WASHINGTON, DC — El sector cripto i alguns dels gegants financers de Wall Street estan corrents per posar en marxa una infraestructura de monedes estables molt abans que els organismes de control dels EUA establissin les seves regulacions, i el governador de la Reserva Federal, Michael Barr, es va dedicar un moment dijous per recordar als experts legals de la indústria els perills que representen els actius nominalment segurs.
“L’emissió de passius líquids amortitzables a la par, però recolzats per actius, fins i tot d’alta qualitat, sobre els quals els creditors poden tenir preguntes, fa que els diners privats siguin vulnerables al risc”, va dir Barr durant un esdeveniment de la DC Fintech Week a Washington, i va assenyalar que les reserves permeses com els dipòsits no assegurats podrien suposar perills.
Va ser el màxim funcionari de supervisió financera de la Fed com a vicepresident anterior de la junta en aquest paper, però va renunciar quan va arribar l’administració del president Donald Trump. El sector dels actius digitals va veure a Barr com a part de la tendència de “desbancar” en què els experts de la indústria van acusar els reguladors bancaris d’animar els bancs a allunyar-se dels seus negocis, i la Fed i altres reguladors nord-americans han revertit recentment la posició de política criptogràfica més restrictiva que havien adoptat durant el seu mandat.
Però Barr continua sent al consell de la Fed de set membres i va advertir a les agències que escriuen regles de monedes estables, inclosa la seva, sobre “la llarga i dolorosa història de diners privats creats amb garanties insuficients”.
Barr va oferir l’experiència dels Estats Units amb fons del mercat monetari com a exemple, assenyalant que el Fons Primari de Reserva “va trencar el fons” – va caure en el seu valor d’1 $ per acció – el 2008 quan es va iniciar la crisi financera mundial i com la pandèmia de covid més recent va tornar a pressionar aquests fons.
Malgrat l’aprovació de la Llei Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS), els reguladors bancaris encara no han escrit les regles que necessitaran per implementar-la, deixant la indústria en una mena d’àrea grisa no regulada. A mesura que això continua, la moneda estable líder del món, l’USDT de Tether, s’executa a l’exterior i sota un enfocament de reserva que no es qualificaria amb l’estàndard nord-americà pendent (tot i que Tether també està planejant una entrada completa als mercats nord-americans).
“Els emissors de Stablecoin tradicionalment conserven els beneficis de la inversió en actius de reserva i, per tant, tenen un gran incentiu per maximitzar el rendiment dels seus actius de reserva ampliant l’espectre de risc el més lluny possible”, va assenyalar Barr. “Ampliar els límits dels actius de reserva admissibles pot augmentar els beneficis en bons moments, però s’arrisca a trencar la confiança durant els inevitables atacs d’estrès del mercat”.
“En la seva major part, estic d’acord amb tot el que diu”, va dir Corey Then, vicepresident i conseller general adjunt de política global de Circle, l’emissor de l’USDC, la principal moneda estable dels Estats Units.
“Hi ha molta feina per fer en el procés d’elaboració de normes”, va dir l’executiu del Cercle en el mateix esdeveniment de Washington, pujant a l’escenari just després de Barr. “L’últim que volem a Circle és un entorn permissiu”.
Barr va assenyalar la inclusió de dipòsits no assegurats com a reserves potencials per als emissors sota GENIUS, i va assenyalar que eren “un factor de risc clau durant l’estrès bancari del març de 2023”. També va assenyalar l’anomenat “repo overnight” com a component de reserva que “podria incloure actius potencialment volàtils”.
Durant la crisi del 2023 entre els bancs nord-americans centrats en la tecnologia, Circle tenia fins a un 8% de les seves reserves al banc de Silicon Valley en fallida, per valor de més de 3.000 milions de dòlars, cosa que va provocar una pressa per bescanviar USDC que el va empènyer temporalment fora de la seva fixació del dòlar. Altres monedes estables d’alt perfil també s’han allunyat de la clavilla, inclosa la implosió de l’UST de Terra el 2022.
Barr va oferir una hipotètica Llei GENIUS, suggerint-ho perquè bitcoin BTC110.901,10 $ ha estat de curs legal a El Salvador, es podria argumentar que el repo de bitcoins com a actiu de reserva elegible.
Els reguladors federals i estatals han d’escriure “un conjunt complet de regles que puguin omplir buits importants i garantir que hi hagi baranes sòlides per protegir els usuaris de monedes estables i mitigar riscos més amplis per al sistema financer”, va dir Barr.
Tot i així, com que els emissors poden estar regulats a través d’un espectre d’agències governamentals tant a nivell federal com estatal, va advertir del risc d’arbitratge en què els emissors compren el gos de vigilància més fàcil, malgrat la intenció de la Llei GENIUS que siguin substancialment similars.
A la crisi del 2008, el braç de productes financers de risc de l’American International Group va ser supervisat per un regulador federal més feble, l’Oficina de Supervisió de Thrift, i moltes de les seves altres operacions per una sèrie de supervisors estatals, donant lloc a perills desapercebuts que finalment van amenaçar el sistema financer més ampli. (L’OTS es va dissoldre posteriorment.)
Llegiu-ne més: El CEO de Tether diu que complirà amb GENIUS per venir als EUA, Circle diu que ja està establert
