Així és com està canviant la inversió en or

La forma tradicional d’invertir en or mitjançant derivats i ETF (el que sovint s’anomena “or de paper”, per diferenciar-lo de l’or físic), s’enfronta a un canvi de paradigma amb l’arribada de la tecnologia de criptomoneda.

S’estan desenvolupant diferents alternatives per invertir en versions tokenitzades d’or, que estan recolzades per reserves físiques.

Aquesta modalitat, que permet als inversors mantenir la propietat indirecta i totalment assignada del metall preciós tokens està soscavant els fonaments del sistema de reserves fraccionades que ha dominat el mercat durant dècades.

L’augment de les monedes estables amb or, liderades per empreses com Tether i Paxos amb els seus actius: Tether Gold (XAUt) i PAX Gold (PAXG), no només està capitalitzant la demanda dels inversors, sinó que també està exposant la fragilitat latent del sistema tradicional.

Aquest desequilibri podria culminar amb el que s’anomena “moment Minsky” per al mercat mundial de l’or, diu l’economista Ingo Fiedler.

Un moment de Minsky és el col·lapse sobtat i no lineal d’un sistema altament apalancat, que es produeix després d’un llarg període d’estabilitat que ha fomentat la presa de riscos. Al mercat de l’or, aquest risc s’agreuja amb el reajustament geopolític en curs, on hi intervenen els bancs centrals Països com la Xina, Rússia i Turquia estan repatriant l’or físic, reduint la liquiditat del sistema paper. Aquesta escassetat de metall físic fa que el paper versus el token en la inversió en or sigui una comparació on l’actiu digital guanya terreny a causa del seu suport tangible.

La fragilitat del “or del paper”

El sistema d’or del paper es basa en el principi que només una minoria de titulars exigirà el lliurament físic del metall preciós. Dins d’aquest marc, Fiedler assenyala que “els clients tenen reclamacions sense garantia contra bancs de lingots, en lloc de tenir lingots d’or específics”.

Els bancs operen amb ràtios de palanquejament entre 20x i 50x. Encara que eficient en temps de calma, “aquesta estructura es torna fràgil quan les pressions a llarg termini redueixen constantment la disponibilitat d’or físic”, adverteix Fiedler. Aquí és on l’evolució del paper al token en la inversió en or ofereix una sortida segura per a l’inversor.

L’or tokenitzat, un actiu digital que representa barres específiques, ofereix als inversors la possibilitat de saltar aquest sistema. XAUt de Tether, per exemple, ofereix la propietat directa dels lingots físics lliurables emmagatzemats a Suïssa, fora dels sistemes fraccionats LBMA (associació que regula el mercat principal de venda lliure d’or físic no assignat a Londres) i COMEX (la divisió de futurs de metalls preciosos del Grup CME, on es negocien la majoria dels contractes de derivats d’or “en paper”).

L’empresa reconeguda per emetre USDT, la moneda estable amb major capitalització, s’ha posicionat com a inversor clau, amb 116 tones de metall preciós, fora dels bancs centrals, segons informa CriptoNoticias.

Segons Fiedler, “a mesura que més inversors s’adonen dels beneficis que ofereix l’or tokenitzat sobre altres formes d’exposició a l’or, no només la demanda d’or de paper caurà en picat, sinó que cada cop més garantia també abandonarà el sistema d’or de paper”. Aquesta migració crea les condicions per a un col·lapse sobtat i no lineal, és a dir, el “moment Minsky” per al mercat global de l’or.

Or tokenitzat: propietat assignada versus drets de paper en la inversió en or

Per als inversors individuals, La protecció més segura contra un col·lapse del sistema és mantenir un metall totalment assignat. No obstant això, l’or físic tradicional és car de mantenir i difícil de negociar, la qual cosa ha impulsat una preferència per l’or de paper, que té tarifes de custòdia baixes i és més fàcil d’utilitzar com a garantia. Aquesta demanda ha mantingut el sistema estable, fins ara, diu l’analista.

L’or tokenitzat es presenta com una alternativa que combina la seguretat de la propietat assignada amb la fungibilitat i la liquiditat d’un actiu digital. “Cada testimoni XAUt correspon a una barra física diferent, emmagatzemada a Suïssa”, explica. A diferència dels futurs o dels ETF, que només ofereixen una reclamació financera sense garantia física directa, l’or tokenitzat ofereix la propietat directa i la possibilitat de reemborsament físic en qualsevol moment.

A més de la seguretat, l’or tokenitzat resol els desavantatges de la propietat assignada tradicional. Tot i que l’or assignat és lent i costós de transferirles fitxes es poden transferir “en segons, en qualsevol mida i en qualsevol moment, per uns quants dòlars per transacció”.

Tenint en compte aquests avantatges, s’espera que l’adopció d’aquest actiu digital creixi i, amb el temps, posi una pressió més gran sobre el sistema d’or del paper. Fiedler afirma que “qualsevol inversor que migri d’una exposició fraccionada no assignada a un lingot en símbol totalment assignat esgota gradualment la liquiditat que sustenta el mercat de l’or del paper”.

Aquesta reducció del marge de seguretat crea una dinàmica on l’or assignat esdevé exponencialment més avantatjós que l’or de paper.

Les empreses tradicionals s’uneixen a l’or tokenitzat

La importància d’aquest mercat es fa palesa amb moviments corporatius com l’adquisició, anunciada el 20 de novembre, de Gold Token SA per part de MKS PAMP SA, empresa amb 60 anys d’experiència en metalls preciosos. L’operació pretén ampliar la presència de MKS PAMP en la tokenització d’actius del món real (RWA), centrat en el subministrament d’or tokenitzat.

L’arribada de productes d’or tokenitzats com Tether’s XAUt no només ofereix un actiu digital superior, sinó que també accelera l’erosió de la base del mercat de l’or del paper. Aquesta convergència de factors estructurals i innovació tecnològica apunta —segons la tesi de Fiedler— que el col·lapse sobtat del sistema tradicional és una possibilitat cada cop més propera.