La capitalització de mercat de Stablecoin ha augmentat un 90% des de finals del 2023, superant els 230.000 milions de dòlars. Aquestes fitxes digitals mantenen un valor constant en ser recolzats per les reserves.
Si bé el seu ús creixent en les transaccions internacionals reforça la posició del dòlar nord -americà com a moneda global dominant, els crítics adverteixen que els establoles també podrien introduir riscos sistèmics que recorden les crisis financeres passades.
Stablecoins i el risc d’una nova crisi financera
Durant la crisi del mercat, els titulars de Stablecoin poden afanyar -se a bescanviar les seves fitxes en efectiu, obligant els emissors a vendre ràpidament fora dels seus actius de reserva. Això podria crear inestabilitat als mercats financers.
El mateix va passar el 2008. Aleshores, el Fons Primari de la Reserva, un important fons del mercat de diners (MMF), va trencar el seu dòlar a causa de l’exposició al deute col·lapsat de Lehman Brothers. Aquest esdeveniment va desencadenar un pànic generalitzat i un funcionament més ampli en MMFS, pertorbant el sistema financer global.
Segons la governadora de la Reserva Federal, Lisa D. Cook, els mateixos riscos podrien aplicar -se a Stablecoins.
“Si es produís una carrera sobre un gran establecoin, la liquidació dels actius que recolza l’establecoïna podria resultar pertorbadora, sobretot si aquests actius estiguessin vinculats a altres mercats de finançament”, va dir en una recent conferència financera.
Els legisladors estan pressionant ara a regular els estadistes mitjançant esforços legislatius com la Llei del geni i la Llei estable. Aquestes factures tenen com a objectiu integrar Stablecoins al sistema financer. Els emissors han de tenir llicència i tornar els seus fitxes amb actius aprovats com ara efectiu, factures del tresor dels Estats Units i MMFS per fer -ho.
Tanmateix, els crítics defensen que la Llei del geni no té salvaguardes clau per evitar la inestabilitat financera. La senadora Elizabeth Warren ha estat especialment vocal, advertint que el projecte de llei permetria als emissors de Stablecoin invertir en actius de risc.
“En virtut d’aquest projecte de llei, els emissors de Stablecoin poden invertir en els propis actius que es van rescatar el 2008. Qualsevol que pensi que el contribuent dels Estats Units no serà cridat a rescatar aquests nois”, va informar Bloomberg, citant el discurs de Warren durant una recent audiència del Senat.
La Xina, la UE es retrocedeix contra el domini del dòlar nord -americà a Stablecoins
Si bé els riscos són clars, els estables també han estat fonamentals per reforçar el domini del dòlar nord -americà. Les transaccions mundials de Stablecoin significatives es produeixen en fitxes amb el dòlar com Tether (USDT) i moneda USD (USDC).
Aquesta adopció generalitzada millora el paper del dòlar en el comerç internacional, augmentant la demanda d’actius dels Estats Units. La Xina, però, ha expressat la seva preocupació perquè la creixent influència dels Estats Units en les monedes digitals pugui minar la seva sobirania financera.
“Una vegada que el dòlar nord -americà Stablecoin vinculi el crèdit internacional del dòlar nord -americà amb els escenaris d’aplicació del món virtual més de prop, pot consolidar molt l’hegemonia del dòlar nord -americà”, va dir Zhang Ming, un economista xinès.
En aquest context, Beijing ha accelerat el seu desenvolupament del Yuan digital. Es pretén reduir la dependència dels estables basats en dòlars en les transaccions transfrontereres. La Unió Europea comparteix el mateix sentiment.
La indústria de Stablecoin també s’enfronta a la interrupció de les institucions financeres tradicionals. Els principals bancs, inclòs el Bank of America, expliquen les seves ofertes Stablecoin. Això segueix els recents desenvolupaments normatius que ens permeten als bancs proporcionar serveis de cripto i stablecoin.
Aquesta nova competència podria erosionar el domini del mercat d’emissors privats com Tether i Circle. Tot i això, també podria integrar els estables més profundament en el sistema financer principal.
Domini de Stablecoin USDT i USDC. Font: Defillama
A mesura que Stablecoins s’expandeix, el seu impacte en el sistema financer creix més significatiu. D’una banda, ofereixen avantatges com ara l’augment de l’eficiència del pagament i les transaccions transfrontereres. D’altra banda, no es pot ignorar el seu potencial per desencadenar la inestabilitat financera.
Els responsables polítics i les institucions financeres han de trepitjar amb cura, garantint que els marcs reguladors promoguin la innovació alhora que mitiga els riscos.
Les lliçons del 2008 són un recordatori que fins i tot els instruments financers aparentment estables poden desvelar amb una velocitat alarmant.
