“Bitcoin està experimentant una transformació estructural i no especulativa”: CoinShares

Bitcoin (BTC) està passant per una etapa de maduresa institucional que, segons la firma d’anàlisi i investigació CoinShares, representa una “transformació estructural i no especulativa” del mercat d’actius digitals.

En el seu informe més recent sobre l’adopció institucional, la companyia sosté que tant bitcoin com ether (ETH), la criptomoneda de la xarxa Ethereum, “ja no són actius alternatius”. però components estables de l’arquitectura financera global.

L’estudi descriu la integració progressiva del bitcoin en els marcs reguladors, comptables i fiduciaris de les finances tradicionals, després de més d’una dècada d’evolució normativa, experimentació de mercat i desenvolupament d’infraestructures.

“L’adopció institucional dels actius digitals no ha estat una revolució sobtada, sinó la culminació de més d’una dècada de treball”, resumeix CoinShares al document.

L’informe ho recorda El punt de partida d’aquesta transformació es remunta al juliol de 2013quan els germans Tyler i Cameron Winklevoss (directors actuals de l’intercanvi de criptomonedes Gemini) van presentar la primera sol·licitud d’un fons de negociació d’intercanvi de bitcoins (ETF) al comptat a la Comissió de Valors i Borsa (SEC) dels Estats Units. Aquesta proposta va ser rebutjada el 2017 per preocupacions relacionades amb la custòdia, la manipulació de preus i la vigilància del mercat.

La consolidació real es va produir el 10 de gener de 2024, quan la SEC va aprovar 11 ETF de bitcoins d’empreses com BlackRock i Fidelity. Per primera vegada, l’actiu digital es podria negociar en comptes de corretatge totalment regulats. Quatre mesos després, l’agència també va donar llum verda als primers ETFs d’èter puntual (ETH), consolidant el seu paper com a actiu regulat.

Des de llavors, La quota de mercat de BTC s’ha mantingut estable —59% a l’octubre de 2025 enfront del 58% a principis de 2024—, però l’estructura d’accés va canviar radicalment. CoinShares destaca que el capital institucional ara pot invertir a través de canals regulats, transparents i compatibles, beneficiant el bitcoin.

Segons CoinShares, aquesta nova fase va portar a les corporacions i als fons d’inversió a tractar BTC com a actiu de reserva o garantia, comparable en propòsit a l’or o els bons del Tresor dels EUA.

A l’octubre de 2025, les empreses cotitzades en borsa tenien col·lectivament més d’1 milió de bitcoins sota gestió, a més de reserves sobiranes i participacions privades no revelades, afegint uns 4 milions de monedes emmagatzemades per diferents entitats i corporacions, tal com es veu al gràfic següent:

Aquest fenomen ha portat a diverses corporacions a emetre instruments financers recolzats per BTC, un pas que recorda, segons l’informe, “com les reserves d’or van recolzar els mercats de crèdit” en el passat.

Segons informes recents de CriptoNoticias, les compres institucionals de bitcoins es van disparar durant el tercer trimestre del 2025, impulsades per l’expansió dels ETF i la consolidació de la comptabilitat del valor raonable. Empreses com BlackRock i Fidelity acumulen posicions en creixement, mentre que els fons sobirans i les corporacions tecnològiques amplien les seves participacions.

La reforma comptable: el catalitzador silenciós

CoinShares identifica un canvi comptable crucial com el catalitzador silenciós de l’expansió institucional– La Junta de normes de comptabilitat financera dels EUA (FASB) actualitza l’ASU 2023-08, que requereix mesurar els actius digitals elegibles al valor raonable. Abans d’aquesta reforma, el bitcoin es comptava com un “actiu intangible indefinit”, que obligava a reconèixer les pèrdues sense registrar beneficis.

Amb el nou estàndard, les empreses ara poden reflectir tant els guanys com les pèrdues cada trimestre, igual que amb els valors tradicionals.

“Aquest canvi va eliminar un dels últims grans obstacles per a la incorporació del bitcoin als balanços de les empreses”, afirma l’informe. Al mateix temps, l’evolució de la custòdia segura i l’estandardització dels preus de referència van completar la infraestructura necessària per a l’adopció institucional a gran escala.

Un cop superada la fase d’accés regulat, CoinShares identifica una segona etapa d’adopció: Liquiditat programable, en la qual bitcoin i ETH serveixen com a base d’una nova infraestructura financera automatitzada.

La firma destaca que els bancs, els gestors d’actius i les empreses financeres estan construint sobre xarxes descentralitzades que permeten liquidacions en temps real, transaccions programables i compliment automatitzat.

“La següent fase d’adopció no es tracta de nous actius, sinó d’una nova arquitectura de liquiditat: programable, compatible i global”, destaca l’informe.

L’estudi també destaca la importància de la Llei FIT21 (Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act), aprovada el 2024 als Estats Units, que definia els actius digitals com una classe regulada específica i supervisió distribuïda entre la SEC i la CFTC. Aquesta llei, juntament amb els nous marcs comptables i els ETF spot, Forma una estructura legal coherent que integra els actius digitals al sistema financer dels EUA.

CoinShares anomena aquest nou escenari “la pila institucional”, compost per un accés regulat a través d’ETF i custodis qualificats, una infraestructura tokenitzada que permet l’emissió i la liquidació en cadena, i liquiditat compatible en què els actius operen dins de marcs normatius i transparents.

La firma d’anàlisi subratlla que el que està passant “ja no és una fase especulativa, sinó un canvi estructural”. Bitcoin i ETH, afegeix, “han passat de ser instruments d’exposició a convertir-se en una infraestructura sobre la qual el valor, la garantia i les dades es mouran als mercats globals”.

Ja no és un actiu nínxol

Aquest diagnòstic coincideix amb l’anàlisi de l’economista veneçolà Daniel Arráez, especialista en bitcoins i actius digitals, que va dir a CriptoNoticias que “BTC ja no és aquest actiu nínxol utilitzat només per petits grups o en contextos de restricció financera”.

“El client institucional està veient que bitcoin s’està convertint en un actiu d’ancoratge. Moltes carteres amb exposició a BTC han tingut resultats positius en els cicles on l’han mantingut”, va dir Arráez.

L’especialista va citar casos com Strategy, les estratègies de tresoreria de bitcoins han estat replicades per diverses empreses. Segons la seva opinió, aquest comportament confirma que l’actiu “ja no depèn només de l’impuls especulatiu, sinó d’una visió a llarg termini i una reserva de valor”.

Preguntat pel concepte de liquiditat programable, Arráez ha explicat que aquesta etapa reflecteix la maduresa tecnològica i monetària del bitcoin.

«Quan tens regles clares del joc, com ara l’emissió fixa de 21 milions de bitcoins i una expansió monetària previsible, es crea un escenari on es pot programar la liquiditat. És a dir, es pot saber quan hi haurà un determinat percentatge de bitcoins en circulació, la qual cosa fa que l’actiu sigui especialment escàs i valuós”, va comentar.

Segons l’economista, aquesta predictibilitat és clau per als inversors institucionals i per a l’ús de BTC com a garantia o actiu de cobertura.

Estem veient com els grans bancs i fons integren bitcoin no per la moda, sinó perquè les seves estructures comptables i reguladores finalment ho permeten.

Daniel Arráez, economista especialitzat en bitcoins i criptomonedes.

Tot i el progrés institucional, Arráez ho adverteix El 2026 podria ser un any convuls a causa de l’adopció sense educació. Va explicar que moltes empreses estan invertint en actius digitals que no entenen del tot, cosa que podria comportar problemes financers o de gestió de custòdia.

“És probable que vegem que alguna institució amb una forta exposició als actius criptogràfics entri en dèficit o fins i tot en default. Això generarà volatilitat, però també servirà com a correcció natural del mercat”, ha advertit, alhora que recomana “prioritzar l’autocustodia i la formació tècnica”.

“Una cosa és tenir exposició al bitcoin a través d’una entitat regulada i una altra molt diferent és ser el propietari de les teves claus privades. És llavors quan et converteixes en un sobirà digital”, ha subratllat.