Destil·ladors, Productors de cànnabisi Empreses d’emmagatzematge d’energia es troben entre una onada d’empreses de comerç públic que carreguen els seus balanços Bitcoinperò els observadors asseguren que l’estratègia té un gran risc si el preu de l’actiu baixa a determinats nivells o la seva capacitat per recaptar diners en efectiu es restringeix.
Aleshores es podrien veure obligats a vendre les seves participacions, possiblement amb un descompte o fins i tot la pròpia empresa.
“Hi pot haver una oportunitat per a les empreses operatives molt dignes de crèdit per anar a consolidar aquesta indústria i anar a comprar bitcoin per 90 cèntims sobre el dòlar si estan angoixades”, va dir Ben Werkman, director d’inversions de la firma de serveis financers, Swan Bitcoin, a Swan Bitcoin, Desxifrar. “Si esteu buscant un mercat prolongat, això podria ser una possibilitat real.”
La guerra dels experts es produeix com un nombre creixent d’empreses construint tresoreria basat en Bitcoin i altres actius digitals, un enfocament popularitzat per estratègia, abans Microstratègiaa un gran èxit. Però el possible desavantatge s’ha passat en gran mesura a mesura que Bitcoin ha augmentat, al costat del preu de les accions d’algunes empreses recentment centrades en Bitcoin.
A principis d’aquest mes, Geoff Kendrick, responsable de Digital Asset Research de Bank Standard basat al Regne Unit Chartered, escriure En una nota que “Tresoreria Bitcoin s’afegeix a la pressió de compra de Bitcoin per ara, però veiem el risc que això pugui revertir amb el pas del temps”.
El nombre d’empreses que intenten seguir el camí de l’estratègia, aprofitant el deute com a manera de comprar més bitcoin del que d’una altra manera podrien, s’ha bolcat sota les polítiques més favorables a la cripto del president dels Estats Units, Donald Trump. L’estratègia va començar a comprar Bitcoin el 2020 i, al llarg de diversos anys, ha emès bons convertibles, accions comunes i accions preferides per finançar les adquisicions, un llibre de jocs que diverses empreses naixents intenten emular.
L’estratègia, que ha vist que el seu preu de les accions disminueix més de 2.500% des que va començar a deixar de banda el desenvolupament de programari, té aproximadament 582.000 bitcoin per valor de poc més de 61 milions de dòlars, representant el 2,7% del total de l’oferta possible de l’actiu.
Entre les 130 empreses públiques, cap altra posseeix més del 0,25% dels 21 milions de bitcoin que els defensors diuen que mai seran extrets Tresors de Bitcoin. A principis d’aquest any, només 75 empreses públiques van celebrar Bitcoin, un Versió arxivada dels espectacles del lloc web.
“Si les empreses del Tresor de Bitcoin estan bufant, pot ser de 50 cèntims (sobre el dòlar)”, va dir Matt Cole, director general de Strive Asset Management, una empresa cofundada per l’ex candidat a la presidència republicana, Vivek Ramaswamy, Desxifrar. “Crec que hi ha una bona possibilitat que hi hagi un risc en el futur. És una cosa que cal veure.”
Avui, Cole considera que el risc de liquidacions de bitcoin de les empreses del Tresor de Bitcoin s’esfondrà tan baix, descrivint el seu potencial per interrompre els mercats com a més impactes que els “derivats mitjans que s’enfilen en un cap de setmana aleatori”.
Segons les condicions del mercat, Cole va dir que Strive, que gestiona més de 2.000 milions de dòlars en actius, podria començar a veure oportunitats actuables en el futur.
“No estic assegut aquí dient avui (dient):” Hem d’estar preparats per adquirir 10 empreses de tresoreria de Bitcoin diferents “, va dir. “Hi ha una bona probabilitat que pugui ser una visió que tenim en el futur. I quan ho sigui, ens prepararem.”
En un informe publicat dijous, el cap de recerca global de Coinbase, David Duong, va escriure que “la pressió de venda obligada no és una preocupació a curt termini”, i que els mètodes de refinançament poden ajudar finalment a les empreses aprofitant a evitar les seves participacions de Bitcoin.
“Destiny fora de les seves pròpies mans”
La majoria de les empreses públiques busquen maximitzar el valor dels accionistes augmentant els ingressos, augmentant el marge operatiu o afavorir l’eficiència de capital. Tanmateix, moltes empreses es dedicaven a una estratègia de tresoreria de Bitcoin, tenen com a objectiu maximitzar el valor dels accionistes fent créixer el bitcoin que posseeixen per acció. (Els accionistes no tenen cap reclamació directa sobre el bitcoin que es manté en el tresor d’aquestes empreses.)
Utilitzant els ingressos per comprar bitcoin, l’estratègia s’ha basat històricament en bons convertibles, amb un deute de 8.2 mil milions de dòlars destacat Un dia es podria convertir en accions. Tot i que la demanda d’instruments d’estratègia ha crescut notablement, les empreses més petites que adopten Bitcoin poden necessitar un període important de temps per arribar a aquest punt, va dir Werkman.
Perquè els bons convertibles d’una empresa es popularitzin entre els escriptoris d’arbitratge convertibles, que han gravitat cap al deute de l’estratègia comercial, Werkman va dir que una empresa necessita primer mercats d’opcions robustes, que poden estar en factors com el volum de negociació d’un patrimoni net.
“Als mercats de bons convertibles, heu de crear una escala per fer -ho a mida significativa, i primer heu de tenir un mercat de derivats perquè la gent que compri els bons pugui cobrir contra ell”, va dir. “No totes les empreses tenen un mercat d’opcions fora de la porta”.
Com a mètode alternatiu per aprofitar els seus balanços, Werkman va dir que algunes empreses utilitzen préstecs a termini bancari, que sota determinades disposicions podrien convertir -les en venedors forços.
“Si van a prendre deutes bancaris, han tret el destí de les seves pròpies mans”, va dir. “És quan cal començar a posar -se nerviós per algunes d’aquestes empreses.”
Pel que fa a l’avaluació de les empreses del Tresor de Bitcoin, MNAV o valor d’actius múltiples a net, s’ha convertit en un estàndard informal però popular. A tancament de divendres, el MNAV de l’estratègia era de 1,7, cosa que indica que la seva tapa de mercat de 107 milions de dòlars estava per sobre del valor de les seves participacions de Bitcoin.
Tot i així, els analistes, inclòs Greg Cipolaro, cap de recerca global de la firma de serveis financers de Bitcoin, Nydig, han defensat que la mètrica de valoració és poc contundent com a indicador integral.
“Mètriques com” MNAV “, la tapa de mercat de Bitcoin Holdings, són desagradables en comparar les empreses de tresoreria de Bitcoin a través de la comptabilitat de l’espectre (empresa operativa) i les diferències de l’estructura de capital”, ell ” escriure En una nota recent.
“Part de la màgia”
Quan una empresa cotitza amb una prima en relació amb les seves explotacions de bitcoin, és fàcil augmentar el seu bitcoin per acció en emetre accions comunes, va dir Werkman. Però si aquesta prima es va reduir a un descompte, les perspectives d’una empresa podrien canviar de manera reflexiva, va advertir.
“La vostra capacitat per recaptar capital i la validesa del crèdit del vostre negoci durant un mercat d’ós on Bitcoin no augmenta contínuament està molt deteriorada”, va dir. “Si no podeu recaptar capital durant aquest període de temps, els inversors veuran que no teniu la capacitat d’operar”.
Werkman va dir que una empresa operativa de l’empresa operativa de tresoreria de Bitcoin, o el valor del negoci subjacent, “importa molt” en els primers dies.
No totes les empreses que compren Bitcoin estan intentant replicar el llibre de jocs de l’estratègia, va assenyalar Werkman. Reflectint la lògica que hi ha al darrere Les factures de bitcoin a nivell estatalalgunes empreses opten per canviar en efectiu i els tresors dels Estats Units per a Bitcoin per preservar el seu poder adquisitiu, va afegir.
Al final del dia, Werkman va dir que l’estratègia del Tresor de Bitcoin de l’estratègia gira entorn de la volatilitat. A mesura que el preu de les accions comunes de l’estratègia, l’empresa és capaç de recaptar capital amb una prima, a través de productes com bons convertibles, recaptant diners a un valor futur.
“Han capturat un arbitratge allà i que l’arbitratge és el que augmenta el bitcoin per acció per als accionistes comuns”, va dir Werkman. “Utilitzen els mercats de capital i l’estructura d’incentius de tots aquests diferents grups d’inversors de capital per obtenir un valor durador.”
A mesura que apareixen més empreses de tresoreria de Bitcoin, Werkman va plantejar que els inversors començaran a segmentar -los en jocs de “creixement” i jocs de “valor”, depenent de la rapidesa amb què es preveu que el seu bitcoin per acció creixi. Tot i que els jugadors més petits poden ser adquirits finalment, el seu joc final, va dir, probablement evolucionaran al costat de Bitcoin com a classe d’actius.
“Ara és una part de la màgia”, va dir. “Opten del sistema financer col·lapsat i es traslladen al que pensen que és el futur sistema financer i hi ha un avantatge en primer lloc per estar-hi.”
Editat per James Rubin
