescriure codi ni reconstruir sistemes sencers.
Abans de comprometre’s amb el comerç onchain, les institucions requereixen proves que els sistemes blockchain funcionen en condicions reals. Les cadenes de blocs poden alleujar aquestes preocupacions mitjançant la publicació de dades de rendiment mesurades en maquinari real, utilitzant càrregues de treball realistes de pagaments, DeFi i negociació de gran volum, perquè les institucions les puguin verificar.
En conjunt, aquestes actualitzacions poden augmentar la fiabilitat de les cadenes de blocs fins als estàndards de Wall Street i incentivar-les a comerciar onchain. Una vegada que una empresa s’adona que pot comerciar més ràpidament mitjançant els rails de la cadena de blocs (aconseguint un avantatge sobre els seus competidors) sense sacrificar la fiabilitat, les institucions inundaran la cadena.
El veritable cost del comerç institucional fora de la cadena
Mantenir la major part de l’activitat fora de la cadena concentra la liquiditat en els sistemes privats i limita la transparència sobre com es formen els preus. Això fa que la indústria depengui d’un bon grapat de llocs de negociació i esborra un dels avantatges més importants de la criptografia: la capacitat de les aplicacions de connectar-se i construir-se entre elles a la intempèrie.
El sostre és encara més evident amb els actius del món real tokenitzats. Sense un rendiment fiable a la cadena, aquests actius corren el risc de convertir-se en embolcalls estàtics que rarament es comercialitzen, en lloc d’instruments vius en mercats actius.
La bona notícia és que el canvi ja està en marxa. La decisió de Robinhood de llançar la seva pròpia cadena de blocs mostra que les institucions no només esperen que la criptografia es posin al dia, sinó que ells mateixos prenen la iniciativa. Una vegada que algunes empreses demostrin que poden comerciar més ràpid i de manera més transparent en cadena que fora, la resta del mercat seguirà.
A llarg termini, la criptografia no serà simplement un actiu en què les institucions inverteixen, sinó la tecnologia que utilitzen per moure els mercats globals.
