Els balanços corporatius passen a cripto. L’any 2025, un nombre rècord d’empreses han revelat possessions de Bitcoin, Ether i altres criptomonedes. Actualment, 161 empreses que cotitzen en borsa a tot el món segueixen una estratègia de tresoreria de Bitcoin. Combinades, aquestes empreses tenen més d’1 milió de BTC. Això és el 4,97% de tot Bitcoin disponible.
Els cripto tresors corporatius es mantenen 112.000 milions de dòlars en valor net, un augment d’un 628,3% des de 15.380 milions de dòlars dins d’un any. Això és un canvi sísmic en la manera com les empreses gestionen l’excés d’efectiu. Per als equips financers acostumats a aparcar diners en efectiu als bancs i tresoremes, canviar part d’aquesta pila per cripto és de sobte una opció atractiva.
Per què això importa tant per a l’espai criptogràfic? És important perquè les tresoreries corporatives són els fons de capital més conservadors del mercat. Quan els directors financers, els comitès d’auditoria i els Quatre Grans donen llum verda als actius digitals, demostra que la criptografia ha passat la fase de ser interessant per a les reserves legítimes.
Això obliga les entitats financeres i de consultoria tradicionals a complir estàndards més alts de custòdia, informes i controls. Aprofundeix la liquiditat a l’espai criptogràfic i amplia la base de titulars més enllà dels fons i dels inversors minoristes, reduint el risc de cua al llarg del temps.
També estableix un poderós punt de referència entre iguals. En el moment en què uns quants noms creïbles avancin cap a la criptografia, d’altres es veuran obligats a avaluar l’oportunitat, explicar-los als accionistes i discutir per què ho ignoren.
Els impulsors del canvi en l’estratègia de tresoreria corporativa
Hi ha diverses forces macro i del mercat que estan canviant l’enfocament de l’estratègia de tresoreria corporativa.
La inflació mata el fiat
La desinflació està en marxa, però els preus segueixen superant les normes anteriors a la COVID a tot el món. La inflació de moltes economies està per sobre dels objectius dels bancs centrals i els dèficits públics segueixen sent alts. Els directors financers desconfien que els diners en efectiu ociosos perdin valor real.
El subministrament fix i les dades transparents de Bitcoin li donen credibilitat com a magatzem de valor. Per als consells d’empresa, la pregunta ha canviat de “Per què mantenir qualsevol BTC?” a “Quant BTC i sota quines restriccions polítiques?”
Hi ha una normativa clara a l’horitzó
Dos canvis van capgirar el càlcul de la criptografia el 2025.
Aquest any es va aprovar una nova norma de comptabilitat de valor raonable, coneguda com FASB ASU 2023-08. La regla permet a les empreses actualitzar el valor de les seves participacions criptogràfiques cada trimestre en funció dels preus del mercat. Aquest enfocament no requereix que les empreses registrin pèrdues quan cauen els preus de les criptografies. Els informes financers esdevenen clars i fàcils, sense cap conflicte intern a causa de la comptabilitat.
A més, la política dels EUA sobre cripto ha canviat. La nova administració s’ha mogut per posar fi a la pressió desbancària que sovint es descriu com a “Operació Choke Point 2.0”. Això significa que els bancs poden servir a les empreses de criptografia sempre que es gestionin els riscos.
Les agències governamentals com la SEC i la FDIC van seguir amb passos clars. La SEC va derogar el SAB 121, eliminant un obstacle important del balanç per a la custòdia bancària. I la FDIC va rescindir el seu requisit d’avís previ per a les activitats criptogràfiques.
La Fed va retirar els límits anteriors. L’OCC va reobrir explícitament la porta a la custòdia i a determinades activitats de monedes estables. Fora dels Estats Units, els reguladors d’Europa, l’Orient Mitjà i parts d’Àsia també han aclarit les normes sobre custòdia, actius tokenitzats i divulgació.
Els inversors demanen rendiments
La rendibilitat de l’efectiu és mediocre ja que els tipus polítics s’estan reduint. Les empreses no volen grans saldos ociosos que guanyin poc, mentre que els inversors en renda variable demanen un millor desplegament. Posar una petita porció d’efectiu gestionada amb cura a la criptografia podria obtenir grans guanys si els preus pugen.
Les empreses que expliquen clarament com gestionen els riscos criptogràfics sovint veuen augmentar les seves accions durant un temps. També els resulta més fàcil recaptar més diners després. Això de vegades s’anomena “efecte Saylor”. Quan una empresa fa un pla criptogràfic intel·ligent i clar, mostra confiança i pot generar millors rendiments que mantenir tots els seus diners en efectiu.
Cas pràctics sobre criptotresores
La tendència criptogràfica corporativa està canviant. Les empreses s’estan traslladant a Ethereum, stablecoins i fins i tot altres altcoins, més enllà de Bitcoin.
Tresoreria d’Ethereum
Durant l’últim trimestre, Ethereum va escombrar l’espai del tresor criptogràfic. A través de noves revelacions i anuncis, els tresors es van inclinar cap a ETH, sovint amb una màniga BTC més petita. El ritme de les noves assignacions d’ETH va superar les noves compres de BTC. Els fluxos d’ETF d’Ether es van posar al dia i en diverses setmanes van superar Bitcoin. Els escriptoris institucionals es van inclinar cap a una tesi de “reserves de rendiment” que tracta les recompenses d’aposta d’ETH com una compensació integrada dels costos de manteniment.
BitMine Immersion Technologies es va convertir ràpidament en el tresor públic més gran d’ETH, portant el seu dipòsit a aproximadament 2,83 milions d’ETH. SharpLink Gaming, que va emmarcar la seva estratègia al voltant de l’ETH a principis d’any, va informar de les seves participacions al voltant de 838.000 ETH i continua posant èmfasi en els ingressos de participació com a part del seu disseny de reserva. Juntament amb un grapat de titulars públics més petits, aquests moviments van desplaçar el centre de gravetat cap a Ethereum al tercer trimestre.
Font: StrategicETHReserve.
Per què l’ETH és bo per als tresorers?
- Ethereum té un rendiment natiu. Staking ETH proporciona un flux d’ingressos que redueix les fluctuacions del mercat.
- ETH té activitats de liquidació, tokenització i L2 amb les quals les empreses interactuen cada cop més.
- Regles comptables clares i un accés més ampli a l’ETH mitjançant ETF o custodios redueixen la fricció operativa per a les tresoreries de l’ETH.
BTC segueix sent l’àncora de molts balanços. Però al tercer trimestre, el dòlar marginal del tresor va fluir més ràpidament cap a ETH, convertint els tresors d’Ethereum en una gran narrativa.
Solana i altres altcoins
Ethereum no és l’única cadena que veu compres corporatives. Forward Industries, una empresa nord-americana de productes de consum, va sorprendre els mercats comprant aproximadament 1.600 milions de dòlars en fitxes SOL d’una sola vegada. Immediatament va apostar el SOL per obtenir rendiment a l’ecosistema DeFi de Solana.
Helius, una startup de tresoreria de Solana, va recaptar 500 milions de dòlars per comprar i participar en SOL, fet que va fer que les seves accions augmentessin un 200% a les notícies. Fins i tot les empreses de Bitcoin s’estan ramificant. Galaxy Digital, fundada per Michael Novogratz, va fer una compra de Solana per 300 milions de dòlars al setembre.
Memecoins i fitxes noves
Algunes empreses s’estan aventurant més enllà de les principals criptomonedes. CleanCore Solutions es va convertir en la primera empresa que va destinar una tresoreria Dogecoin, destinant 175 milions de dòlars a DOGE. EightCo Holdings està recaptant 270 milions de dòlars per comprar Worldcoin (WLD).
El Lion Group de Singapur fins i tot té previst convertir totes les seves participacions Sui i SOL en un nou testimoni per a Hyperliquid. Aquests moviments mostren que els tresors corporatius prenen posicions en una àmplia combinació de criptomonedes, no només monedes o projectes “blue-chip”.
Stablecoins i rendiment
Alguns tresors mantenen una part de les reserves en fitxes vinculades al dòlar per obtenir rendiment. Els emissors de Stablecoin, com Circle, ara se centren en la demanda institucional, oferint dòlars digitals regulats que poden recolzar 1:1 però guanyar interès en els protocols DeFi o les plataformes de gestió d’efectiu.
Tot i que sovint no es divulguen les participacions específiques de monedes estables corporatives, les entrevistes del director financer assenyalen que el 24% de les grans empreses espera acceptar monedes estables en transaccions d’aquí a dos anys, cosa que indica un augment de l’ús de la tresoreria (Deloitte, 2025).
Cadascun d’aquests casos, des de la participació d’Ethereum en tresoreries fins a compres de mil milions de dòlars de Solana, mostra que les empreses estan tractant els actius digitals com a part d’una estratègia de reserva diversificada.
Fins i tot hi estan entrant jugadors tradicionals. Els intercanvis de cripto (Coinbase, Bitget) i els gegants de la mineria (Riot, Marathon) han acumulat criptotresores. Algunes empreses heretades (GameStop, Tesla, Block/Square) encara tenen Bitcoin substancial als seus llibres.
Quins són els riscos relacionats amb les criptotresores?
El canvi no ha estat exempt de polèmica. Tresorers i escèptics adverteixen dels principals inconvenients:
Risc de mercat i volants de finançament
Crypto és un actiu d’alta beta. Les baixes fortes poden afectar els comptes de resultats i els valors de capital en temps real segons les regles de valor raonable. Per als noms de “tresor” que cotitzen que financen compres amb nous accions o deute convertible, l’augment dels preus dels testimonis pot crear un bucle reflexiu:
Major preu de les accions → més emissió → més grans compres de cripto.
Això funciona fins que no. Quan el mercat gira, el mateix bucle pot amplificar el desavantatge, els pactes d’estrès i obligar a reduir el risc no desitjat a nivells pobres. Els tresorers necessiten límits de posició, reserves de liquiditat i llibres de jocs de relaxació acordats prèviament.
Supervisió, controls i complexitat de l’auditoria
Els actius digitals afegeixen parts mòbils com ara la gestió de claus, la segregació de carteres, la prova de propietat, els talls de valoració, el risc de contrapart de participació/préstec i la resposta a incidents si la custòdia es veu compromesa.
Els equips d’auditoria esperaran matrius de control clares, garanties de tipus SOC dels custodis i procediments de conciliació que vinculin els registres de la cadena al llibre major. Les entitats transfrontereres s’enfronten a un tractament fiscal i d’informes desigual, i els matisos IFRS vs. US GAAP encara requereixen eleccions polítiques acurades.
Adequació del mandat i alineació dels accionistes
La feina del Tresor és la seguretat, la liquiditat i la previsibilitat. Una funda criptogràfica pot tensar aquest mandat si la mida, el propòsit i els drets de decisió no són clars. Alguns inversors donaran la benvinguda al senyal d’innovació; altres poden preferir l’excés d’efectiu per anar a capex bàsic, recompras o dividends. La claredat ajuda a: articular objectius (cobertura, rendiment, opció estratègica), dimensionament de l’objectiu, regles de reequilibri i els llindars que desencadenen una pausa o reducció.
Una reserva d’actius digitals pot afegir diversificació i valor de senyalització, però també augmenta la volatilitat dels guanys i la càrrega operativa. L’enfocament assenyat és incremental: petit, codificar les baranes, separar el finançament de les decisions d’assignació, provar els controls amb els auditors i informar amb el mateix rigor que apliqueu a qualsevol altre actiu de risc del balanç.
Què podria accelerar o descarrilar l’adopció de criptografia a continuació?
Accelerants
- Participació més àmplia de la custòdia bancària i participació institucional més barata.
- Carrils de monedes estables més líquides i regulades per a pagaments B2B i gestió d’efectiu.
- Més claredat sobre les recompenses d’aposta i el tractament fiscal.
- Entrades continuades d’ETF que normalitzen l’accés corporatiu a la criptografia.
Vents en contra
- Una profunda caiguda del mercat de diversos trimestres.
- Infraccions de seguretat en un grup de custodis o validadors criptogràfics.
- Inversions de polítiques en mercats criptogràfics clau o tractament inconsistent entre GAAP i IFRS.
A finals de 2025, les converses dins de les sales de juntes han canviat de si s’han de tenir actius digitals a com dimensionar-los, governar-los i informar-los. Si centenars de milers de milions de dòlars flueixen a Bitcoin, Ether i altres monedes de reserva, la criptografia semblarà menys atípica. Es convertirà en una partida estàndard dels balanços el 2030.
Els tresors corporatius no tindran un camí lineal. La volatilitat de la criptografia, els canvis de polítiques i les demandes d’auditoria els posaran a prova. L’avantatge obtindrà les empreses que ho tracten com un programa de cripto tresoreria amb objectius clars, controls estrictes i divulgació transparent.
