Un dels debuts a la borsa més importants de la història és a sis setmanes de distància, i la criptografia es troba al mateix grup de liquiditat del qual atraurà interès.
SpaceX va presentar un S-1 confidencial a la SEC a principis d’aquest mes, amb l’objectiu d’augmentar el capital de 75.000 milions de dòlars amb una valoració d’1,75 bilions de dòlars.
Si té un preu a prop d’aquest nivell a la seva cotització prevista de juny, l’oferta serà més de 2,5 vegades més gran que el rècord de 29.000 milions de dòlars de Saudi Aramco el 2019, el que el convertirà en el debut a la borsa més gran de la història. Els comerciants de Polymarket assignen una probabilitat del 65% d’una cotització al juny i una probabilitat del 53% que la capitalització del mercat de tancament del primer dia superi els 2 bilions de dòlars.
SpaceX no està sol. El fabricant de ChatGPT, OpenAI, té com a objectiu una llista del quart trimestre amb una valoració propera als 1 bilió de dòlars. Anthropic està planejant un debut a l’octubre que podria recaptar més de 60.000 milions de dòlars.
Si tots tres arriben al mercat públic en el termini previst, obtindrien més de 240.000 milions de dòlars des de juny fins a finals d’any, una xifra que PitchBook estima que supera totes les OPI dels EUA recolzades per empreses des de l’any 2000.
“Després de la sortida a borsa de SpaceX, crec que comenceu a obtenir accions molt baixes. Aquest és el moment de 300 dòlars de Solana”, va dir Alex Good, fundador del projecte de cripto IA Post Fiat, en una entrevista recent de CounterParty TV.
“Ara mateix estem en aquest moment de l’oferta màxima, tots els bancs d’inversió actualitzaran totes les accions d’IA perquè cobraran tantes comissions d’aquestes OPI”.
L’enquadrament de Good captura la configuració mecànica, on els tres llistats més grans es podrien concentrar en una finestra de sis mesos, precedits per l’optimisme coordinat de venda dels bancs que executen les ofertes i seguit de la rotació.
MSCI, l’empresa que construeix moltes de les carteres institucionals dels índexs de referència, va modelar un escenari al febrer que va marcar les OPI de megacap el 2026 que podria desencadenar fluxos impulsats per índexs mesurats en milers de milions de dòlars, efectes de rotació sectorial a través dels índexs de referència globals i una compressió de liquiditat en tot el que es troba fora dels nous noms.
Crypto es troba dins del mateix grup de risc de liquiditat que finança accions de tecnologia i IA.
Bitcoin, Ether i la resta de majors han negociat amb una correlació més estreta amb el Nasdaq i l’S&P 500 durant els dos últims cicles. Quan el capital especulatiu deixa accions per a una assignació d’OPI, part del que surt és el mateix capital que, d’altra manera, pujaria actius de beta més alta, inclosa la cripto.
El paral·lelisme històric és un punt de preocupació, però. Coinbase va aparèixer el 14 d’abril de 2021 en el punt àlgid de l’últim cicle de bitcoins. Bitcoin va assolir el seu màxim històric d’aproximadament 64.800 dòlars el mateix dia i va començar una reducció del 50% en sis setmanes.
Els comerciants que van llegir l’IPO de Coinbase com un senyal que la criptografia s’estava generalitzant van passar els sis mesos següents observant la rotació del capital principal. La lliçó és que les fites institucionals sovint marquen cims en lloc de línies de partida, perquè el capital que persegueix la fita és el mateix capital que anteriorment mantenia l’actiu.
SpaceX no és una empresa criptogràfica, però dues característiques de la llista es connecten directament als fluxos criptogràfics. En primer lloc, l’assignació minorista del 30%, aproximadament 22.000 milions de dòlars de l’oferta de 75.000 milions de dòlars, és el triple de la quota minorista típica en un acord d’aquesta mida.
Aquesta assignació minorista a SpaceX és diners que no fan ofertes per memecoins, altcoins o bitcoins.
En segon lloc, el mateix SpaceX té 8.285 BTC per valor d’aproximadament 600 milions de dòlars en custòdia de Coinbase Prime, fent de la seva OPI el primer debut al mercat públic d’una empresa amb una posició material en bitcoins revelada sota les noves regles de comptabilitat de valor raonable que van entrar en vigor a finals de 2024.
El senyal que es pot comprovar en el futur és si la criptografia es manté a través de la finestra de presentació al maig i juny o comença a baixar a mesura que els assignadors alliberen espai per a la subscripció de SpaceX.
No obstant això, un rally de bitcoins que s’estén al llarg del roadshow suggereix que l’oferta spot-ETF ha desvinculat la criptografia dels fluxos de risc més amplis.
El pic de Coinbase a l’abril de 2021 va ser una empresa i 86.000 milions de dòlars de capitalització de mercat absorbida en un sol dia. SpaceX amb 75.000 milions de dòlars no és una Coinbase ampliada. És un esdeveniment diferent, amb un preu en un mercat que ha tingut cinc anys per aprendre de l’últim.
Si la criptografia tracta la lliçó com s’ha après o la torna a aprendre, serà visible a la cinta a partir d’ara sis setmanes aproximadament.
