Una creixent tempesta financera podria afectar el dòlar nord -americà i el tresor si el president Donald Trump elimina el president de la Reserva Federal, Jerome Powell, del seu càrrec.
Segons Deutsche Bank, aquest escenari està sent greument preuat pel mercat i, si passa, la caiguda pot ser ràpida i brutal.
L’avís va venir de George Saravelos, el responsable global de la FX del banc, que va dir als clients que la probabilitat que Powell fos expulsat és massa baixa, malgrat que Trump continua augmentant la calor.
Trump ja ha deixat clar que vol retalls de tarifes agressives i ha deixat entreveure que pot nomenar un reemplaçament abans que finalitzi el termini de Powell. Mentrestant, Powell va dir que no té intenció de marxar, fins i tot si el president ho pregunta. Va reconèixer que els despeses de costos es van relacionar amb la renovació de l’edifici, però va dir que les afirmacions d’engany són “enganyoses”.
La sortida de Powell colpejaria el dòlar i els vincles forts
Saravelos va dir que si Trump segueix eliminant Powell, el dòlar ponderat en el comerç podria caure del 3% al 4% en un dia. També espera que el Tresoreria es vegi, augmentant els rendiments de 30 a 40 punts bàsics. Aquest tipus d’èxit carregarà una prima de risc permanent als dos actius.
Va assenyalar PolyMarket, un lloc d’apostes basat en cripto, on les probabilitats d’eliminació de Powell s’asseuen per sota del 20%, cosa que suggereix que els inversors no s’han despertat fins al perill.
Però no es tracta només de preus. Saravelos va dir que el sistema financer mundial sentiria el xoc. Els inversors podrien considerar la retirada de Powell com un cop a la independència de la Fed, llançant la institució al que ell va anomenar “extremament institucional extrem”.
La Reserva Federal, a la part superior del sistema monetari basat en el dòlar, també controla les línies d’intercanvi amb altres bancs centrals. Si aquests queden políticament tacats, la confiança en la Fed podria col·lapsar -se molt més enllà dels Estats Units.
La manera en què els mercats responen després que el xoc inicial depèn de si altres funcionaris de la Fed defensen la institució i quin tipus de persona triomfa Trump com a successor de Powell. Saravelos també va marcar la fràgil posició de finançament extern del país com a risc important. Si la sortida de Powell desencadena un pànic més profund, els mercats de dòlar i bons podrien patir moviments més grans i més caòtics del que es preveia actualment.
Els comerciants ignoren les banderes vermelles del calendari i el soroll tarifari
Mentre que la posició de Powell es penja en el saldo, els inversors actuen com tot està bé. Les existències pugen. Bitcoin s’està manifestant. Els mercats de crèdit estan tranquils. El S&P 500 ha saltat al voltant del 30% des dels seus mínims d’abril durant l’últim pànic tarifari. S’ha publicat vuit màxims rècord aquest any. Però a la superfície, les coses es desplacen.
L’índex recentment es va retirar del territori sobrecarregat. Els sectors que havien quedat enrere estan cridant l’atenció, mentre que els alts volants es refreden. Estrategas Research va assenyalar que el 20% de les accions amb el pitjor rendiment durant l’any passat va guanyar el 6,2% cap a divendres.
Mentrestant, els millors intèrprets no van anar enlloc. Les existències cícliques i les estretes difusions de crèdit suggereixen que els inversors no estan massa preocupats per la caiguda. Fins i tot l’índex de sorpresa econòmica de Citi US ha tornat a terme en un territori positiu.
A nivell mundial, els mercats semblen forts. Nvidia va assolir un valor de 4 bilions de dòlars, però els comerciants no van celebrar com ho van fer quan va creuar 3 bilions de dòlars l’any passat. La investigació macro renaixentista va dir que la reacció del mercat ara se sent més restringida.
Les amenaces tarifàries de l’equip de Trump van tornar la setmana passada, però ningú no va volar. A diferència de la primavera, els comerciants creuen que només el 25% dels ingressos S&P 500 estan exposats a les tarifes, basades en les estimacions del Deutsche Bank.
La posició relaxada del mercat podria ser arriscada. Suposa que Powell es manté, l’economia evita una recessió i l’AI Boom continua alimentant la despesa corporativa. Es tracta d’una configuració dels millors casos, a diferència del 1998-1999, quan un mercat proper va ser seguit per una manifestació salvatge impulsada per Tech. El perill és que els comerciants pensin que aquesta claredat és permanent. No ho és.
I hi ha un problema de calendari. Les dades del grup d’inversions personalitzades mostren que després del 15 de juliol, els rendiments S&P 500 solen ser més febles. El 2024, el mercat va augmentar el juliol abans de vendre -ho durament. Una impressió suau de CPI ha alimentat les esperances de retallades de tarifes. Nasdaq 100 es va reduir els fons de taps petits i es van veure obligats a desfer els comerços de transport. El S&P va perdre al voltant del 6-7% i no es va recuperar fins després de les eleccions.
