Els tresors d’actius digitals (DAT) són només una moda esvaïda?

L’any 2025 va arribar una onada d’empreses que tenien cripto al seu balanç. Impulsades per les polítiques pro-cripto de Trump, diverses empreses tradicionals aposten molt per la criptografia, ja sigui mitjançant fusions o sortint a borsa a la borsa dels EUA.

No obstant això, sembla que els “DAT” o Tresoreries d’actius digitals estan perdent impuls, ja que molts estan veient que el valor de les seves accions es desploma.

Tot sobre l’accés

Noms DAT importants com MicroStrategy de Bitcoin, Bitmine d’Ethereum i Forward Industries de Solana han baixat molt el mes passat.

Sembla que els inversors estan prement el botó de venda d’aquestes empreses públiques quan, no fa massa temps, eren estimats. Sens dubte, els DAT han tingut un moment el 2025. Però aquest moment ja ha arribat i ha desaparegut?

La bogeria DAT probablement es va calentar perquè van oferir als inversors un lloc per accedir a la criptografia sense haver de fer-se amb carteres, intercanvis o una infinitat de cadenes, va assenyalar Jean-Marc Bonnefous, soci director de Tellurian Capital.

“Les DAT, en ser empreses cotitzades, són una manera còmoda, compatible i llesta per utilitzar perquè els inversors institucionals nord-americans compren actius criptogràfics sense cap canvi significatiu en el seu mandat actual i els seus fluxos de treball operatius”, va dir Bonnefous a BeInCrypto.

Tot això va ser desencadenat inicialment per MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) l’any 2020, quan el seu director general, Michael Saylor, durant la impressió de diners de l’era de la pandèmia, va decidir convertir part dels efectius de la seva empresa a BTC.

Actualment, Strategy posseeix 649.870 bitcoins en el moment d’escriure aquest article, amb un cost mitjà de 74.430 dòlars per bitcoin.

MicroStrategy té el 60% de tots els BTC que tenen actualment els DAT. Font: CoinMarketCap

No obstant això, alguns inversors institucionals poden estar experimentant el remordiment del comprador pels DAT ara, ja que el mercat tant de cripto com d’actius tradicionals està a la baixa.

No obstant això, Strategy pot sortir millor que els seus rivals amb molta menys experiència en l’espai de la tresoreria criptogràfica.

“L’estratègia va tenir dècades d’ingressos, relacions profundes amb els mercats de capitals i es va moure prou aviat per construir una posició massiva de Bitcoin que li va donar credibilitat i finançament barat”, va dir Maja Vujinovic, directora general de l’acumulador ETH FG Nexus (NASDAQ: FGNX). “Els DAT més nous no tenen aquest avantatge”.

Mirant el NAV i el mNAV

Els inversors que busquen DAT més nous han d’examinar el valor net d’actiu (NAV) i la capitalització de mercat a valor net d’actiu (mNAV) com a eina d’avaluació clau.

“NAV és el senzill “Què val avui la criptografia?” “, va dir Vujinovic a BeInCrypto. “MNAV és el que el mercat està disposat a pagar a més a més per l’estratègia, la credibilitat i l’execució de l’empresa”.

NAV total en tres tresoreries des de l’1 de maig, quan els DAT van començar a enlairar-se. Font: Àrtemis

Curiosament, el punt àlgid de la mania DAT el 2025 podria haver arribat el 10 d’octubre, al voltant del moment en què una onada massiva de liquidacions va eliminar 19.000 milions de dòlars en valor de mercat criptogràfic.

És totalment possible que molts inversors no entenguessin la gran quantitat de palanquejament que passa al mercat criptogràfic.

La seva naturalesa generalment no regulada a nivell mundial permet als comerciants fer apostes 100x, cosa que pot provocar un desapalancament automàtic ampli, com va ser el cas del 10 d’octubre.

Des de llavors, el NAV ha disminuït des d’un màxim d’octubre de gairebé 120.000 milions de dòlars a menys de 80.000 milions de dòlars, segons l’agregador de dades Artemis.

També hi ha un argument que els inversors entenen que hi ha molt de palanquejament a la criptografia, i que la cobdícia antiga és la que va provocar l’acumulació i la subsegüent caiguda.

“Els DAT es veuen com una aposta palanquejament en els ecosistemes dels actius subjacents, que permet als inversors augmentar potencialment els guanys”, va dir Alex Bergeron d’Ark Labs, una solució de Bitcoin Layer-2. “Òbviament, aquest palanquejament també crea un impacte de preu amplificat a la baixa”.

Els DAT s’estan diversificant

La majoria dels DAT hauran de fer més que mantenir criptografia per executar un negoci que produeixi ingressos. Això és perquè si la valoració de l’empresa només es basa en el NAV, cotitzaran amb descompte.

Hi ha despeses associades a l’execució d’una empresa, com ara operacions i salaris executius.

Com a resultat, els DAT han de ser creatius amb la seva criptografia per treure el suc del mNAV.

Ara, mNAV és la mètrica de capitalització de mercat amb visió de futur basada no només en el valor de la criptografia en un balanç, sinó en el que els inversors valoren el negoci.

Els DAT hauran de fer coses com ara emetre deutes a la seva criptografia, que és el llibre de jugades de MicroStrategy. Des que es va introduir el 2020, ha acumulat una reserva de 55.000 milions de dòlars.

I això és probablement el que permetrà a Strategy sobreviure a llarg termini: al món dels DAT, és un OG titular de bitcoins.

“Amb l’enfocament diversificat de Strategy, van per davant de molts altres DAT”, va dir Jesse Shrader, CEO d’Amboss, proveïdor de dades de Bitcoin Lightning Network i accionista de DAT. “Però els seguidors poden ser capaços de centrar més els seus esforços en esforços fructífers o construir la seva pròpia estratègia pionera en àrees noves com les oportunitats de rendiment de baix risc”.

Els DAT més nous hauran de trobar fonts d’ingressos de la seva pila de criptomoneda per augmentar aquesta valoració mNAV de futur.

Per exemple, els DAT hauran de prestar criptografia, utilitzar derivats, apostar per rendiment o trobar maneres d’adquirir més actius digitals amb un descompte. I un equip intel·ligent de mercats públics podria esbrinar-ho a llarg termini per a alguns DAT oportunistes.

Vents en cua “Risk Off” continuats

El mercat de criptografia no està en bona forma en comparació amb els temps sense alè de maig i juny quan la mania DAT va començar el seu frenesí.

De fet, amb BTC canviant de mans al voltant dels 90.000 dòlars, el preu torna al lloc on era al maig quan va començar tot això.

Gràfic de preus de 3 mesos de Bitcoin. Font: CoinGecko

Hi ha una certa preocupació que s’està produint un entorn de “risc” als mercats ara mateix. Aquest és un fenomen en què els inversors comencen a treure els actius del mercat de la taula, venent els que són fàcils de vendre i es mouen en efectiu.

Crypto, i els seus DAT posteriors, semblen ser víctimes d’un entorn sense risc.

“Les accions cotitzades són fàcils de comprar i vendre, de manera que aquests nous compradors marginals d’actius criptogràfics s’afegiran als moviments ja força volàtils del mercat”, va dir Bonnefous de Tellurian Capital.

Segurament, alguns DAT sobreviuran.

No obstant això, pot haver-hi un període de dolor. Fins i tot podria haver-hi algunes fusions o altres consolidacions, ja que els inversors s’adapten a quines d’aquestes empreses poden seguir flotant amb èxit molt per sobre del NAV amb pràctiques empresarials sòlides.

“La propera generació de guanyadors seran DAT que creen negocis reals: ingressos de participació, cobertura intel·ligent, tokenització i gestió disciplinada de la tresoreria”, va afegir Vujinovic de FG Nexus..

La publicació Els tresors d’actius digitals (DAT) són només una moda esvaïda? va aparèixer primer a BeInCrypto.