Es tracta d’un segment del butlletí d’orientació endavant. Per llegir edicions completes, subscriure.
Per a l’observador d’observadors, hi ha molts corrents creuats a la reserva federal ara mateix, i aquests corrents comencen a erosionar la independència alimentant -se.
La idea d’una Fed independent de la influència política ha augmentat i fluït al llarg dels anys.
Durant la Segona Guerra Mundial, la Fed va ser completament subsistent a la tresoreria i no era independent per cap mitjà. Existia principalment per finançar la guerra i assegurar que els tresorys fossin ben oferts.
El 1951, els acords del Tresor de la Fed van establir formalment la Fed com a independent de la Tresoreria i, per tant, la branca executiva.
A la dècada de 1970, el president Paul Volcker va solidificar aquesta independència per taxes de pujada per domar la inflació malgrat la pressió del president en aquell moment. Algú fins i tot es va presentar a l’edifici de la Reserva Federal amb una pistola carregada per intentar evitar que augmentessin les tarifes.
En els 40 anys posteriors, hem vist un descens constant i secular en els tipus d’interès i el temps de pau per a la Fed.
Ara, aquesta època canvia. El president Trump, en referència als seus propis candidats al consell de governadors de la Fed, va dir dimarts: “Tindrem la majoria molt aviat”.
La idea de veure la composició del FOMC com la majoria d’un partit davant l’altre és nova.
Històricament, les cites del governador eren considerades apolítiques, tot i que el biaix encara es va enganxar de manera natural a través de la lentitud de perspectives acadèmiques sobre la política monetària que conduïa més a l’esquerra o a la dreta, segons els seus antecedents.
Amb l’intent de disparar del governador Cook, (deixant de banda la vàlida que tenia, és per al tribunal que decideixi demà) – ara obre la porta a que Trump pugui aconseguir una majoria entre els governadors de la Fed, així com una mà més pesada a l’hora de decidir quins presidents de la Fed Regional són elegits. Per obtenir una millor explicació d’aquestes dinàmiques, consulteu l’explicació de Quinn a la ronda de la setmana passada:
Tweet de càrrega ..
Aleshores, on ens aporta aquest canvi i com podem quantificar aquest risc emergent de la cua?
Un dels mètodes que he trobat útil és el gràfic següent, que contrasta la inflació de cinc anys amb el preu del petroli. El petroli és un dels principals col·laboradors a les expectatives d’inflació a mitjà termini, ja que és un gran motor d’inflació titular. També és un cost d’entrada clau en gairebé tot el que es consumeix.
Normalment, quan augmenta el preu del petroli, les expectatives d’inflació també augmenten.
El que és interessant sobre el 2025, però, és que estem veient que els intercanvis d’inflació de cinc anys s’enfilen mentre el petroli fa el contrari.
La meva lectura és que el mercat comença a preu en una nova prima de risc associada als riscos de cua al voltant de la Fed. Concretament, la Fed perdia el control dels preus i les expectatives d’inflació que es converteixen en ancorades a causa de l’erosió de la independència.
Si aquesta prima de risc està garantida o no és una història per a un altre dia. Independentment, és evident que el mercat comença a preocupar -se per aquesta dinàmica.
