Intel ha fet una cosa que no havia aconseguit des de l’era de les punt com: establir un nou màxim històric.
Les accions del fabricant de xips van augmentar el 24 d’abril de 2026, cotitzant entre els 82 i els 83 dòlars després de tocar un màxim intradia per sobre dels 85 dòlars, segons dades del mercat. La mesura va empènyer Intel més enllà del seu rècord ajustat de divisió anterior i va marcar una inversió brusca per a una empresa que va passar gran part de les dues últimes dècades veient rivals com Nvidia i AMD dominar la imaginació dels inversors.
El repunt va seguir l’informe de guanys del primer trimestre d’Intel, que va mostrar uns ingressos de 13.600 milions de dòlars, un 7% més que l’any anterior. La companyia va reportar una pèrdua GAAP de 0,73 dòlars per acció, però els guanys ajustats van ser de 0,29 dòlars per acció, molt per sobre de les expectatives. Intel també va orientar els ingressos del segon trimestre entre 13.800 i 14.800 milions de dòlars, amb un EPS ajustat previst en 0,20 dòlars.
Els números darrere de la remuntada
Mireu on era Intel fa només un any. A l’abril del 2025, les accions estaven a prop dels baixos 20 dòlars, ponderades per anys d’errors de fabricació, creixement més feble, reestructuració i la sensació que Intel havia perdut la primera gran onada del comerç d’IA.
Des de llavors, les accions gairebé s’han quadruplicat durant els últims 12 mesos i s’han més que duplicat el 2026, segons els informes del mercat. La capitalització de mercat d’Intel se situa ara al voltant dels 375.000 milions de dòlars, una xifra que hauria semblat gairebé impossible durant la caiguda de l’empresa el 2024.
El catalitzador és conegut el 2026: la intel·ligència artificial. El segment de centre de dades i intel·ligència artificial d’Intel va registrar un creixement del 22%, ajudat per la demanda renovada de CPU Xeon, ja que les càrregues de treball d’inferència d’IA augmentaven la necessitat de càlculs d’ús general juntament amb les GPU. Reuters va informar que el subministrament d’Intel era prou ajustat perquè l’empresa va vendre alguns xips anteriorment cancel·lats i emmagatzemats a mesura que la demanda s’accelerava.
Això importa perquè el retorn d’Intel no només està impulsat per una etiqueta especulativa d’IA. Està recolzat per ingressos més forts, guanys millors del que s’esperava i una reavaluació del mercat del paper que encara poden tenir les CPU a la infraestructura d’IA.
Què va canviar: CPU, demanda d’IA i esperances de foneria
La història de canvi d’Intel té dos capítols principals.
El primer és la importància renovada de les CPU en la infraestructura d’IA. Nvidia segueix sent la força dominant en els acceleradors d’IA, però la inferència d’IA, les càrregues de treball al núvol i els desplegaments empresarials encara necessiten grans volums de CPU. Els últims resultats d’Intel suggereixen que els inversors comencen a creure que l’empresa pot captar part d’aquesta demanda en lloc de seguir sent un espectador del boom de l’IA.
El segon capítol és la fabricació. El cas a llarg termini d’Intel encara depèn de si pot restaurar la credibilitat del seu negoci de foneria i el full de ruta de processos avançats. La companyia va dir que els ingressos d’Intel Foundry van augmentar seqüencialment el primer trimestre, ajudats per una major barreja d’hòsties EUV impulsada per Intel 3 i el creixement de l’activitat 18A. Els ingressos externs de la foneria, però, encara van ser de només 174 milions de dòlars durant el trimestre, cosa que demostra que el negoci es manté a principis de la seva evolució.
És per això que els inversors haurien de tenir cura amb la narrativa de la foneria. El full de ruta de fabricació d’Intel és fonamental per a la història del retorn, però encara no és el mateix que una franquícia de foneria externa totalment provada. Els informes han assenyalat associacions estratègiques i l’interès dels clients, però l’evidència actual més sòlida segueix sent el progrés propi d’Intel en la tecnologia de processos, els ingressos més elevats de la foneria i la voluntat del mercat de fixar un preu en una execució futura.
El govern dels EUA també s’ha convertit en part de la història. Barron’s va informar que la participació del 9,9% del govern a Intel, adquirida a 23,47 dòlars per acció, ara val molt més després de l’augment de les accions. Aquest suport ha reforçat l’estatus d’Intel com a fabricant de xips dels Estats Units estratègicament important en un moment en què Washington intenta reduir la dependència de les cadenes de subministrament de semiconductors a l’estranger.
Què significa això per als inversors
Abans que ningú es posin massa eufòrics, es justifica algun context.
El gir d’Intel és real, però també ho són les expectatives incorporades a l’estoc. Un pas dels baixos 20 dòlars als 80 dòlars baixos en aproximadament un any significa que el mercat ja no està fixant el preu d’Intel com a fabricant de xips heretat trencat. Està posant el preu d’Intel com una història creïble d’IA i de recuperació de la fabricació.
Això crea un marge d’error més estret. La indústria dels semiconductors és cíclica i Intel segueix competint amb Nvidia, AMD, Arm, Qualcomm, TSMC i un camp creixent de desenvolupadors de xips d’IA. Si la demanda de CPU d’IA s’alenteix, si les victòries dels clients de la foneria no es materialitzen o si l’execució de la fabricació torna a caure, l’estoc podria retornar els guanys ràpidament.
La imatge de valoració també és complicada. Els múltiples de guanys tradicionals estan distorsionats perquè Intel encara va registrar una pèrdua GAAP durant el primer trimestre, en part a causa de càrrecs i elements de reestructuració. Això fa que el cas d’inversió sigui menys sobre els guanys actuals i més sobre si Intel pot convertir ingressos més alts i una demanda més forta en una expansió duradora del marge.
Una mètrica que val la pena observar de prop en els propers trimestres és la tracció dels clients de la foneria. El negoci de fabricació d’Intel és la tesi a llarg termini que el separa de ser només un dissenyador de xips més. Si el 18A i els futurs nodes atrauen grans clients externs, el cas del toro es reforça. Si els ingressos externs de la foneria segueixen sent petits, l’estoc es fa més difícil de justificar als nivells actuals.
Una altra mètrica clau és la millora del marge. Superar les estimacions d’ingressos és important, però Intel encara necessita una rendibilitat més forta per suportar un límit de mercat proper als 375.000 milions de dòlars. A mesura que millora la demanda i augmenta la utilització de la fabricació, els guanys haurien de millorar. El risc és que els inversors ja paguin per aquesta millora abans que aparegui completament en els números.
La línia de fons
Intel assolir un nou màxim històric el 24 d’abril és una remuntada corporativa notable. L’empresa ha passat de la línia de mercat al comerç de recuperació d’IA en menys de dos anys, ajudada per una demanda de CPU més forta, millors guanys, millora de l’impuls de la foneria i la importància estratègica per a la política de xips dels EUA.
Però l’augment de les accions també fa pujar el llistó. Intel ja no es valora com un gir en dificultats. S’està valorant com una empresa que ja ha resolt la majoria dels seus problemes. Per als inversors, la pregunta no és si Intel ha canviat. Ho té clarament. La pregunta és si una valoració d’aproximadament 375.000 milions de dòlars ja té un preu massa en la reaparició.
