La forta caiguda de preus de Bitcoin ha dominat els titulars de notícies aquesta setmana, però la principal estratègia corporativa BTC Holder (MSTR) ha estat en una baixada des de fa més de tres mesos.
Dimecres, la negociació al voltant del nivell de 250 dòlars, l’estratègia és inferior al 55%, ja que va assolir un import de 543 dòlars el 21 de novembre. Els inversors en productes MSTR palanquejats han patit pèrdues encara més grans. La destinació diària de Desafiament 2x Long MSTR ETF (MSTX) ha caigut un 90%, mentre que el T-REX ETF (MSTU) ha disminuït un 85%.
Malgrat la disminució del bitcoin, l’adquisició de BTC de l’estratègia continua sent rendible. Des que va iniciar les compres a l’agost del 2020, la companyia va augmentar un 32% a les seves participacions, amb una base de cost mitjana de 66.300 dòlars per BTC i un benefici no realitzat de 10.65 mil milions de dòlars al preu actual de Bitcoin d’uns 87.000 dòlars.
La pregunta de vendes forçades
Una mirada més detallada del deute convertible de l’estratègia destaca els possibles “preus de liquidació” o les vendes de bitcoin forçades. Sobretot, tots els 499.096 BTC de la companyia romanen sense gravar, cosa que significa que l’estratègia no s’ha compromès a cap bitcoin com a garantia. Es va tornar completament una nota convertible anterior amb Bitcoin com a garantia amb Silvergate Bank.
Segons el desbordament de Bitcoin a X, l’estratègia té 8.2 mil milions de dòlars en el deute total pendent, avalat per 499.096 BTC, actualment valorat en 43.400 milions de dòlars.
La resposta breu: sempre que el valor del bitcoin de l’estratègia superi els seus nivells de deute, l’empresa no hauria de vendre cap de les seves participacions BTC. És a dir, Bitcoin hauria de disminuir fins a uns 16.500 dòlars, o aproximadament un 80% més dels nivells actuals.
Tenint un aspecte més detallat, dos dels sis bons convertibles destacats, els números de 2029 i 2030, es troben per sota del seu preu de conversió. Són bons grans, però, representant 5.000 milions de dòlars del total de 8.2 mil milions de dòlars. Fins i tot aleshores, el deute no madura fins al 2029, permetent temps per a la recuperació.
I en teoria, l’estratègia podria rodar més paper, si això passés. Si el valor del bitcoin de la companyia baixés per sota dels nivells de deute en el moment en què els bons convertibles van madurar i el preu de les accions de MSTR estava per sota del preu de conversió (que seria molt probable en aquest escenari), l’estratègia, per tal d’evitar la dilució massiva en les seves accions, probablement decidís vendre Bitcoin per pagar els bons en efectiu en lloc de convertir -los en equitat.
MSTR Convertible Notes sèniors (desbordament de Bitcoin)
Llegiu -ne més: en defensa de la “Premium Microstrategy”
