Amb el suport d’Adam i es va construir al voltant d’un model de bitcoin-per-share, BSTR entrarà als mercats públics a través d’un espai dirigit per Fitzgerald Cantor.
Taula de continguts
Una aposta de 3.500 milions de dòlars per Bitcoin
El 17 de juliol, Bitcoin Standard Treasury Reserve (BSTR) va anunciar plans per entrar als mercats públics mitjançant una fusió amb Cantor Equity Partners I (CEPO), una empresa d’adquisició de propòsit especial afiliat a Cantor Fitzgerald.
CEPO està dirigit per Brandon Lutnick, fill de l’exsecretari de Comerç dels Estats Units, Howard Lutnick, i mostra un interès creixent de les finances tradicionals en l’exposició estructurada de Bitcoin.
Estic emocionat de formar part del llançament de Bitcoin Standard Treasury Company, dirigida per l’increïble @adam3us i el seu equip.
BSTR es fusionarà amb $ CEPO per adquirir ~ 30k Bitcoin al seu balanç, cosa que el convertiria en el quart tresor públic de Bitcoin.@Oficial_cantor és …
– Brandon Lutnick (@brandonlutnick) 17 de juliol de 2025
Com a part de la transacció, BSTR va revelar una reserva de 30.021 bitcoin (BTC), actualment valorada en uns 3.500 milions de dòlars.
D’això, 25.000 Bitcoin han estat aportats pels accionistes fundadors, inclosos Blockstream Capital i Adam Back, mentre que el 5.021 restant Bitcoin va passar per la participació de les canonades.
La companyia també recapta fins a 1.500 milions de dòlars en finançament addicional mitjançant la mateixa estructura de col·locació privada. A preus actuals, es podria utilitzar per adquirir més de 12.500 bitcoin més, augmentant substancialment la seva base de reserva si el capital està totalment desplegat.
Es preveu que l’acord es tanqui el quart trimestre de 2025, a l’espera de les aprovacions reguladores i la finalització dels compromisos de canonades. Un cop finalitzat, CEPO serà rebatejat com a nom de BSTR Holdings i enumerarà a NASDAQ. El marcador final encara no s’ha confirmat.
La companyia també ha afegit experiència institucional al seu lideratge. Sean Bill, un veterà inversor que anteriorment va ajudar un fons de pensions als Estats Units a convertir -se en un dels primers a assignar -se a Bitcoin, s’uneix com a responsable d’inversions.
L’anunci de BSTR arriba arran de nous estàndards de comptabilitat. Al desembre de 2024, la Junta de Normes de Comptabilitat Financera dels Estats Units va aprovar un canvi que permetia a les empreses marcar actius digitals al valor raonable de mercat.
La nova regla va substituir el model de deteriorament més antic i va eliminar una barrera de llarga durada per contenir actius volàtils com Bitcoin en balanços corporatius.
BSTR és més que una obra de tresoreria
A diferència de la majoria de les empreses públiques, BSTR no té previst mesurar el seu rendiment mitjançant ingressos o ingressos nets. En canvi, utilitzarà Bitcoin per acció com a mètrica financera principal.
L’enfocament de BSTR es basa en la seva tesi que Bitcoin pot funcionar com a base econòmica fiable i referència del Tresor, fins i tot dins d’una estructura corporativa regulada i enumerada públicament.
Per finançar el seu llançament, BSTR recapta fins a 1.500 milions de dòlars en tres instruments: 400 milions de dòlars en capital comú, 750 milions de dòlars en notes convertibles i 350 milions de dòlars en accions preferents convertibles. S’espera que aquestes ofertes es tanquin abans de la finalització de la fusió al quart trimestre del 2025.
Els inversors de canonades que aporten 5.021 BTC mantindran una exposició patrimonial a una empresa nativa de Bitcoin, permetent-los participar indirectament en la monetització a llarg termini de BTC sense mantenir l’actiu directament.
La reacció del mercat a l’anunci va ser correctiva. El preu de les accions de CEPO va caure un 17% fins a 13,15 dòlars abans de recuperar -se i tancar -se a 14,28 dòlars el 17 de juliol.
Més enllà de l’acumulació del Tresor, Back preveu BSTR com una plataforma completa que ofereix serveis de mercats de capital natius de Bitcoin, incloses estratègies de rendiment en tipus, préstecs denominats per bitcoin, eines de generació o generació de rendiment i serveis d’assessorament estratègic per a la gestió corporativa i sobirana.
L’estructura de l’acord també cita la profunda participació de Cantor Fitzgerald en els mercats de capital relacionats amb Bitcoin.
Cantor Fitzgerald ja està donant suport a una empresa de 3.600 milions de dòlars formada a l’abril amb Tether i SoftBank, coneguts com a “Twenty Un Capital”, que inicialment van acumular 42.000 BTC, convertint -lo en un projecte de germans.
Cumulatment, es preveu que els esforços d’adquisició de cripto de Cantor superin els 10.000 milions de dòlars, apuntant a les seves ambicions institucionals més àmplies.
El continu de Adam Back
Adam Back ha format part de la història de Bitcoin des de molt abans que entrés a la conversa pública.
Nascut a Londres el 1970, va obtenir un doctorat en sistemes distribuïts a la Universitat d’Exeter, amb un treball primerenc centrat en biblioteques criptogràfiques i xarxes entre iguals.
El 1997, va crear Hashcash, un mecanisme de prova de treball dissenyat per reduir el correu brossa per correu electrònic.
Més d’una dècada després, aquest mateix mecanisme va ser citat directament per Satoshi Nakamoto al Llibre Blanc de Bitcoin, convertint -se en una de les poques persones anomenades al document fundacional de la primera criptomoneda del món.
El 2014, va cofundar Blockstream, una empresa dedicada a construir infraestructures al voltant de Bitcoin. Sota el seu lideratge com a conseller delegat des del 2016, Blockstream s’ha expandit a la innovació minera, emissió, custòdia i la capa 2.
La firma va ajudar a desenvolupar la xarxa Lightning per a micropagaments gairebé instantanis, va construir la sidechain líquida per a transaccions més ràpides i privades i va llançar nodes basats en satèl·lits que permeten accedir a Bitcoin en regions remotes o censurades.
En esdeveniments de la indústria recents, com Paris Blockchain Week, va exposar la seva visió de Bitcoin com a “Gold digital” i “Super-Collateral”, capaç de donar suport a les reserves sobiranistes, les pensions i les noves formes de crèdit.
A les entrevistes, sovint parla de projectes d’efectiu digital anteriors com Digicash, destacant com les seves arquitectures centralitzades van fallar en última instància i com aquesta experiència va donar forma a l’èmfasi de Bitcoin en la descentralització, la prova de treball i el disseny impulsat per incentius.
Es manté estretament lligat a la tradició cypherpunk. Ha defensat constantment les tecnologies que conserven la privadesa, el desenvolupament de codi obert i la importància de mantenir sense permís d’infraestructura financera.
Les seves contribucions abasten tant la teoria com la implementació, i el seu paper en l’evolució de Bitcoin segueix sent tècnic i filosòfic. BSTR representa una continuació d’aquest treball en un format nou.
BSTR s’uneix a la llista creixent de les empreses públiques de retenció de BTC
Amb una reserva més gran de 30.000 BTC, BSTR entraria als mercats públics com un dels majors titulars corporatius de Bitcoin fins ara, líders posteriors com Strategy (anteriorment MicroStrategy) i Marathon Digital.
A partir d’aquest escrit, l’estratègia segueix sent el major titular corporatiu, havent acumulat més de 600.000 BTC des de les seves compres inicials el 2020. La valoració de la firma continua avaluant el sentiment dels inversors lligat a Bitcoin, negociant a un preu molt superior al seu valor net.
Entre els miners públics, Marathon Digital té un estimat de 49.000 BTC, mentre que les plataformes Riot i CleanSpark tenen reserves d’aproximadament 19.000 i 12.600 BTC respectivament.
Altres empreses que no són mines han seguit un camí diferent. Tesla, Block, Galaxy Digital i Coinbase han reportat cadascuna explotacions de bitcoin que van des de 8.500 fins a 15.400 BTC, sovint com a part d’un esforç de diversificació més que d’una estratègia de reserva dedicada.
Diverses empreses més petites o menys esperades també han entrat a l’espai. Empreses com GameStop, Next Technology i Metaplanet han redirigit les reserves d’efectiu o han recaptat fons per adquirir Bitcoin, adoptant polítiques que reflecteixen els primers moviments realitzats per l’estratègia.
El model de BSTR introdueix una variació dins d’aquest grup. No està centrat en la mineria ni els ingressos basats en productes i no acumula Bitcoin com a reserva passiva.
La ruta espacial proporciona una flexibilitat addicional per al futur creixement del Tresor. De forma similar a la forma en què els productes de borsa han atret el capital dels inversors, es preveu que BSTR utilitzi instruments de mercat públic com ara canonades, convertibles i ofertes de capital per augmentar les seves participacions.
L’entorn regulador general també és cada cop més favorable. Les propostes legislatives com la Llei de Genius i la Clarity Act estan sota revisió del Congrés i s’espera que aportin definicions i marcs més clars per a les participacions d’actius digitals a les empreses públiques.
Encara hi ha riscos estructurals. Les empreses que acumulen Bitcoin a través del capital extern en lloc dels ingressos interns poden estar exposades a una major volatilitat si els preus cauen.
La transparència al voltant de la gestió del Tresor, l’estratègia de finançament i la planificació a llarg termini es mantindran fonamentals en la valoració de les empreses com BSTR.
