KBW està adoptant una postura més cautelosa en el sector de la mineria criptogràfica. El banc d’inversió de Wall Street va rebaixar Bitfarms (BITF), Bitdeer (BTDR) i Rusc digital (Rusc) del rendiment superior al rendiment del mercat.
En una sèrie de notes per als inversors publicades dilluns, el banc va assenyalar que, tot i que el pivot de la indústria cap a la informàtica d’alt rendiment (HPC) i l’allotjament d’IA és convincent, el camí cap a la monetització està ple de riscos d’execució i llargs terminis de lliurament.
Davant d’un entorn de marge rècord baix després de la reducció a la meitat del 2024, els miners de bitcoins estan canviant de marca com a proveïdors d’infraestructures digitals per capturar una part de la febre de l’or de la IA. En convertir les closques càlides, instal·lacions que ja estan equipades amb potència i refrigeració d’alta densitat, en centres de dades preparats per a IA, aquestes empreses esperen comercialitzar recompenses mineres volàtils per contractes empresarials estables i a llarg termini.
Tanmateix, la transició no és un simple pivot; els requeriments de capital massius i els rigorosos estàndards de temps de funcionament de l’HPC obliguen a una gran divisió entre els que poden adaptar-se amb èxit i els que queden amb actius encallats.
Bitfarms: La llarga espera de la Sharon
L’analista Stephen Glagola va rebaixar Bitfarms al rendiment del mercat, assenyalant que, tot i que el CEO Ben Gagnon té una visió sòlida, el mercat ja ha valorat el potencial del seu lloc de Sharon, Pennsilvània, de 120 megawatts (MW).
Tot i augmentar l’objectiu de preu de Bitfarms a 3,00 dòlars des de 2,50 dòlars, l’analista no espera que es materialitzi un contracte d’arrendament formal fins a la segona meitat del 2026. A més, va expressar escepticisme respecte a la possible entrada al núvol d’IA de Bitfarms a Washington i va destacar les preocupacions per l’augment del palanquejament.
Les accions es van mantenir sense canvis a les primeres negociacions.
Bitdeer: escala vs. incertesa
La reducció de la qualificació de Bitdeer va anar acompanyada d’una reducció important del preu objectiu, que va caure a 14 dòlars des de 26,50 dòlars. Tot i que KBW va reconèixer que Bitdeer està en camí de convertir-se en un miner públic líder l’any 2026 a través de la seva tecnologia Sealminer integrada verticalment, va advertir que l’enfocament creixent de la companyia en el núvol d’IA afegeix capes d’incertesa.
L’analista va citar la petita escala actual del negoci, el control concentrat dels accionistes i l'”exposició a parts relacionades” com a raons clau per passar al marge.
Les accions van pujar lleugerament a 13,91 dòlars.
Rusc: manca d’un “avantatge durador”
Rusc Digital va veure que el seu preu objectiu es va reduir a 3,50 dòlars des dels 11,00 dòlars, ja que Glagola va qüestionar la durabilitat de la seva estratègia al núvol d’IA. L’analista ho va assenyalar RuscLa dependència de canals de socis i finançament d’equips el deixa “ubicat de manera subòptima” en comparació amb els competidors del centre de dades de joc pur.
A més, s’ha marcat KBW RuscROIC negatiu abans d’impostos de, cosa que suggereix que l’empresa està escalant el seu hashrate miner sense generar suficients rendiments operatius en un entorn de preus hash suprimits.
Rusc va ser un 0,3% superior a 3,04 dòlars en el moment de la publicació.
En els tres noms, el missatge del banc d’inversió era uniforme: la transició d’un miner a un operador de centre de dades és un viatge intensiu en capital que pot requerir més dilució i paciència del que els inversors preveuen actualment.
Llegeix més: A principis de 2026, els miners de bitcoins van en contra a mesura que cau el hashrate, la rendibilitat millora: JPMorgan
