La pressió de venda desborda les noves entrades de capital; el desenrotllament institucional i l’absència d’interès de compra defineixen el cicle actual.
El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, ha declarat el mercat actual de bitcoins com un cicle baixista definitiu, advertint que una recuperació genuïna podria trigar mesos i pot requerir que els preus baixin encara més abans que es materialitzi un rebot sostenible.
Les entrades de capital no aconsegueixen moure l’agulla
En una entrevista amb un punt de venda cripto de Corea del Sud, Ju va presentar un>
“Han entrat al mercat centenars de milers de milions de dòlars, però la capitalització global del mercat s’ha estancat o ha disminuït”, va dir Ju. “Això vol dir que la pressió de vendre és un capital nou aclaparador”.
Va assenyalar que les correccions profundes passades normalment han requerit almenys tres mesos de consolidació abans que el sentiment d’inversió es recuperés. Ju va subratllar que qualsevol rebot a curt termini no s’ha de confondre amb l’inici d’un nou cicle alcista.
Dos camins per a la recuperació
Ju va descriure dos escenaris per a la recuperació eventual de Bitcoin. El primer implica que els preus baixin cap al preu realitzat d’aproximadament 55.000 dòlars. El preu és la base del cost mitjà de tots els titulars de bitcoins, calculat a partir de dades de transaccions en cadena, abans de rebotar. Històricament, bitcoin ha hagut de revisar aquest nivell per generar un nou impuls ascendent.
El segon escenari preveu una consolidació lateral prolongada entre els 60.000 i els 70.000 dòlars. Els preus es mourien durant mesos de negociació limitada abans de la següent etapa.
En qualsevol cas, Ki va subratllar que les condicions prèvies per a una concentració sostinguda no es compleixen actualment. Les entrades d’ETF s’han estancat, la demanda de venda lliure s’ha assecat i les capitalitzacions de mercat tant realitzades com estàndard són planes o disminueixen.
Èxode institucional darrere de la decadència
Ju va atribuir bona part de les vendes recents a les posicions d’actors institucionals que desconnecten. A mesura que la volatilitat del bitcoin es va reduir durant l’últim any, les institucions que havien entrat al mercat per capturar la volatilitat mitjançant estratègies beta-delta-neutrals van trobar millors oportunitats en actius com el Nasdaq i l’or.
“Quan bitcoin va deixar de moure’s, no hi havia cap raó perquè les institucions mantinguessin aquestes posicions”, va explicar Ju. Les dades del CME mostren que les institucions han reduït significativament les seves posicions curtes, no un senyal alcista, sinó una evidència de retirada de capital.
Ju també va marcar patrons de venda agressius on es van abocar grans volums de bitcoins al preu de mercat en períodes de temps molt curts. Creu que això suggereix liquidacions forçades o venda institucional deliberada per manipular posicions de derivats.
Altcoin Outlook encara més desolador
La imatge de les altcoins és encara més fosca. Ju va assenyalar que, tot i que el volum de negociació d’altcoin semblava robust al llarg del 2024, les entrades reals de capital fresc es limitaven a un grapat de fitxes amb perspectives de cotització d’ETF. El límit més ampli del mercat altcoin mai va superar significativament el seu màxim històric anterior, cosa que indica que els fons només estaven rotant entre els participants existents en lloc d’ampliar el mercat.
“L’era d’una única narrativa que aixeca tot el mercat altcoin ha acabat”, va dir Ki. Va reconèixer que les innovacions estructurals com les economies d’agents d’IA podrien eventualment crear nous models basats en valors per a les monedes alternatives, però va rebutjar la probabilitat que tornin manifestacions simples basades en narracions.
“L’altcoin a curt termini és limitat. El dany al sentiment dels inversors d’aquesta caiguda trigarà un temps considerable a curar-se”, va concloure.
