Kevin Warsh es convertirà en el primer president de la Reserva Federal amb participacions criptogràfiques divulgades, i el primer els instints polítics del qual encara podrien estrènyer el sector amb més força que els seus predecessors.
La majoria dels nord-americans no segueixen de prop el drama del personal de la Fed, però senten les seves rèpliques cada mes a través de les taxes hipotecàries, els rendiments de l’estalvi i la temperatura dels mercats de renda variable.
Bitcoin sent aquests mateixos corrents encara amb més intensitat que la majoria dels actius comercialitzats, i és per això que la qüestió de qui dirigeix el banc central importa a la criptografia molt abans que aquesta persona digui una paraula sobre els actius digitals. Quan les probabilitats de Warsh de convertir-se en president de la Fed van augmentar, Bitcoin es va vendre, ja que els comerciants el van llegir com un banquer central que afavoreix un balanç de la Fed més petit i un règim monetari més estricte.
Aquesta reacció mostra fins a quin punt hi ha l’aposta. La propera cadira de la Fed marcarà el destí de Bitcoin a través del preu dels diners, la quantitat de liquiditat als mercats i la voluntat del sistema financer de permetre que la criptografia s’apropi al seu nucli.
La divulgació financera de Warsh va afegir més pes a això. El document va revelar participacions vinculades a diverses empreses relacionades amb la criptografia, inclosa Polymarket, i Warsh s’ha compromès a cedir aquestes posicions segons les regles ètiques de la Fed si el Senat ho confirma.
Això el converteix en el primer candidat a assolir el seient de la càtedra amb una exposició visible del sector en un moment en què la criptografia s’apropa al sistema financer nord-americà. La part inusual és que la mateixa figura que sembla òpticament més propera a la cripto encara podria acabar presidint el tipus d’entorn monetari que tendeix a pesar-hi més.
Warsh podria importar més a Bitcoin que les cadires de la Fed anteriors
La conseqüència més clara d’una presidència de Warsh probablement arribarà a través de la política macro en lloc de la doctrina. Reuters ha informat que afavoreix un balanç de la Fed més petit i un règim monetari més estricte, i que només l’enquadrament va afectar els preus de Bitcoin quan les seves probabilitats de nominació van augmentar.
Bitcoin tendeix a tenir un millor rendiment quan la liquiditat és abundant i l’apetit al risc dels inversors és alt, i tendeix a lluitar quan la Fed retira la liquiditat. Per tant, una cadira els instints de la qual s’inclinen cap a un balanç més petit importa per a la criptografia en l’aritmètica freda dels mercats, perquè els diners més ajustats solen deixar menys espai perquè els actius especulatius funcionin.
Això també és llegible molt més enllà de la criptografia. La mateixa institució que influeix en els costos dels préstecs, el sentiment del mercat i el valor dels actius financers de manera més àmplia també configura el teló de fons en què opera Bitcoin. Fins i tot aquells que no es preocupen pels actius digitals encara entenen el mecanisme subjacent, perquè veuen la influència de la Fed en els pagaments de les hipoteques, els rendiments de l’estalvi i els canvis de la borsa.
Bitcoin es troba en el mateix mapa de risc, només una mica més a prop de la vora.
Una segona conseqüència arriba més a fons al propi sistema financer. La Reserva Federal influeix en si les criptoempreses poden connectar-se més directament amb el nucli de les finances nord-americanes, i el to marcat per la càtedra es filtra als bancs, custodios i reguladors que decideixen quanta exposició permetre.
A principis d’aquest mes, Kraken es va convertir en la primera empresa criptogràfica que va assegurar un compte principal de la Fed, donant-li accés directe a les vies de pagament de la Fed amb restriccions. Els bancs regionals de la Fed gestionen aquests comptes, mentre que el consell de la Fed estableix les directrius i ha indicat l’obertura a models més restringits per a les empreses cripto i fintech. Una Fed dirigida per Warsh heretarà aquesta pregunta inicial i les seves respostes ajudaran a determinar si la criptografia es converteix en un element més establert del sistema financer o es manté més a prop dels seus límits.
Aquest mateix to també configura el clima més ampli al voltant de la custòdia bancària dels actius digitals, l’escrutini de les monedes estables i les actituds de supervisió cap a les empreses que operen a la frontera de la banca i la criptografia.
L’autoritat directa de Warsh sobre la legislació de criptografia serà limitada, però la seva posició encara influirà en la voluntat dels bancs de treballar amb empreses d’actius digitals i amb quina rapidesa s’alleuja o s’endureix la càrrega de compliment. Aquesta és una de les raons per les quals l’elecció de la cadira de la Fed té més importància per a la criptografia del que podria suggerir una lectura limitada del títol de la feina.
Per què això representa una ruptura amb el patró recent de la Fed
Les recents cadires de la Fed van mantenir en gran mesura la criptografia a distància institucional, tot i que va passar de la novetat a una cosa prou gran per atraure l’atenció oficial sostinguda.
En els primers anys de Bitcoin, la resposta dins de la Reserva Federal va ser d’un interès caut, amb la innovació de pagament digital tractada com una tecnologia que val la pena observar mentre es manté fora del centre de la política.
Janet Yellen va parlar amb més fermesa sobre els límits i les preocupacions que envolten les criptomonedes, i Jerome Powell va desenvolupar més tard un marc que reconeixia possibles guanys d’eficiència en àrees com els pagaments, tot i que continuava posant l’accent en els riscos d’estabilitat financera i l’absència de proteccions tradicionals. A finals de 2024, Powell també tenia clar que la Fed no podia ser propietari legal de Bitcoin i no tenia plans per buscar canvis legislatius que ho permetessin.
Warsh arriba amb un altre tipus de perfil. Les seves participacions revelades reflecteixen la proximitat personal a una part del sector, i la seva promesa de desinversió mostra una consciència de la sensibilitat que seran aquestes òptiques. El que el diferencia és la combinació de llaços criptogràfics visibles i una visió macro del món que els mercats ja llegeixen com a falcó. Aquesta barreja el fa sentir diferent de les cadires anteriors sense facilitar-li la convivència amb la indústria.
Els senyals cap endavant aterraran aviat. Warsh està previst que comparegui davant el Comitè Bancari del Senat el 21 d’abril, i el mandat de Powell finalitza el 15 de maig. Diversos senyals a l’audiència tindran pes per als mercats criptogràfics, inclòs si Warsh emmarca la innovació financera com una cosa per acomodar-se o contenir, si emfatitza la contracció del balanç com a objectiu central, si parla directament de com l’accés i l’estabilitat del banc, si parla directament de l’especificitat i l’especificitat del banc. sobre les seves participacions criptogràfiques i els seus compromisos de desinversió divulgats.
Tireu cap enrere i veureu el panorama general. La propera era de la Fed donarà forma a la criptografia mitjançant tres forces que els nord-americans comuns ja entenen, que són el preu dels diners, la quantitat de liquiditat que es mou pels mercats i el grau d’accés que tenen les empreses de criptografia a les institucions en què confien més els nord-americans.
Les cadires anteriors van tractar la criptografia com a perifèrica, experimental o arriscada. Warsh arriba en un moment en què aquesta distància és més difícil de mantenir, tot i que els instints polítics associats amb ell podrien dificultar l’entorn per a Bitcoin i les empreses que l’envolten.
La seva confirmació té el pes d’un argument més gran sobre el proper capítol nord-americà de cripto i sobre si aquest capítol es definirà més per un accés més profund al sistema financer o per un flux de diners més ajustat.
