Renúncia: l’analista que va escriure aquesta peça és propietària de les accions de l’estratègia (MSTR).
Durant les dues darreres setmanes, l’estratègia (MSTR) s’ha abstingut d’utilitzar el programa de capital AT-THE-MARKET (ATM) en les seves accions comunes per finançar Bitcoin
Btc109.472,27 dòlars
compres, escollint en lloc d’utilitzar els programes en les seves dues accions preferides perpètues.
L’elecció reflecteix molt probablement la prima estreta entre el preu de les accions de l’empresa i el seu valor actiu net múltiple (MNAV) o, més col·loquialment, la diferència entre la seva tapa de mercat i el valor de les seves participacions de Bitcoin, i permet a l’estratègia recaptar fons per comprar més BTC sense diluir les participacions dels accionistes en la companyia.
Quan el preu de les accions es dedica al valor de Bitcoin subjacent, emetre accions comunes a través del caixer automàtic es fa menys atractiu. Aquestes ofertes solen ser només avantatjoses quan s’executen amb una prima significativa.
L’estratègia va finançar la seva compra més recent de 1.045 BTC mitjançant els ingressos dels seus dos caixers automàtics preferits perpetuos: el 59,18% de l’oferta STRK i el 40,82% de la STRF. Aquestes existències preferides han demostrat rendiments forts de tota la vida del 35% per STRK i el 24% per a STRF. Això proporciona a la companyia una major flexibilitat per continuar acumulant Bitcoin, conservant cap per avall per als inversors en accions comuns.
També hi ha una dinàmica addicional en joc, segons l’analista Jeff Walton. Els rendiments efectius de dividends de STRK i STRF han disminuït constantment d’un 10%, tot i que el rendiment del Tresor de 10 anys dels Estats Units ha estat relativament constant al 4,5%. Això és degut a que el rendiment de dividends cau a mesura que augmenta el preu de les accions, un comportament semblant a bons que fa que les accions preferides siguin més atractives en un entorn de tarifa estable.
És probable que l’estratègia reenganxi el caixer automàtic en les seves accions comunes si el preu de les accions augmenta significativament, sobretot si supera el doble del MNAV, cosa que permetria espai per a l’emissió diluïda amb una prima. Si bé el caixer automàtic comú segueix sent el mecanisme principal per finançar les obligacions de dividends en les accions preferides, l’estratègia conserva l’opció d’utilitzar els caixers automàtics preferits per a aquest propòsit, segons les condicions del mercat.
