En el punt àlgid de la bombolla Dot Com l’any 2000, la MicroStrategy de Michael Saylor (ara només s’anomena “Estratègia”) semblava imparable. Les accions havien passat d’una petita OPI de programari a un dels noms més salvatges de la tecnologia.
Strategy es va fer pública l’11 de juny de 1998 i el preu de la sortida a borsa va ser d’uns 6 dòlars per acció després de les divisions posteriors. Durant el frenesí tecnològic de finals de la dècada de 1990, els diners es van abocar a les accions d’Internet i de programari, de manera que les accions de MSTR van tenir un rally monstruós semblant al que vam veure el 2024-2025.
A principis de març de 2000, les accions de Saylor havien arribat a uns 3.130 dòlars. Què boig és això? Per contextualitzar, Strategy val 134 dòlars al moment de la publicació.
L’accident de Dot Com de MSTR va començar el 20 de març de 2000.
Ja veieu, Saylor i el seu equip acabaven d’anunciar que reformularien els resultats financers a causa de problemes comptables. Aquell dia, les accions de MSTR van caure al voltant del 62% en un sol dia. Els preus van baixar dels milers al rang de 120 a 140 dòlars durant aquella venda de pànic.
L’accident no es va aturar aquí. A mesura que la caiguda tecnològica més àmplia es va estendre durant l’any 2000 i a principis de la dècada de 2000, les accions van continuar caient. L’any 2002, les accions cotitzaven entre 0,40 i 0,50 dòlars. Un antic valor tecnològic d’alta volada s’havia convertit en un nom de cèntim. L’era Dot Com va acabar amb pèrdues massives bloquejades per als titulars a llarg termini. I Saylor va guanyar una reputació terrible a Wall Street i Silicon Valley per igual.
L’aposta de Bitcoin aprofundeix en la caiguda moderna de Strategy
Com probablement sabeu, l’agost de 2020, MicroStrategy va canviar de direcció. La companyia va invertir 250 milions de dòlars en bitcoins com a actiu de reserva del tresor, amb la direcció que apuntava a rendiments en efectiu febles, un dòlar més suau i una pressió macro global.
Per descomptat, van seguir més compres de bitcoins. En un curt període de temps, l’empresa es va convertir en el major posseïdor corporatiu de bitcoins. I Saylor es va guanyar el sobrenom de “Bitcoin King”, vestint-se de Bitcoin durant 2 Halloweens seguits i fins i tot organitzant festes extravagants temàtiques de Bitcoin. Està obsessionat de maneres que probablement no són saludables.
Si vols fer-me un regal d’aniversari, compra un bitcoin per tu mateix. pic.twitter.com/ZbaIdIpj10
— Michael Saylor (@saylor) 4 de febrer de 2026
De totes maneres, a mesura que el bitcoin es va retirar, les accions es van enfonsar amb ella. Durant les últimes 52 setmanes, les accions de MicroStrategy van caure un 67,03% i fins ara han baixat exactament un 26,94%. El juliol de 2025, les accions van assolir un màxim de 52 setmanes de 457,22 dòlars. Des de llavors, han caigut un 71,8%.
La companyia va afegir més risc el 2025. Va llançar quatre instruments de crèdit durant el segon i tercer trimestre. El valor total va arribar als 4.000 milions de dòlars. Saylor va dir a Bloomberg en una entrevista en directe que els valors eren instruments perpetus d’alt rendiment dissenyats per reduir el risc de bitcoin per als inversors. La resposta del mercat es va mantenir negativa.
A finals de novembre de 2025, Forbes va informar que les accions baixaven un 60% respecte a l’any anterior. El valor de mercat va caure fins als 49.000 milions de dòlars. Això estava per sota dels 56.000 milions de dòlars de bitcoins del balanç. Al mateix temps, el CEO Phong Le va dir que la companyia podria vendre bitcoins. Poc després, el bitcoin va caure per sota dels 86.000 dòlars a principis de desembre.
Mentrestant, els analistes han ajustat les expectatives. L’analista de Canaccord Genuity Joseph Vafi (per cert, el toro més gran de MSTR) va reduir el seu preu objectiu de 474 a 185 dòlars, però va mantenir una qualificació de compra. Va dir que el bitcoin ja no es comporta com l’or digital i s’enfronta a una crisi d’identitat.
Els analistes de Mizuho també van reduir el seu objectiu de 484 a 403 dòlars, mantenint una qualificació de rendiment superior. Van assenyalar la pressió fintech i una divisió creixent entre bitcoins i monedes estables recolzades en dòlars.
Fins i tot ara, MicroStrategy continua sent molt vigilat. Setze analistes cobreixen les accions. Tretze ho valoren com a compra forta. Un ho valora Compra moderada. Dos puntuar-ho Mantenir. L’objectiu de consens és de 464,36 dòlars, la qual cosa implica un 324% d’alça. L’objectiu més alt se situa en 705 dòlars, cosa que suggereix un 544% a l’alça.
