Imagineu -vos que poseu una aposta per si un candidat polític guanya unes eleccions, no en USDC o dòlars, sinó a Bitcoin, i quan l’aposta resol, no perdeu l’exposició al valor de Bitcoin.
Aquest és el cas provocador realitzat en “Liquiditat d’arrencada en els mercats de predicció denominats per BTC”. El document suggereix que per a molts usuaris, la liquidació BTC no és només una preferència nínxol, sinó que podria oferir una economia superior.
L’autor, informàtic i consultor Fedor Shabashev, comença amb una crítica a l’estatus quo. La majoria dels mercats de predicció de la cadena, com el polymarket i la infinitat, denominen a Stablecoins. Això evita la volatilitat, però obliga els titulars de Bitcoin a canviar la seva BTC per alguna cosa que no agraeixi. (Renúncia: Myriad és un producte de Dastan, DesxifrarEmpresa matriu.)
Amb el pas del temps, això significa perdre el valor si BTC augmenta. També hi ha el que el document anomena un “cost d’oportunitat” en relació amb el que ofereixen els estadistes (sovint molt poc rendiment) i el que poden donar els tipus d’interès de fiat.
“Mentre que denominen mercats de prediccions a Stablecoins com el USDC evita l’exposició a la volatilitat de Bitcoin, obliga els titulars de Bitcoin a convertir i patir costos d’oportunitat en relació amb la valoració de la BTC”, va escriure Shabashev. “El tractament de la BTC com un actiu de liquidació deflacionista analògic a l’or sota l’estàndard d’or clàssic ofereix als usuaris una exposició a la valoració a llarg termini en lloc de la mera estabilitat fiat.”
Shabashev explora tres maneres d’arrencar la liquiditat en nous mercats basats en BTC: fabricació de mercat creuat (cobertura i reflectiment dels mercats d’establecoin), redirecció de comerços (aprofitant la liquiditat existent Stablecoin mitjançant conversions o exposició sintètica) i fabricants de mercat automatitzats (AMMs) originaris dels mercats de BTC. Per a cadascun, s’endinsa en perfils de risc (oscil·lacions de tipus de canvi, lliscament, pèrdua permanent, demandes de capital) i com afecten els usuaris i els proveïdors de liquiditat.
La conclusió: els mercats de predicció de BTC són factibles i fins i tot atractius en moltes circumstàncies. Però requereixen compensacions acurades de disseny, especialment al voltant de la manera de proporcionar liquiditat sense exposar als usuaris o als fabricants a un risc reduït.
Quan la liquidació de Bitcoin podria fer una gran diferència
Per il·luminar per què això no és només abstracte, aquí hi ha diversos casos en què la liquidació BTC podria oferir un avantatge notable:
-
Esdeveniments polítics de llarga durada: Suposem que hi ha un mercat sobre qui guanya la presidència dels Estats Units el 2028, però ara és el 2025. Per a algú que sosté Bitcoin, la presa de BTC en lloc de convertir -se en un Stablecoin els permet participar mantenint l’exposició. Si Bitcoin augmenta substancialment entre ara i el resultat, la BTC Bet a BTC ofereix més cap per avall (o per contra, més risc).
-
Comunitats cripto-natives: Per als usuaris que tinguin la seva cartera a BTC o creguin en Crypto com a emmagatzematge de valor, els pagaments de Stablecoin tenen ganes de renunciar a una part de la tesi. L’oferta de liquidació BTC alinea els incentius. Aquests usuaris poden estar més confiats (o més disposats a acceptar el risc) per a les recompenses de BTC.
-
Mercats en llocs amb fiat inestables o preocupacions reguladores sobre els estables: A les jurisdiccions on la inflació de Fiat és alta o els estables estan regulats amb força, els mercats de BTC podrien oferir un actiu de liquidació més confiat, assumint una claredat legal/reguladora.
-
Esdeveniments amb petites finestres de recompensa o períodes volàtils: Per exemple, mercats al voltant dels indicadors macroeconòmics o decisions polítiques importants on la liquidació es troba a mesos o més. La volatilitat és més important en aquests casos; La denominació BTC es fa més rellevant.
De què cal tenir precaució
La liquidació de Bitcoin comporta un risc real. Si Bitcoin es bloqueja durant el període de BET, algú que tingui accions denominades per BTC pot veure una caiguda de valor abrupte en els termes de Fiat. Els proveïdors de liquiditat pateixen més en entorns volàtils, sobretot en dissenys AMM amb “pèrdua permanent”. El risc de tipus de canvi és no privat. I el tractament legal o fiscal pot ser més complicat pel que fa a BTC (plusvàlua, classificació d’actius, etc.).
La interfície d’usuari, la transparència i les divulgacions clares del risc es fan crítiques. Les apostes que es llegeixen senzilles quan es denominen a Stablecoins poden semblar imprevisibles una vegada que la volatilitat de Bitcoin es cou.
De la mateixa manera, mentre que “la liquiditat d’arrencada en mercats de predicció denominats per BTC” estableix un marc reflexiu, l’anàlisi és fonamentalment teòrica. Encara no hi ha mercats de prediccions realitzats per BTC a escala real, per tant, no hi ha estudis de cas amb volums comercials significatius ni dades de comportament dels usuaris a llarg termini.
Això vol dir que encara no veiem com els problemes d’implementació pràctics: retards de la interfície, fricció reguladora, latència, malentès de l’usuari—, donaran els resultats. Els riscos modelats són reals, però com coincideixen amb el comportament humà desordenat i imprevisible queda obert.
El document també assumeix condicions favorables que poden ser difícils de replicar. La seva predicció que els rendiments del mercat creuat es basen en un risc relativament baix es basa en tenir en marxa els fabricants professionals de mercat o subvencions de plataformes. Si no estan absents, el risc per a usuaris habituals o mercats més petits es fa substancialment més gran.
La volatilitat i el risc de tipus de canvi, tot i que es discuteix, poden estar menys qualificats, sobretot en moments d’estrès quan els instruments de cobertura poden ser prims o costosos. De la mateixa manera, el capital-inefficiència sembla manejable en escenaris de gran volum, però en mercats primers i primers, lliscaments i “pèrdua permanent” (en AMMs) podrien fer que un contracte de BTC no fos atractiu.
Finalment, l’experiència de l’usuari i les implicacions reguladores/fiscals només s’aborden curses. Un contracte que paga a BTC pot comportar confusió o responsabilitat inesperada (per exemple, esdeveniments fiscals o classificació d’actius), especialment per als usuaris que solien pensar en termes fiats, cosa que podria dificultar l’adopció o exposar plataformes al risc.
Lligam
El paper de “liquiditat d’arrencada” fa un cas convincent que, per a molts casos d’ús, la resolució de contractes de mercat de predicció a Bitcoin podria superar les alternatives, especialment els estadistes, conservant l’exposició a BTC, alineant incentius i pot ser que pugui atraure una liquiditat més cripto-cripto.
Tot i això, no és una panacea. Exigeix disseny de mercat intel·ligent, incentius alineats i mitigació de riscos. Però, a mesura que el mercat de cripto madura, els mercats de predicció denominats per BTC no podrien ser només possibles, sinó que poden resultar més intel·ligents.
