El “moment de l’aterratge de la lluna” del Circle de la USDC Circle de la seva OIP i, posteriorment Desxifrar. Però es mantenen les preguntes sobre què podria passar si l’emissor cotitzat en borsa ha de fer fallida.
“L’IPO és completament neutra per a l’avaluació de l’estabilitat de Stablecoin”, va dir a l’analista de S&P Global Ratings Muhammad Damak Desxifrar.
“Fer públic no canvia realment cap de les mètriques o problemes clau que seguim per la SSA”, va afegir la companya de S&P de Damak, Lisa Schroeer. “La claredat que més importa és probable que provingui de la legislació, no de l’estructura corporativa.”
Els analistes de S&P van tenir molta cura de no utilitzar Cercle i USDC de forma intercanviable. El primer és una empresa de borsa pública i la segona és la seva insígnia Stablecoin, que es regeix per contractes intel·ligents en cadenes com Ethereum i Solana.
I, si USDC funciona com es pretén, les seves reserves sobreviurien a la desaparició del seu emissor. Però aquí és on s’inclou la incertesa i per què USDC va atracar un punt en la seva avaluació d’estabilitat de Stablecoin al desembre.
“L’avaluació de l’estabilitat de Stablecoin podria millorar si hi ha una major certesa respecte a la segregació i la remotació de fallides dels actius de la reserva, i els actius es mantenen molt forts”, van escriure els analistes de S&P en la seva avaluació.
La remotació de la fallida significa que determinats actius, en aquest cas, les reserves que recolzen un Stablecoin— estan protegits legalment, de manera que no es poden utilitzar per satisfer els deutes corporatius en cas de fallida.
Val la pena assenyalar que Circle no ha intentat ocultar aquesta ambigüitat als inversors o als titulars de la USDC. Va dir un portaveu del cercle Desxifrar Que les reserves es mantinguin en comptes remots de fallida. Això vol dir que “haurien de seguir sent propietat dels titulars de Stablecoin, no en el cercle o els seus creditors”, van dir en un correu electrònic.
Però encara no hi ha prou precedents legals per garantir així com es reduirien les coses.
“Els tribunals encara no han considerat el tractament dels actius subjacents en el context d’una fallida o insolvència d’un emissor de Stablecoin i només han dictat un nombre limitat de sentències relacionades amb actius digitals en el context d’una fallida o insolvència”, va assenyalar Circle en un prospecte del 5 de juny presentat amb la SEC.
La companyia escriu encara més clarament en la mateixa presentació: “No hi ha una certesa completa en la reclamació del titular de Stablecoin de reservar actius en cas de fallida o insolvència”.
Almenys una part d’això es pot combatre fins a un dels primers emissors de Stablecoin i el primer que es troba a la Borsa de Nova York. Però sense una fallida similar de l’empresa per establir algun precedent legal, els analistes de S&P asseguren que estan veient el progrés de la Llei del geni.
La legislació crearia una supervisió federal per als estables de pagament i establiria regles clares sobre com es gestionen les seves reserves. I, crucialment, modificaria el Codi de fallida dels Estats Units perquè els titulars de Stablecoin tinguessin accés prioritari als efectius que recolzessin les seves fitxes en cas de fallida.
“És exactament allà on la legislació ajudaria, fent absolutament clar que si l’empresa falla, els diners que recolzen l’establecoin encara són segurs i bescanviables”, va dir Schroeer de S&P.
I pel que val, Circle vol veure els seus titulars de USDC donades aquestes proteccions.
“Aquestes disposicions són un pas crític cap a la consciència del dret allò que ja practiquem”, va afegir el portaveu del cercle, “que els titulars de Stablecoin haurien d’estar primer en línia, no deixar -se fred”.
Editat per Andrew Hayward
