- El rendiment dels bons del Japó a 40 anys va pujar dijous fins al 3,774%.
- Els diferencials de CDS a cinc anys van assolir els 21,73 punts bàsics el 20 de novembre.
- El PIB es va contreure el tercer trimestre del 2025 i la inflació va arribar al 3% a l’octubre.
El nou paquet d’estímul del Japó està provocant reaccions fortes als mercats mundials, amb el ien caient fins al seu punt més feble enfront del dòlar dels EUA des del gener de 2025 i els rendiments dels bons a llarg termini augmentant fins a nivells rècord.
El gabinet va aprovar divendres un paquet de 21,3 bilions de iens, el més gran des del període COVID-19, i l’anunci va canviar immediatament les expectatives en els mercats de divises, bons i cripto.
L’escala del suport i la pressió sobre les finances del Japó estan empenyent els inversors a reconsiderar com avaluen el risc global, especialment a mesura que evolucionen les condicions de liquiditat.
Reinicialització econòmica
El paquet se centra a alleujar les pressions dels preus, donar suport al creixement i reforçar la defensa i la capacitat diplomàtica.
Les subvencions del govern local i les subvencions energètiques formen una part clau del pla, i s’espera que les llars rebin uns 7.000 iens en beneficis durant tres mesos.
El govern també pretén elevar la despesa de defensa al 2% del PIB l’any 2027.
Es preveu que el pressupost suplementari s’aprovi abans de finals d’any, tot i que actualment la coalició governant només té 231 dels 465 escons de la Cambra Baixa.
El suport arriba durant un període de creixement debilitant.
El PIB del Japó va caure un 0,4% el tercer trimestre del 2025, equivalent a una contracció anualitzada de l’1,8%.
La inflació s’ha mantingut per sobre de l’objectiu del 2% del Banc del Japó durant 43 mesos i va arribar al 3% l’octubre del 2025.
Els responsables polítics esperen que les noves mesures augmentin el PIB real en 24 bilions de iens i generin un impacte econòmic total proper als 265 mil milions de dòlars.
Augment de la pressió del mercat
L’impuls fiscal ha intensificat les preocupacions sobre la sostenibilitat del deute a llarg termini i l’estrès del mercat.
Els permutes per impagament de crèdit a cinc anys dels bons del govern japonès van assolir els 21,73 punts bàsics el 20 de novembre, el nivell més alt en sis mesos.
El rendiment dels bons a 40 anys del país va augmentar fins al 3,697% immediatament després de l’anunci i va pujar encara més fins al 3,774% dijous.
Cada augment de 100 punts bàsics dels rendiments augmenta els costos anuals de finançament del govern en uns 2,8 bilions de iens, fet que ha cridat l’atenció sobre la tensió de les finances públiques al llarg del temps.
Nikkei informa d’una cautela persistent sobre l’ús continuat de l’estímul fiscal més enllà de les emergències, afegint un altre nivell a les preocupacions dels inversors.
Aquest debat s’ha tornat més rellevant a mesura que la corba de rendiments canvia i els costos d’endeutament del Japó augmenten.
Aquests moviments també són importants per al comerç de 20 bilions de dòlars de iens. Els inversors solen demanar prestat iens a tipus baixos i inverteixen en mercats de més rendiment a l’estranger.
Una combinació de rendiments més alts i moviments de divises sobtats poden forçar la relaxació.
Les dades històriques mostren una correlació de 0,55 entre els canvis comercials de la cartera de iens i les caigudes de l’S&P 500, cosa que afegeix una altra font de volatilitat.
Reacció de Yen
El ien va caure fortament després de l’anunci d’estímul, fet que va provocar especulacions sobre l’estabilitat de la moneda futura i el potencial d’intervenció.
Les exportacions d’octubre van augmentar un 3,6% interanual, però l’augment no va ser suficient per alleujar les preocupacions sobre una pressió econòmica més àmplia.
L’escala del suport fiscal i la persistència de la inflació s’han convertit en factors centrals en la manera com els mercats globals interpreten els propers passos del Japó.
Canvi de criptografia
Aquestes condicions s’alimenten directament als mercats criptogràfics.
Un ien més feble tendeix a impulsar els inversors japonesos cap a actius alternatius, inclòs Bitcoin, especialment durant els períodes d’augment de la liquiditat.
Els experts han assenyalat que la decisió del Japó s’afegeix a un entorn global que ja inclou una possible flexibilització de la Reserva Federal dels EUA, moviments d’efectiu del Tresor i un suport continu de liquiditat de la Xina.
En conjunt, aquests factors estan creant condicions que podrien elevar la demanda de criptomonedes fins al 2026.
Al mateix temps, els rendiments més alts a llarg termini suposen un risc.
Si les transaccions amb el ien es desenvolupen ràpidament, les institucions poden veure’s obligades a vendre actius, inclòs Bitcoin, per satisfer les necessitats de liquiditat.
