Quan falten només 22 dies per a la reunió del Comitè Federal del Mercat Obert (FOMC) del 28 de gener de 2026, els comerciants de futurs i els mercats de predicció envien un missatge unificat: sembla molt poc probable una rebaixa de tipus.
Les esperances de retallades de tipus s’esvaeixen mentre els mercats es preparen per a una retenció de gener
Segons les dades de CME Fedwatch derivades dels preus de futurs de fons federals, el mercat assigna una probabilitat del 83,9% que la taxa de referència es mantingui sense canvis entre el 3,50% i el 3,75% després de la reunió del FOMC de gener. Només el 16,1% dels preus implica una reducció de 25 punts bàsics, mentre que les probabilitats d’una pujada són efectivament inexistents.
Aquesta precaució es fa ressò en els mercats de predicció. Dimarts a través de Polymarket, els apostadors posen aproximadament un 90% de possibilitats que no hi hagi cap canvi al gener, amb només un 10% de preus en una retallada de 25 punts bàsics i unes probabilitats insignificants assignades a una relaxació més profunda. Mentrestant, Kalshi mostra una distribució gairebé idèntica, amb els comerciants que donen una probabilitat del 88% que la Fed es mantingui estable.
Eina CME Fedwatch el 6 de gener de 2026.
La convergència entre els mercats de futurs i prediccions és notable tenint en compte l’agressivitat que es va moure la Reserva Federal a finals de l’any passat. El banc central va reduir els tipus tres vegades el 2025, començant a mitjans de setembre, continuant a finals d’octubre i culminant amb una retallada de desembre que va reduir el rang objectiu fins al 3,50% fins al 3,75%.
Aquella decisió de desembre de 2025 va marcar la tercera reducció de 25 punts bàsics de l’any i va empènyer la taxa dels fons federals al seu nivell més baix des del 2022. Va seguir una retallada a finals d’octubre fins a un rang del 3,75% al 4,00% i un moviment anterior a setembre que va llançar formalment l’últim cicle d’alliberament.
Els mercats, però, no semblen convençuts que l’impuls continuï fins al gener. Els preus de futurs de CME suggereixen que els comerciants veuen que la Fed s’atura per avaluar els efectes acumulats de les reduccions de l’any passat en lloc d’allargar el cicle immediatament.
És poc probable que la pressió política s’esvaeixi. Donald Trump ha demanat en repetides ocasions que es continuïn les retallades de tipus, argumentant que els costos dels préstecs més baixos estimularien encara més l’activitat econòmica. El mercat, almenys per al gener, sembla creure que aquests atractius es quedaran curts.
El lideratge de la Fed s’ha mantingut mesurat. Jerome Powell i diversos col·legues han posat èmfasi en la necessitat de confirmar les dades abans de comprometre’s amb una flexibilització addicional, sobretot després de la sèrie de retallades comprimides durant els últims mesos del 2025.
En particular, l’anàlisi del Banc de la Reserva Federal de San Francisco suggereix que els aranzels de Trump podrien, en contra de les expectatives habituals, exercir una pressió a la baixa sobre la inflació. A més, el governador de la Reserva Federal, Stephen Miran, ha dit que li agradaria veure un punt percentual complet en les retallades de tipus aquest any.
Llegeix també: Tether impulsa els pagaments fraccionats d’or amb la nova unitat Scudo
La veritat és que els mercats no s’han trobat amb moderació per part de Powell. “El president Powell va ajudar a orquestrar tres retallades de tipus de 25 punts bàsics seguides. No és com si s’interposi en el camí de la retallada de les taxes del FOMC”, va dir Kathy Bostjancic, economista en cap de Nationwide, a Jeff Cox de CNBC aquesta setmana.
El mercat de prediccions Polymarket el 6 de gener de 2026.
El temps importa. Les reunions de gener rarament ofereixen sorpreses i els comerciants semblen desconfiar d’apostar contra aquest ritme històric, sobretot amb l’estabilització de les tendències d’inflació i les dades laborals que ofereixen senyals mixtes en lloc d’urgència.
Les dades de volum reforcen aquesta restricció. Els futurs de CME vinculats a la reunió de gener mostren un gran interès obert agrupat al voltant d’un escenari de retenció, cosa que suggereix que els participants institucionals estan posicionats per a la continuïtat en lloc del canvi.
En definitiva, el missatge és clar. Tot i que la Fed va gastar part de les tarifes de marcació del 2025 més baixes, els mercats ara semblen contents d’esperar. El gener pot ser menys sobre l’acció i més sobre la confirmació: la confirmació que la flexibilització de l’any passat va fer la seva feina, o almenys va guanyar temps als responsables polítics.
De moment, la intriga no rau en què farà la Fed al gener, sinó en quant de temps pot durar aquesta pausa. Per descomptat, molts sospiten que una gran quantitat de flexibilització de la Fed arribarà a un teatre proper.
Preguntes freqüents ❓
-
Què mostra CME FedWatch per al gener de 2026?
Els futurs CME impliquen un 83,9% de possibilitats que la Fed mantingui els tipus entre el 3,50% i el 3,75%. -
Com veuen els mercats de predicció la reunió de gener?
Polymarket i Kalshi tenen un preu aproximadament del 90% de probabilitat de no canviar la tarifa. -
Quan la Fed va retallar els tipus per última vegada?
La Fed va reduir els tipus per última vegada el desembre del 2025, després de retallades anteriors a l’octubre i al setembre. -
La pressió política afecta les expectatives del mercat?
Malgrat les crides del president Trump de retallades, els mercats esperen que el lideratge de la Fed es mantingui prudent al gener.
