En els últims mesos, una nova classe d’empreses públiques ha recorregut a acumular milers de milions de cripto. La major, després de l’estratègia centrada en el bitcoin de Michael Saylor, és la immersió de Bitmine (BMNR) presidida per l’estratègia de Wall Street, Tom Lee, que ara té al voltant del 3,75% del subministrament d’ETH, segons les dades de BlockWorks Research.
Això planteja la pregunta: Tresoreria (DAT) de l’actius digitals convertirà els seus balanços en un palanquejament del protocol?
En principi, els DAT poden obtenir un veritable sway, suggereix a Ryan Watkins del capital de la sincràcia, mentre que els escèptics contraresten que el procés de governança, la diversitat de clients i la validadora “capa” “capa social” fan que la captura sigui poc probable.
Si bé el problema entra ràpidament en el regne especulatiu, una cosa que és clara és que Bitmine es troba en una posició privilegiada entre els DAT, segons Watkins, a causa del seu volum de negociació.
“Bitmine ho fa, de mitjana, més de 10 vegades la quantitat de volum (en comparació amb SBET) cada dia”, va dir Watkins a BlockWorks. “Així que pot recaptar diners el més ràpid per comprar ETH, i només continuarà augmentant.”
A aquesta escala, altres Dats ETH amb prou feines es registren | Font: Blockworks Research
On una data podria importar
Són els primers dies i els DAT continuen centrats principalment en com fer créixer els seus tresors. Watkins va esbossar un arc plausible per a una data ben finançada si el volant de capital fàcil s’alenteix.
“En un moment determinat, crec que l’alquímia MNAV deixarà de funcionar també i, a continuació, començarà a veure que Bitmine es fa més creatiu i agressiu, com desplegar l’Etchain i començar a ser un jugador més gran en l’economia Ethereum”, va dir.
La influència s’acumularia indirectament, molt probablement afectant primer la governança de les aplicacions; Si un dat apareix un saldo de nou xifres a AAVE o un protocol important de líquids, les seves opinions tindrien pes.
“Si ets AAVE i Tom Lee és del 10 al 20% dels seus dipòsits, potser voldràs la seva opinió abans d’un gran canvi”, va dir Watkins.
Després hi podria haver propietat d’infraestructures. Si el DAT comença a funcionar validadors, RPC i indexadors de manera important, podria canviar qui es diu quan els paràmetres o les prioritats de desenvolupament del client canvien.
La captura de talent és un altre risc. Si bé la contractació o fins i tot iniciar un equip de desenvolupament bàsic no mou el procés de governança d’Ethereum, un dens grup d’investigadors i col·laboradors de clients sota un sol tresor podria ser una mena de potència suau.
Tweet de càrrega ..
Paul Dylan-Ennis, professor de la University College Dublín (conegut a X com a Polar), i Avid Ethereum Governance Watcher, empeny cap a l’altra direcció. Ethereum no és una empresa i la Fundació Ethereum no és un equip directiu.
“És un estrany sistema policèntric de persones que han optat específicament en el seu ethos, que és una mica ideològic”, va dir Dylan-Ennis a Blockworks.
Entén el supòsit que les “converses de diners” i, a escala suficient, algú com Lee podria fer servir les participacions ETH per donar forma a la direcció d’Ethereum.
“Però això és una mala lectura fonamental de com funciona Ethereum, tant culturalment com estructuralment”, va dir Dylan-Ennis.
L’estructura de govern d’Ethereum, de les trucades de AllCoredevs (ACD), els editors d’EIP, els ramaders de gats, etc., es tracta de coordinar processos, no de beneficis. Per “assumir” Ethereum, una DAT hauria de crear consens amb els equips de clients i, a continuació, convèncer una base distribuïda globalment d’operadors i validadors de nodes per executar el seu codi preferit.
Avui, els rastrejadors públics mostren l’ordre de 10.000-15.000 nodes Ethereum a nivell mundial: una base difusa que ha d’optar amb qualsevol canvi. Això és molt més desordenat que contractar uns quants enginyers superiors, segons la visió de Dylan-Ennis.
“Potser Ethereum no és l’exemple perfecte”, va assenyalar Watkins, també referint -se al procés de governança com a “desordenat” que “un sistema de govern democràtic o plutocràtic on està clar qui té el poder (i) el poder que tenen”.
“Per a Solana és més senzill”, va dir Watkins. “Teniu un munt de fitxes, voteu amb aquestes fitxes; aquest és l’impacte.”
Però les DAT es troben en un “període d’incubació especulatiu, on estem descobrint com escalar aquests tresors el més ràpid”, va dir. Ara mateix, per escalar amb èxit DAT com Bitmine, no hi ha cap pressió per ser creatiu en la governança. Almenys encara no.
Els tresors més petits ja estan experimentant a les vores. “Han de trobar maneres de destacar”, va dir Watkins. Per tant, veiem que Ethzilla desplegava centenars de milions de dòlars en ecosistemes d’establiment de líquids, per exemple.
Bitmine no ho fa de moment, però el potencial hi ha.
Tom Lee’s Bitmine Immersion Technologies Inc (BMNR) lidera la cursa ETH Holdings entre DAT per un ampli marge | Font: Blockworks Research
El sistema immune d’Ethereum
El rejoinder de Dylan-Ennis és que la governança d’Ethereum ha escollit repetidament precaució per l’expediència. El “sistema immune” del projecte és la combinació de processos i cultura: consens rugós sobre els equips de clients conservadors, tant de consens com en capes d’execució, i una circumscripció dels operadors de nodes que són ideològics en primer lloc i en segon lloc.
No hi ha dreceres al voltant de la revisió de l’EIP, la implementació del client i la creació de consens socials al voltant de les actualitzacions de la cadena. Qualsevol empenta de dat putativa encara s’enfrontaria a aquests colls d’ampolla.
Coinbase, o qualsevol gran part interessada, pot oferir aportacions com tots els altres, però la història suggereix que es produeixin problemes de pressió corporativa en sistemes creïbles. L’analògic històric més proper es troba fora d’Ethereum: la guerra de la mida del bloc del 2017 de Bitcoin, on una coalició d’intercanvi miner-VC va recolzar SEGWIT2X, només per perdre davant d’un contra-moviment dirigit per l’usuari.
Dylan-Ennis argumenta que el resultat més probable d’una empenta de mà pesada, no és captura, sinó una cadena de fantasma dura i un cop reputacional per a qui ho intenta, com ara Bitcoin Cash (BCH) és avui dia.
Els emissors i intercanvis d’establecoin poden influir en quina forquilla “guanya” decidint què recolzen, exactament el que va passar durant la fusió del 2022, quan el cercle (USDC) i el lligam (USDT) es comprometen públicament a donar suport només a la prova de prova, de fam de la forquilla de l’oxigen. Qualsevol futura ruptura de governança podria veure una dinàmica d’alineació similar.
Watkins va invocar l’assaig de Jo Freeman, “La tirania de l’estructura”, com a crítica potencial del govern de Ethereum: quan sorgeixen l’autoritat formal. “No està clar qui té el poder”, va dir. Això no vol dir que el poder està absent.
“Un bon candidat per ser un d’aquests centres … és qui té un 10% de muntanya de ETH”, va dir Watkins. La influència, en aquest món, suposaria la creació de coalicions amb grans parts interessades, com els intercanvis i els gestors d’actius, i guanyar “cors i ments” dels operadors de l’ecosistema per adoptar un llançament determinat quan s’envia.
El remei de l’assaig (fer que l’autoritat explícita) s’alinea amb els esforços continuats per perfeccionar i millorar els procediments EIP/ACD, cosa que suggereix que la millor defensa d’Ethereum contra la captura percebuda és més llum del sol, no menys.
Però ha de ser genuí. Les anàlisis previs de les comunitats de programari de codi obert noten les mateixes banderes de freeman dinàmiques: la retòrica de l’obertura pot emmascarar les jerarquies informals arrelades: context útil a l’hora d’avaluar reclamacions com “qualsevol pot proposar un EIP”.
Preguntes obertes
Ara per ara, Watkins veu una influència limitada de Tom Lee, en part perquè escalar el balanç continua sent l’esdeveniment principal. “Ni tan sols executa un node complet”, va dir Watkins, i va afegir que, probablement, la presa de custodians manté l’èter de Bitmine lluny de tenir cap impacte en el dia a dia dels llançaments del client i els canvis de paràmetres a curt termini.
Però el ritme d’acumulació i la voluntat de DATs més petites per impulsar les operacions d’Infra, Defi i Validador, fan que això sigui més que un experiment de pensament.
BlockWorks es va posar en contacte amb un representant de Bitmine per fer comentaris sobre els seus plans de futur, però no havia escoltat enrere en el moment de la publicació.
“Encara no sabem quin serà l’estat final d’aquestes empreses del Tresor”, va dir Watkins. Si els DAT evolucionen des de les apostes de preus a les palanques de polítiques, les normes d’Ethereum es provaran en públic.
