Strategy, l’empresa dirigida per Michael Saylor abans coneguda com a MicroStrategy, ha superat el fons de negociació en borsa de Bitcoin (ETF) spot insígnia de BlackRock per convertir-se en el major titular institucional de Bitcoin del món.
Segons una presentació reguladora del 20 d’abril a la Securities and Exchange Commission (SEC), Strategy va adquirir 34.164 Bitcoin addicionals durant la setmana passada a un preu mitjà de 74.395 dòlars per moneda.
La compra va costar uns 2.540 milions de dòlars i es classifica com la tercera adquisició individual més gran de la història de l’empresa per recompte de monedes.
L’última transacció va elevar les participacions totals de Bitcoin de Strategy a 815.061 $ BTCo al voltant del 3,88% del subministrament total del testimoni.
L’empresa ha gastat uns 61.560 milions de dòlars per construir aquesta posició, cosa que li dóna un cost mitjà de 75.527 dòlars per moneda. Amb el comerç de Bitcoin al voltant dels 75.000 dòlars, les participacions de l’empresa valen aproximadament 61.200 milions de dòlars, cosa que deixa la cartera amb una pèrdua no realitzada de més de 228 milions de dòlars.
La cartera de Bitcoin de Strategy inverteix l’IBIT de BlackRock
Mentrestant, l’escala de l’última compra és notable fins i tot de manera independent. Només els 34.164 Bitcoin adquirits aquesta setmana situarien una empresa com el cinquè major titular corporatiu del món.
Aquest impuls va ser suficient per impulsar Strategy més enllà de l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, el fons de Bitcoin més gran del món. Actualment, l’IBIT té 798.026 Bitcoin després de superar prèviament Strategy el primer trimestre del 2024, després de l’aprovació dels ETF de Bitcoin al comptat als Estats Units.
La comparació és significativa perquè els dos vehicles representen diferents formes d’exposició a Bitcoin. El fons de BlackRock manté Bitcoin en nom d’inversors minoristes i institucionals mitjançant una estructura regulada de Wall Street.
Strategy, en canvi, és una empresa operativa que cotitza en borsa que s’ha convertit cada cop més en una palanquejament $ BTC vehicle de tresoreria, utilitzant els mercats de deute i de renda variable per ampliar les seves reserves.
En aquest context, l’única entitat que es creu que té més Bitcoin segueix sent el pseudònim creador de la xarxa, Satoshi Nakamoto, les carteres inactives del qual s’estima que contenen uns 1,1 milions de monedes.
Mentrestant, el conseller delegat d’Estratègia, Phong Le, va dir que l’última compra va augmentar el rendiment de Bitcoin de la companyia en un 82% fins a 4.970 milions de dòlars per a l’any en només una setmana.
Va dir que el resultat demostrava el poder reflexiu de combinar un actiu digital apreciat amb un finançament de deute incremental.
Els analistes que segueixen el ritme d’acumulació de l’empresa han projectat que Strategy podria arribar a la marca d’1 milió de Bitcoin abans de finals d’any.
STRC esdevé central per al model
L’última compra també va subratllar fins a quin punt Strategy depèn ara dels seus valors preferits per finançar la seva estratègia de Bitcoin, sense dependre massa de la dilució de les accions comunes.
Segons la presentació, la seguretat preferida perpètua de l’empresa, coneguda com Stretch, va generar 2.180 milions de dòlars la setmana passada, que representen aproximadament el 85,7% dels ingressos utilitzats per comprar la seguretat.
En particular, STRC també va finançar tota la compra de Bitcoin de 1.000 milions de dòlars de Strategy per a la setmana que va acabar el 12 d’abril. STRC està dissenyat per negociar prop d’un valor nominal de 100 dòlars i ofereix als inversors un dividend variable amb una taxa anualitzada de l’11,5%. El dividend es reajusta mensualment.
Els executius d’estratègia han dit anteriorment que l’estructura està destinada a mantenir la cotització de les accions a prop de la paritat alhora que limita els canvis més bruscos de la valoració.
A la pràctica, Stretch s’ha convertit en una part fonamental de la maquinària de finançament de l’empresa, amb l’empresa dirigida per Saylor adquirint prop de 100.000 $ BTC amb STRC.
Com a tal, Strategy ja no és només una empresa de programari amb un tresor de Bitcoin adjunt. Cada cop és més un vehicle d’adquisició de Bitcoin finançat a través d’una pila d’instruments del mercat públic, com ara accions comunes, accions preferents i altres valors.
La companyia ha dit que utilitza els ingressos del finançament de capital i deute, juntament amb el flux d’efectiu de les operacions, per acumular Bitcoin com a actiu principal de reserva del tresor.
Un patró conegut al mercat
Si l’estructura de finançament darrere de les compres de Strategy s’ha tornat més sofisticada, la resposta del mercat a aquests anuncis s’ha mantingut relativament coherent.
Les revelacions de compres de grans estratègies sovint han actuat com a esdeveniments de compra del rumor i venda de notícies per a Bitcoin, en lloc de catalitzadors alcistes immediats. En el moment en què es publica la presentació, els comerciants sovint ja s’han posicionat per a la demanda.
Andre Dragosch, cap de recerca de Bitwise Europe, va dir:
“Els anuncis de compra de grans estratègies són històricament esdeveniments de venda de notícies per a Bitcoin. Probablement un comportament anticíclic perquè la compra és una notícia antiga en el moment en què s’anuncia i els comerciants preveuen menys compres la setmana vinent”.
Aquesta visió està recolzada per la investigació de Bitwise Europe, que mostra que les grans revelacions d’adquisicions de Strategy rarament es tradueixen en un augment immediat després que es fan públiques. En canvi, Bitcoin ha tendit històricament a debilitar-se en les hores posteriors a la presentació.
L’estudi de l’empresa sobre els anuncis de compra de 100 Strategy Bitcoin des de l’agost de 2020 va trobar que l’actiu normalment arriba al màxim unes dues hores abans que l’empresa reveli la transacció. Un cop publicada la presentació, el preu tendeix a baixar.
Les dades de Bitwise mostren que el rendiment de l’índex va baixar a 99,97 en 30 minuts després d’un anunci, i després baixa a 99,96 després d’una hora, abans d’intentar una recuperació parcial.
La mida de la compra sembla que també importa. Pel que fa al 10% més important de compres per volum, que tendeixen a atraure més l’atenció del mercat, Bitcoin ha augmentat habitualment a la divulgació i després es va vendre un cop confirmada la notícia, amb una debilitat durant les dues hores següents.
Aquest patró és coherent amb una dinàmica de mercat familiar. El preu dels comerciants a la demanda esperada abans del temps, deixant un marge limitat per a l’alça un cop s’anunciï formalment la compra.
Mentrestant, les adquisicions més petites han tendit a produir l’efecte contrari. El 10% inferior dels trams de compra de l’estratègia s’ha associat a una acció de preus relativament plana abans de l’anunci, seguit de guanys més constants en les dues hores posteriors a la divulgació.
Tenint en compte això, Bitwise argumenta que l’acumulació més tranquil·la és menys vulnerable a l’avantguarda i, per tant, pot oferir un senyal més net de demanda sostinguda que les compres més grans de l’empresa i captivadores.
Per aquest motiu, els analistes del mercat adverteixen que no es tracta de les presentacions setmanals de Strategy com un senyal de negociació fiable a curt termini.
