Les accions de Nvidia (NASDAQ: NVDA) van caure més d’un 3% dimarts, ja que el sector tecnològic s’enfrontava a la incertesa per l’escalada de l’impuls d’adquisició de Groenlàndia del president Trump, provocant una àmplia relaxació de risc.
Simultàniament, analistes influents van advertir que el 2026 podria ser l’any en què el creixement de la despesa en infraestructures d’IA es desaccelera finalment, cosa que va obligar a repensar si els hiperescaladors poden monetitzar centenars de milers de milions en despesa de capital.
Stock de Nvidia: desencadenant geopolític i ansietat de guerra comercial
Copia l’enllaç a la secció
El catalitzador immediat és l’escalada aranzelària de Trump per l’estancament de Groenlàndia.
A partir de l’1 de febrer, el Regne Unit, Dinamarca, França, Alemanya, Noruega, Suècia, Finlàndia i els Països Baixos s’enfronten a aranzels del 10% a totes les exportacions als EUA, que pujaran al 25% l’1 de juny tret que es materialitzi un acord territorial.
Els mercats ho llegeixen de manera diferent que les disputes comercials transaccionals.
Els comerciants valoren l’ambició territorial lligada a la seguretat nacional com a menys negociable i més propensa a l’escalada.
En concret, per a les accions de Nvidia, la preocupació es redueix profundament.
El mercat està revaloritzant la probabilitat que la postura agressiva de Trump s’estengui més enllà de Groenlàndia fins a restriccions més àmplies d’exportació de la Xina, el caos de la cadena de subministrament i les represàlies europees que comprimirien directament els marges tecnològics dels EUA.
Nvidia ja s’enfronta a vents contraris a les vendes a la Xina i la nova incertesa aranzelària afegeix impredictibilitat a l’orientació.
El repte de l’IA estructural: quan s’acaba la lluna de mel
Copia l’enllaç a la secció
Els analistes de Deutsche Bank, Adrian Cox i Stefan Abrudan, van publicar dimarts una nota titulada “La lluna de mel s’ha acabat per a la IA”, desafiant la hipòtesi que sustenta el cas de Nvidia.
La tesi diu que el 2026 serà més dur perquè les expectatives xoquen amb els colls d’ampolla de subministrament, les limitacions d’infraestructura i les empreses que demanen proves que les inversions en IA realment augmenten els beneficis.
Els números revelen el problema real.
Goldman Sachs preveu que el creixement de la capex del núvol es desaccelerirà fins al 19-26% el 2026 enfront del 54% el 2025, una desacceleració del 50 al 65%.
Mentre que els hiperescaladors projecten 527.000 milions de dòlars en capex d’IA per al 2026, la taxa de creixement està colpejant un mur.
Amazon i Google estan tirant-se més enrere (aproximadament un 11% de creixement), mentre que Meta es manté agressiu al 42%.
Aquesta és la demanda que temien els observadors del mercat de penya-segats a mesura que el creixement de capex es desaccelera, també ho fa la demanda de xips
A més, la qüestió de la monetització també persegueix els inversors.
Es preveu que OpenAI cremarà 17.000 milions de dòlars en efectiu l’any 2026, més que els 9.000 milions de dòlars el 2025, amb pèrdues que continuaran fins al 2028 abans que sorgeixi cap esperança d’equilibri el 2030.
Quan el client d’IA més gran està cremant efectiu sense un model de negoci clar, s’intensifiquen les preguntes sobre si el capex es tradueix en un creixement proporcional dels ingressos.
Tanmateix, els analistes alcistes també presenten un cas fort.
Chris Caso, de Wolfe Research, continua sent optimista, assenyalant que Nvidia cotitza a 23 vegades els guanys a termini en comparació amb una mitjana de cinc anys de 35 vegades, cosa que suggereix una valoració “atractiva” amb 40.000 milions de dòlars en ingressos el 2026 a l’alça de la millora de la inferència de 5 vegades de Blackwell i Rubin.
Wall Street dóna suport a les accions de Nvidia, però la desacceleració estructural de capex, combinada amb la incertesa geopolítica i els dubtes sobre la monetització de la intel·ligència artificial suggereix que el gegant dels xips s’enfrontarà a un compte el 2026.
Per als inversors, la venda de dimarts reflecteix la revalorització, una prova de si les inversions d’infraestructures d’IA poden mantenir el creixement al forn a les valoracions actuals o si el 2026 es converteix en l’any que l’escepticisme del ROI obliga a reiniciar-se.
