Amb el focus d’aquest cicle fixat en els tresors corporatius de Bitcoin, les entrades d’ETF i la liquiditat global canviant, els miners de Bitcoin s’han convertit en la columna vertebral de la xarxa ignorada.
No obstant això, a mesura que les recompenses de blocs es redueixen i els costos energètics augmenten, molts es veuen obligats a reinventar-se, ramificant-se en allotjament d’IA, arbitratge energètic i serveis d’infraestructura, només per mantenir les seves instal·lacions en funcionament i la cadena segura.
Bitcoin només paga 3,125 BTC per bloc de la subvenció, de manera que les tarifes de transacció són ara el principal motor dels ingressos dels miners i la seguretat de la xarxa.
Aquesta dependència és evident en les dades actuals. El hashrate de set dies se situa a prop d’1,12 zettahashes per segon, amb una dificultat de xarxa d’aproximadament 155 bilions.
Durant els darrers 144 blocs, els miners van guanyar aproximadament 453 BTC en recompenses totals, equivalents a uns 45 milions de dòlars, donat un preu al comptat d’uns 101.000 dòlars.
Les tarifes mitjanes per bloc eren aproximadament 0,021 BTC, una petita part dels ingressos dels miners, segons el tauler de control de mineria mempool.space.
Els derivats de Hashprice apunten a un entorn restringit d’ingressos a curt termini. La corba endavant de Luxor implica uns 43,34 dòlars per petahash al dia per a l’octubre, per sota dels 47,25 dòlars de finals de setembre.
La demanda de quotes continua sent agitada. Després del pic de reducció a la meitat d’abril de 2024, que va estar lligat al llançament de Runes, amb el bloc de reducció a la meitat de ViaBTC capturant més de 40 BTC de subvencions i tarifes combinades, les tarifes de referència es van reduir durant l’estiu.
Galaxy Research va escriure a l’agost que les tarifes de la cadena s’havien enfonsat fins a mínims gairebé històrics malgrat la força dels preus, caracteritzant el mercat de tarifes com a qualsevol cosa menys robust.
La política de piscina amplia aquesta imatge. De vegades, Foundry i altres han extret transaccions que paguen menys d’un sat per byte virtual, cosa que demostra que la tarifa mínima pràctica pot col·lapsar-se durant períodes tranquils de mempool.
Les confirmacions barates milloren l’experiència de l’usuari en finestres tranquil·les, tot i que el pressupost de seguretat que recullen els miners es recolza encara més en la subvenció fixa.
Una manera senzilla d’emmarcar el proper trimestre és tractar les tarifes en tres règims i assignar-les als ingressos dels miners, al preu hash i a la barra de costos d’atac.
Utilitzant 144 blocs al dia, una subvenció de 3,125 BTC, un hashrate de xarxa proper a 1,13 × 10⁹ TH/s i un preu al comptat al voltant de 113.000 dòlars, tarifes per bloc de 0,02 BTC, 0,50 BTC i 5,00 BTC corresponen a quotes d’accions d’aproximadament 1,036 per cent i 1,036 per cent. els ingressos dels miners.
El pressupost diari de seguretat, definit com la subvenció més les tarifes en 144 blocs, oscil·la entre aproximadament 453 BTC en el cas tranquil fins a 522 BTC en un dia moderat i fins a 1.170 BTC durant l’activitat màxima.
L’efecte incremental sobre el preu hash és mecànic.
Les tarifes addicionals per bloc afegeixen ΔF × 144 BTC als ingressos diaris, que, repartits per l’hashrate de la xarxa i convertits al moment, augmenten els guanys dels miners en uns 0,29 dòlars, 7,2 dòlars i 72 dòlars per petahash al dia en aquests escenaris.
Els avançaments propers als 43 dòlars per petahash al dia signifiquen que un dia de tarifa moderada afegeix un augment del percentatge dels adolescents als ingressos, mentre que un dia punta restablit l’economia de la unitat.
Els costos energètics situen aquests increments en context. Una flota de generació actual ancorada per l’Antminer S21 de Bitmain, amb uns 17,5 joules per terahash, i la família M66S de MicroBT prop de 18 a 18,5 joules per terahash, s’enfronta a una despesa elèctrica d’aproximadament 21 a 30 dòlars per petahash al dia a 5 a 7 cèntims d’energia comuns del proveïdor nord-americà fixació de preus.
Amb forwards d’uns 43 dòlars per petahash al dia, el marge de potència bruta pot ser prim abans de considerar els costos operatius i de capital. Un dia de tarifa moderada millora la supervivència de les flotes marginals i els pics repetits poden compensar els trams de tarifes baixes augmentant la generació d’efectiu.
El marc de seguretat es beneficia de dos límits que tradueixen els ingressos dels miners en la dificultat d’un atac.
Una visió de despeses operatives de límit inferior per a un atac del 51 per cent suposa que un atacant pot obtenir i operar maquinari amb una eficiència de classe S21.
Controlar el 51 per cent d’1,13 ZH/s a 17,5 J/TH implica un consum de potència de gairebé 10,1 gigawatts. Això és aproximadament 10.085 megawatts-hora per hora, que costa entre 0,50 i 0,71 milions de dòlars per hora a 5 a 7 cèntims per quilowatt-hora.
Es tracta d’un pis amb supòsits d’aprovisionament poc realistes i els mercats de lloguer actualment no poden subministrar la capacitat necessària a aquesta escala. Continua sent un marcador d’ordre de magnitud útil, segons l’explicació de River sobre atacs del 51 per cent.
Un punt de conversa de límit superior, ancorat a la capital, s’escala a partir dels recomptes de maquinari. Posseir el 51 per cent del hashrate actual amb màquines de 200 TH/s requeriria uns 2,88 milions d’Antminer S21.
A 2.460 dòlars per unitat, és a dir, aproximadament 7.100 milions de dòlars en costos de maquinari abans dels llocs, contractes d’energia i personal, d’acord amb els informes recents dels mitjans de comunicació de diversos a desenes de milers de milions per al control de diversos dies, basat en els preus de venda al detall als seguidors de la indústria.
Aquests límits es connecten directament amb les tarifes.
Les tarifes més altes sostingudes augmenten els ingressos dels miners, la dificultat i el percentatge d’equilibri després dels ajustos, cosa que al seu torn augmenta tant el sòl d’opex com la barra de capital pràctica per a un atacant.
Els pics de les inscripcions o la volatilitat poden finançar un gran salt en el pressupost diari de seguretat, tal com va demostrar la meitat del dia, tot i que no creen una línia de base.
La pregunta oberta per al proper trimestre és si la política de protocol i el comportament de la cartera poden elevar el sòl de les tarifes sense dependre de la mania cíclica.
Hi ha un avenç tangible en aquest front.
Bitcoin Core v28 va introduir la retransmissió de paquets d’un pare-un fill, permetent als nodes retransmetre transaccions dels pares de baix cost quan es combinen amb un fill que paga a través del mecanisme de pagament dels pares, fins i tot si el progenitor cau per sota del llindar mínim de la tarifa de retransmissió.
Això redueix el risc de transaccions bloquejades i permet als miners monetitzar l’espai de blocs que d’altra manera estaria inactiu. El conjunt de polítiques v3 i TRUC afegeix una funció robusta de reemplaçament per tarifa per a topologies de transaccions limitades, que mitiga la fixació i permet un augment previsible de les tarifes, crucial per a les operacions del canal Lightning i l’intercanvi per lots.
La proposta d’ancoratges efímers introdueix una sortida d’ancoratge estàndard que permet l’addició de tarifes post-facto mitjançant CPFP sense ampliar el conjunt UTXO. Juntament amb el paquet RBF en topologies simples 1P1C i el treball de mempool conscient del clúster, aquestes eines ajuden els miners a descobrir clústers de transaccions rendibles i permeten que les carteres paguin per confirmar-los quan sigui necessari.
Cap d’aquests canvis demanda d’impressió; tanmateix, fan que l’augment de tarifes sigui fiable, cosa que tendeix a posar un sòl sota les tarifes, ja que els L2 i els intercanvis estandarditzen els fluxos.
La cobertura de miners afegeix un altre punt de dades endavant.
Els futurs de preus hash de Luxor a Bitnomial i les dades de la xarxa de l’índex Hashrate que hi ha darrere, proporcionen una visió del mercat dels ingressos esperats dels miners. Si la corba avançada es suavitza mentre els preus de l’energia d’hivern s’apreten, l’hashrate de la xarxa es pot estabilizar a menys que augmentin les tarifes de la cadena, una dinàmica que serà visible en el preu de l’hash i la dificultat al comptat durant les properes setmanes.
També val la pena veure la política de plantilles de piscina. Si més grups inclouen habitualment transaccions sub-1 sat/vB en períodes tranquils, els límits mínims de les tarifes poden baixar, fins i tot quan el relleu millorat i el suport RBF comprimeixen els temps de confirmació durant les finestres ocupades mitjançant la propagació de clústers amb tarifes més eficaços.
La lectura a curt termini, amb un hashrate proper a 1,13 ZH/s i un avanç d’uns 43 dòlars per petahash al dia, és que les tarifes moderades mouen l’economia prou per mantenir les flotes marginals en línia mentre les millores polítiques funcionen mitjançant carteres i grups.
Amb els paràmetres actuals, augmentar les tarifes mitjanes a 0,5 BTC per bloc augmentaria el pressupost de seguretat diari a aproximadament 522 BTC, o aproximadament 52 milions de dòlars, a 101.000 dòlars.
