La resposta de la Xina a l’agressiva política comercial del president Trump està interrompent en silenci els fluxos d’efectiu globals, amb les ondulacions que arriben fins als mercats criptogràfics.
Des que va prendre possessió a principis de l’any passat, el president Trump ha aplicat forts aranzels d’importació, o impostos, a gairebé tots els béns que entren als EUA, inclosos els de la Xina, la segona economia més gran del món i la fàbrica mundial. Al gener de 2026, l’aranzel mitjà dels EUA sobre les importacions xineses és d’aproximadament el 29,3%.
En resposta, la Xina s’ha adaptat a les tàctiques de Trump, amb un estricte control sobre el tipus de canvi del iuan jugant un paper clau en la seva resiliència.
Segons una nota recent de JPMorgan, aquesta posició sobre la gestió del tipus de canvi ha ajudat Pequín a preservar la competitivitat de les exportacions i contenir la deflació, alhora que ha amplificat els cicles de liquiditat impulsats pel dòlar durant els períodes d’estrès comercial.
En altres paraules, la gestió del tipus de canvi de la Xina tendeix a sobrecarregar els fluxos d’efectiu impulsats pel dòlar durant l’escalada de les tensions comercials, com les tempestes que empitjoren la inundació.
Això afecta el bitcoin, que és un actiu macrosensible. Es tanca quan la baixa del risc liderada pels aranzels fa que la liquiditat del dòlar escasseja i rebota quan les tensions es redueixen. Així és exactament com es va comerciar el bitcoin entre març i abril de l’any passat després que les tensions comercials van augmentar.
Les dades suggereixen que la influència de la Xina en els preus de les criptografies passa indirectament a través de la gestió de divises i els cicles de liquiditat global, a diferència dels EUA, on flueix directament a través de moviments de capital en fons negociats en borsa i altres vehicles d’inversió alternatius.
Aquesta interpretació s’alinea amb els arguments d’Arthur Hayes, que ha enquadrat els acords comercials entre els Estats Units i la Xina com a majoritàriament performatius i ha subratllat que l’ajust econòmic real es produeix per canals més tranquils.
Segons la seva opinió, les tarifes i les negociacions estableixen el teló de fons polític, mentre que la política de divises, les eines del compte de capital i la gestió de liquiditat dirigida pel Tresor determinen els resultats del mercat.
La perspectiva de JPMorgan reforça aquesta lògica. És possible que la Xina no permeti que el iuan s’enforteixi de manera significativa, però la interacció entre les tarifes, el canvi gestionat i la liquiditat del dòlar encara configura l’entorn macro en què es negocia el bitcoin.
La resiliència de la Xina
Segons l’última perspectiva asiàtica de JPMorgan Private Bank, el motor d’exportació de la Xina continua sent resistent, amb les exportacions reals en camí de créixer al voltant del 8% el 2025 i la quota de mercat global augmentant fins al 15% aproximadament, malgrat una densa xarxa d’aranzels nord-americans i les exportacions amb destinació als Estats Units de la Xina que cauen per sota del 10% del total.
Administració General de Duanes, Xina. Haver Analytics. A partir d’octubre de 2025
Aquesta resiliència reflecteix la diversificació cap a l’ASEAN i altres regions, així com una decisió deliberada de gestionar estrictament el iuan en lloc de permetre que s’apreciï.
El iuan xinès s’ha enfortit al voltant d’un 4% durant l’últim any respecte als seus mínims del 2023, però en termes d’any natural el 2025 només és marginalment més fort respecte al dòlar, cosa que posa de manifest la manera de gestionar i limitar-se la moneda.
El banc argumenta que qualsevol fortalesa recent del iuan és probablement estacional, amb les perspectives a mitjà termini que apunten a una trajectòria estable i limitada, ja que els responsables polítics prioritzen la competitivitat de les exportacions i s’enfronten a la pressió deflacionista arrelada.
El banc va advertir que la barra per a una apreciació significativa del iuan continua sent alta, descrivint la moneda com operativa sota un marc de gestió de baixa volatilitat en el qual els moviments estan en gran part dictats pel dòlar.
Per als mercats criptogràfics, aquest marc desplaça el focus de l’apreciació sostinguda del iuan i cap a la transmissió de liquiditat.
