L’estat d’ànim al voltant dels actius digitals ha canviat de nou entre els més grans assignadors del món, segons Ron Biscardi, director general d’iConnections, que organitza una de les conferències d’introducció de capitals més grans del món.
Biscardi, que porta més de 25 anys a la indústria de la inversió alternativa i gestiona una plataforma que representa més de 55 bilions de dòlars en actius, té un seient a primera fila. La seva firma fa un seguiment de milers de reunions entre gestors de fons i inversors institucionals cada any. Aquestes dades mostren la rapidesa amb què el sentiment pot canviar.
Després d’un parell d’anys “bruts” després de la caiguda del mercat criptogràfic després del col·lapse de FTX el 2022, l’interès va començar a estabilitzar-se a la conferència de l’any passat, recorda. “(El 2025) vam començar a veure fons que volen tornar, volen gastar diners”, va dir. L’optimisme al voltant d’una posició reguladora més amigable amb les criptografies a Washington va ajudar, fins i tot si el progrés ha estat lent.
“Crec que el que estem veient ara a l’esdeveniment (enguany) és una experiència més normal”, va dir Biscardi. “No és extremadament boig, però tampoc és (com) ‘No vull apropar-me’n enlloc”.
Un canvi de to
Més de 75 fons d’actius digitals van participar a l’esdeveniment d’enguany, generant aproximadament 750 reunions entre gestors i assignadors, un nivell comparable al 2022, quan l’interès criptogràfic es va disparar abans del col·lapse de FTX. Gairebé una quarta part dels socis comandits de la plataforma iConnections ara indiquen interès en les estratègies d’actius digitals, reforçant que la criptografia s’ha convertit en una màniga establerta dins d’alternatives en lloc d’una assignació marginal.
Les family offices representen la cohort de LP més gran que expressa interès, d’acord amb el seu historial de suport a classes d’actius emergents i impulsades per la innovació.
I aquesta tendència ha anat creixent en els darrers anys. Tot i que algunes oficines familiars segueixen sent prudents amb l’actiu, molts gestors de patrimonis tradicionals estan sota una pressió creixent per lliurar actius digitals a clients rics, especialment en punts d’interès cripto com Dubai, Suïssa i Singapur.
Aquest interès és molt viu malgrat l’hivern cripto, amb el preu del bitcoin BTC66.061,04 $ ha baixat gairebé un 25% des de principis d’any i la seva capitalització de mercat ha perdut més d’un bilió de valor des del màxim històric de l’octubre. Les accions d’empreses criptogràfiques populars, com Coinbase (COIN) o Strategy (MSTR), també cotitzen significativament a la baixa aquest any, amb un rendiment inferior a la majoria de les altres accions tecnològiques.
Biscardi, però, creu que els gestors d’actius digitals estan “molt, molt a prop d’aconseguir la legitimitat institucional”. Bitcoin, va dir, ja ha creuat aquesta línia, però els altcoins estan a prop. “L’última peça és realment el marc regulador que els permet fer-ho amb seguretat”.
Per als directors d’inversions, aquest tema domina. “Els obstacles reguladors són el número u”, va dir Biscardi. “Sempre es remunta a això”.
Els grans repartidors, va assenyalar, són fiduciaris. “No són els seus diners, són fiduciaris dels diners d’altres persones, i pot ser una categoria molt interessant, però simplement no s’hi destinaran fins que no puguin dir a la seva junta que ho fan d’una manera responsable i segura”.
El to del debat també ha canviat. El 2022, alguns inversors encara es preguntaven si la criptografia era real o un esquema Ponzi. “Que ja no escolto res d’això”, va dir Biscardi.
De fet, alguns conjunts de capital tradicionalment conservadors, per exemple, han intervingut. Les dotacions, que tendeixen a centrar-se en l’estabilitat a llarg termini i a evitar canvis bruscos en les noves classes d’actius, han començat a destinar-se als fons negociats en bitcoins i ether. La idea no és revisar les carteres sinó afegir una exposició mesurada que podria augmentar els rendiments en anys en què els mercats criptogràfics funcionin bé, sobretot perquè molts inversors esperen que les accions proporcionin guanys més suaus que en l’última dècada.
Encara és un actiu de risc
No obstant això, els assignadors tracten el bitcoin “molt més com un actiu de risc” que com una reserva de valor. “Bitcoin simplement no s’ha comportat d’aquesta manera”, va dir, assenyalant la seva correlació amb les accions en lloc de l’or durant l’estrès del mercat.
De la mateixa manera, la compra directa de fitxes segueix sent rara entre les institucions. En canvi, escolta més sobre ETF i estructures de fons. Els socis comandits confien en els socis generals per triar monedes específiques. “Els LP que es compren a l’espai busquen realment els metges de capçalera per prendre aquestes decisions”.
El que no és estrany és que les empreses de criptografia inverteixin en la difusió dels seus productes i serveis. Segons Biscardi, el nombre de patrocinis va experimentar un augment substancial a l’esdeveniment d’enguany, amb empreses com BitGo (BTGO), Galaxy Digital (GLXY), Ripple i Blockstream amb l’estatus de patrocinador de primer nivell.
Llegir més: Bitcoin està atrapat en una rutina, però JPMorgan diu que la nova legislació podria ser l’espurna definitiva
