El 31 de juliol, MicroStrategy (MSTR) va publicar una orientació explícita per endavant, “No emetrem MSTR per sota de 2,5x MNAV, excepte per pagar interessos i dividends”. Avança aquest matí i el fundador Michael Saylor ha modificat aquesta orientació completament, permetent la dilució dels accionistes de MicroStrategy “quan es consideren avantatjós per a l’empresa”.
Això destacable sobre la cara es va basar molt en la renúncia a la placa de la caldera en els seus ingressos en el trimestre que estableix, “els resultats reals poden diferir substancialment d’aquestes declaracions de futur”.
Microstrategy és la companyia de tresoreria de Bitcoin més gran del món, amb un valor de 73 milions de dòlars de BTC. A diferència de la majoria de les empreses, els inversors valoren principalment les seves accions comunes no en un benefici tradicional múltiple, sinó, en canvi, en un valor actiu múltiple a net o “MNAV”.
Amb el pas del temps, l’empresa ha venut diverses formes de deutes i accions preferides de rendiment de dividends per recaptar diners en efectiu per comprar bitcoin. Aquestes vendes no dilutives Accelen Bitcoin Holdings per als accionistes de MSTR i classifiquen entre els principals motius pels quals els inversors paguen més per MSTR enfront de les seves participacions.
Actualment, aquest valor MNAV és de 1,62. És a dir, el valor empresarial de MicroStrategy és un 62% més que les seves participacions BTC.
Tot i això, MicroStrategy de vegades dilueix directament MSTR per comprar BTC. Els executius intenten emetre aquest exercici de manera positiva, anomenant -lo “dilució acreta” perquè la venda de les accions a un MNAV superior a 1 i la compra de BTC amb aquests ingressos augmenta la quantitat de participacions BTC per acció.
Per descomptat, la dilució acreta redueix el propi MNAV. En primer lloc, el MNAV de MicroStrategy només persisteix per sobre de 1 perquè els inversors són alcistes sobre la capacitat dels executius de comprar BTC mitjançant estratègies no dilutives.
Llegiu -ne més: Microstrategy dilueix els seus accionistes per comprar més bitcoin
Dilució de microstratègia per sota de 2,5x MNAV
Durant els darrers dos anys, aquest MNAV ha superat fins i tot 3,4. Per descomptat, aquest múltiple s’ha reduït a la meitat des del 20 de novembre de 2024.
Per calmar les pors sobre la dilució continuada de MSTR a mesura que aquest MNAV ha disminuït, els executius van emetre orientacions per davant del 31 de juliol. Fa dues setmanes, la companyia va dir que no diluiria els accionistes comuns per sota d’un 2,5 MNAV “excepte per pagar interessos i dividends”.
Els interessos es refereixen als pagaments de cupons de USD sobre el deute corporatiu nocional de 8.2 mil milions de dòlars de la companyia. Els dividends es refereixen als rendiments dels USD a pagar als quatre tipus d’accionistes preferits de l’empresa: STRK, STRF, STRD i STRC.
Aquest matí, Saylor ha publicat a X que la seva orientació de 2,5 MNAV està fora de la taula. Ha afegit una tercera possibilitat eminentment vaga, a més dels interessos i els pagaments de dividends.
“Quan es consideri avantatjós”
Segons la seva diapositiva revisada, Microstrategy conservarà el seu dret a augmentar el subministrament de MSTR “per proporcionar una major flexibilitat en l’execució de la nostra estratègia de mercats de capital”.
Concretament, ha afegit una tercera clàusula sobre la dilució dels accionistes de MicroStrategy a més de les obligacions d’interès i dividends. En endavant, Microstrategy diluirà MSTR entre un MNAV 1x i 2,5x “Quan es consideri avantatjós per a l’empresa”.
A més, la companyia ha substituït la sentència a la diapositiva 96, “No emetrem MSTR per sota de 2,5x MNAV, tret de pagar interessos i dividends”. En el seu lloc, l’empresa ara només és Rambles, “Creiem que els accionistes es beneficien d’una flexibilitat de gestió en l’execució de la nostra estratègia de mercats de capital”.
